汇率安排

汇率制度的概念

汇率制度又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指各国或国际社将对于确定、保持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。

依照汇率变动程度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。

汇率制度的内容

1．确定汇率的原则和根据。比如，以货币自身的价值为根据，依旧以法定代表的价值为根据等。

2．保持与调整汇率的办法。比如是采取公开法定增值或贬值的办法，依旧采取任其浮动或官方有限度干预的办法；

3．管理汇率的法令、体制和政策等。比如各国外汇管制中相关汇率及其适用规模的规定。

4．策划、保持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。

汇率制度的首要形式及特点

固定汇率制及其特点

固定汇率制（fixed exchange rate system）是指以本位货币自身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较平稳的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。

1．金本位制度下的固定汇率制度

特点：是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。

（1）黄金形成两国汇率决定的实在的物质基础。

（2）汇率仅在铸币平价的上下各6‰左右波动，程度很小。

（3）汇率的平稳是自动而非依靠人为的措施来保持。

2．布雷顿森林体系下的固定汇率制度

基本内容：

（1）实施“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其余各国货币与美元挂钩。

（2）在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价＋－1％的规模内震荡，各国务必同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不胜过该界限。

受于该种汇率制度实施“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，所以该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。（adjustable peg system）

特点：

（1）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关；

（2）波动程度小，但仍胜过了黄金输送点所规定的上下限；

（3）汇率不具备自动平稳机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来保持；

（4）中央银行通过间接手段而非直接管制方式来平稳汇率；

（5）只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以更改，但变动程度有限。

作用：可调整的钉住汇率制度从总的向上瞧，在注重协调、监督各国的对外经济，尤其是汇率政策以及国际收支的调节，避免显现相似30年代的贬值“竞赛”，对战后各国经济上涨与平稳等方面起了积极的作用。

缺陷：

（1）汇率变动因缺乏弹性，所以其对国际收支的调节强度相当有限。

（2）引起损坏性投机。

（3）美国不堪重负，“双挂钩”基础承受打击。

浮动汇率制及其特点

浮动汇率制（floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承受保持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系改变而自由上下浮动的一种汇率制度。

该制度在有记录以来早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后。

汇率制度的分类

汇率制度的研究包含两个基本视角：汇率制度是如何形成和决定的?如何选择汇率制度?前者是实证困难，后者属于规范分析。

汇率制度分类是研究汇率制度优劣性和汇率制度选择的基础，而对汇率制度与宏观经济关系的考察，首先在于对汇率制度如何分类。受于不同的分类或许会有不同的结论，进而致使汇率制度的选择形成宏观经济领域最具争议性的困难。

一、汇率制度分类的成长

在布雷顿森林体系的早期，成员国很难寻到一个与其国际收支均衡相统一的平价，以及伴随货币危机而来的对平价的从新调整，民众自此开始了对固定汇率和浮动汇率的持久争论。传统上的汇率制度分类是两分法：固定汇率和浮动汇率(或弹性汇率)，这也是最简单的汇率制度分类。但固定或浮动的程度是很难掌握的，在固定汇率或浮动汇率之间还存在大量的中间汇率制度。在20世纪90年代早期，有两种方法运用于实际上的汇率制度分类：一种方法是通过官方储备和利率的改变来分析中央银行的干预举动(Popper,1994)；此外一种方法是通过检验汇率平价的改变，来对汇率政策的结果执行经验性分析 (Frankel，1993)。日以后的汇率制度分类方法，除了RR分类以外，一直是这两种分类方法的应用和延伸。

汇率制度分类最根本的困难是基于何种汇率执行分类。现有文献对汇率制度分类的归纳，一般有两种方法：一种是基于实际上(de facto)的分类；其他是基于各国所公开宣布的法定上(de jure)的分类。受于这两种分类均为基于官方汇率的分类，所以这一归纳存在着局限性，还应更深一步扩展。从经济学最核心的一个命题一市场调节依旧国家干预 ——出发，最根本的出发点应当是基于市场汇率依旧基于官方汇率来执行分类。

二、七种首要的汇率制度分类

在布雷顿森林体系时代，IMF把汇率制度简单地分为钉住汇率制度和其它；而在布雷顿森林体系崩溃以后。IMF则持续地细化汇率制度分类。IMF原来对各成员国汇率制度的分类，首要根据的是各成员国所公开宣布的汇率制度；但纯粹依靠各成员国所宣布的汇率制度的分类，具有事实做法和官方宣布经常不符的局限性。

IMF在1997年和1999年分别对基于官方宣布的汇率制度分类方法执行了修正，其1999年的分类是：

(1)无独立法定货币的汇率安排，首要有美元化汇率和货币联盟汇率；

该种制度是以它国货币作为其法定货币(完全外币化)或成立货币联盟，货币联盟成员拥有共同的法定货币。采取该种制度安排就代表着放弃了国内货币政策的独立性。

当前共41个成员采取该制度。其中完全外币化的成员有9个，分别以欧元、美元、澳元作为其法定货币，外币作为法定货币居于主导地位，一般没有本国货币，最多也导致发行一部分本国硬币作为补充。一般地，完全外币化国家只会指定一种外币作为法定货币。完全外币化的国家和地区人口范围都较小，且高度放开，对经常账户的可兑换和资本账户的交易制约很少。完全美元化最有名的例子是巴拿马。

货币联盟首要有三个。最著名的就是欧元区国家(12个)。第二个是非洲法郎区国家。它包含14个共同采取非洲法郎(CFA francs)为法定货币的中、西非国家。分为”西非经济货币联盟”(WAEMU共有8个成员)和”中部非洲国家经济与货币共同体”(CAEMC共有6个成员)两个组织。这14个国家在独立前属于法属殖民地。法国加人欧元区前保持西非法郎和法国法郎100比1的固定汇率和自由兑换关系。在欧盟相关欧元的谈判中，法国坚持欧元起步不能触动上述联系，所以当前西非法郎与欧元维持固定兑换关系，即655.957西非法郎兑换1欧元。第三个是东加勒比货币联盟(ECCU),东加勒比中央银行发行在成员国规模内的单一流通货币一东加勒比元。这一货币联盟拥有6个成员国。

(2)货币局汇率；

实行这一制度就是用清晰的法律形式以固定比率来允诺本币和一特定外币之间的兑换。货币发行量必需根据外汇资金多少来定，并有外汇资产作为其全额保证。货币发行当局没有传统中央银行的一部分职能，诸如货币流量控制和最后贷款人。

当前共有7个成员采取该制度，其中包含中国香港特别行政区和几个东欧国家。伴随这些东欧国家逐渐加人欧元区，香港形成货币局制度最著名的代表。

(3)传统的钉住汇率；

采取这一制度的国家正式或事实上将本币与其他货币或一篮子货币维持固定兑换比率。一篮子货币是由首要的经贸伙伴的货币组成，其汇率权重和双边贸易、服务的交易额及资金流量相关，一篮子货币可以是SDR如此的标准形式。这一制度没有维持汇率不变的允诺。汇率可环绕中心汇率在差于I%的狭窄空间内震荡，最高和最低汇率在近期三个月内震荡程度差于2%。货币当局通过在外汇市场上买卖外汇的直接干预或通过利率政策、外汇管理法规调整、道义劝告等间接手段去保持固定汇率。该政策相对于前两种体现了适当的货币政策的灵活性(尽管是有限的)，由于传统中央银行的作用任然得到体现。

当前共41个成员采取该制度。其中采取钉住单一货币的有32个成员。中国原来属于管理浮动制的，但受于波动程度很小而被列人管理浮动制下的事实钉住制。钉住一篮子货币的有9个成员。包含斐济、摩洛哥等一部分小国。

(4)有波幅的钉住汇率；

这一制度是汇率环绕中心固定汇率有一个起码土1%的波动区间或者说最高和最低汇率之间的波动程度胜过2%。诚然不同的水准调整程度对货币政策的影响程度是不同的。当前有4个成员采取该制度，其中丹麦是发达工业化国家里唯一实施该制度的国家。

(5)爬行钉住汇率；

爬行钉住指本币与外币维持适当的平价关系，但是货币当局依据一连串经济指标频繁地、小程度调整平价。实施爬行钉住汇率有两种办法:第一种方法是发挥汇率目标的名义锚(Nominal Anchor)作用，汇率爬行速率差于预期的通胀率，以使经济逐渐克服通胀而又不致于引起汇率短时间内大程度调整;第二种方法则是放弃汇率目标反通货膨胀的名义锚作用，汇率随物价水平调整，重在保持真实汇率水平不变。保持爬行钉住制对货币政策的影响相似于固定钉住制。包含突尼斯、哥斯达黎加等5个国家采取该制度。

(6)有波幅的爬行钉住汇率；

汇率环绕中心汇率有一个起码±1%的波动区间或者说最高和最低汇率之间的波动程度胜过2%,同期中心汇率依据所选择的经济指标做周期性调整。波动区间基于中心汇率可以是上下对称或不对称，假使是不对称，也或许没有预先声明的中心汇率。货币政策的灵活性与波动程度相关。包含以色列、罗马尼亚等10个成员采取该制度。

(7)管理浮动汇率；

货币当局尝试不带特定汇率迈向和目标去影响汇率。采取干预行动的管理指标很普遍，可以是国际收支情况、外汇储备、平行市场的成长等。汇率调整或许是非自动的，干预方式可以是直接的或间接的。其中包含俄罗斯、印度、印尼、阿根廷、埃及以内的50个成员采取该制度。

(8)完全浮动汇率。

共34个成员采取，包含非欧元区的西方发达国家，如英国、美国、日本、加拿大、澳大利亚等，还包含很多新兴_L业化国家，如巴西、墨西哥、菲律宾、南非、韩国等

在汇率计划的分类中一般将一、二类归为固定汇率制度，七、八类归为浮动汇率制度，其余三、四、五、六类归于中间汇率制度。^[2]

IMF(2006)近期强调，它的分类体系是基于各成员国真实的、实际上的安排；这一安排已被IMF所认可，而不同于各成员国官方宣布的安排。这一分类方案的基础是汇率弹性(flexibility)的程度，以及各种正式的与非正式的对汇率改变路径的允诺。引人瞩目的是，IMF从2001年开始将汇率制度分类与货币政策框架联系在一起，即在对各成员国执行汇率制度分类的同期，也对其货币政策框架执行分类。IMF觉得，不同汇率制度的划分仍有助于评价汇率制度选择对于货币政策独立性程度的含意。该分类体系通过展示各成员国在不同货币政策框架下的汇率制度安排以及运用这两个分类标准，进而致使分类方案更具透明性，以此显示不同的汇率制度可以和同一货币政策框架相容。据此，IMF对其分类作了较小调整，比如其2005年的分类是：

(1)无独立法定货币的汇率安排(41个成员)，首要有美元化汇率和货币联盟汇率；

(2)货币局安排汇率(7个成员)；

(3)其余传统的固定钉住安排(42个成员)；

(4)水平带内钉住汇率(5个成员)；

(5)爬行钉住汇率 (5个成员)；

(6)爬行带内浮动汇率(1个成员)；

(7)不事先发布干预方式的管理浮动制(52个成员)；

(8)独立浮动汇率(34个成员)。

假使将上述汇率制度划分为硬钉住汇率制、中间汇率制和浮动汇率制，那么硬钉住制包含(1)和(2)，中间汇率制包含(3)至(6)，浮动汇率制包含(7)和(8)。依照IMF 的分类，从20世纪90年代以来，中间汇率制度的比重在持续削减，并没有断向硬钉住和浮动集聚。但是，中间汇率制度依然没有消失，如在2005年，中间汇率制度在IMF所有成员国中的比重为28.4％，无法证明“中间汇率制度消失论”。

Ghosh等人(1997)觉得，事实分类和法定分类各有优缺点，他们尝试将两种分类方法综合在一起。但事实上，他们首要采取的依旧基于IMF各成员国中央银行所公开宣布的法定分类，其宏观经济报告也首要来因为IMF的报告库。

GGOW分类有两种：

一种是三分法，即钉住汇率制、中间汇率制和浮动汇率制；

其他是愈加细致的九分法，即钉住汇率制包含钉住单一货币、钉住SDR、其它公开的一篮子钉住和秘密的一篮子钉住，中间汇率制包含货币合作体系汇率、无分类的浮动汇率和预定规模内的浮动汇率，浮动汇率制包含无预定规模内的浮动汇率和纯粹浮动汇率。

Ghosh等人并没有对各国汇率制度执行具体分类，其首要目的是检验汇率制度与宏观经济表现之间的关系。

Frankel(1999)觉得，汇率制度是一个接连统一体，由最具刚性的到最具弹性的汇率安排依次是：货币联盟汇率(包含美元化汇率)、货币局汇率、“真实固定”的汇率、可调整的钉住汇率、爬行钉住汇率、一篮子钉住汇率、目标区或目标带汇率、管理浮动汇率和自由浮动汇率。随后，Frankel(2003)又对汇率制度分类作了调整和细化，依照一般的三分法。由最具弹性的到最具刚性的汇率安排依次是：

(1)浮动汇率，包含自由浮动汇率和管理浮动汇率两类；

(2)中间制度汇率，包含目标区或目标带汇率(细分为Bergsten-Williamson目标区和Krugmen-ERM目标区两种)、爬行钉住(细分为指数化的钉住和预先申明的爬行)、一篮子钉住和可调整的钉住四类；

(3)严格固定，包含货币局汇率、美元化汇率(或欧元化汇率)和货币联盟汇率三类。

Frankel觉得，中间制度和浮动的分界线在于中央银行的外汇干预能否有一个清晰的目标。中央银行尽管偶尔干预外汇市场，但并没有声明任何目标的国家应该归类为浮动。严格固定和中间制度的分界线在于对固定汇率能否有一个制度性允诺；若有的话，就是严格固定。但是，Frankel的分类导致对IMF分类的一 种修正和理论描述，并没有自己分类的详细标准，更没有据此对各国的汇率制度执行具体分类。依照Frankel的观点， “中间汇率制度消失论” (或“中空论”) 和世界上的货币会越来越少的看法是完全站不住脚的。Frankel觉得，世界货币池相似于马尔可夫静态平衡过程，独立的货币总是会被创造、消失或在汇率制度之间转换，但池子里的货币大体维持平稳。

Levy-Yeyafi和Sturzenegger(2003，2005)的分类是基于实际上的分类，它与IMF早期的基于各国所公开宣布的法定上的分类不同。三个分类变量是：

(1)名义汇率的变动率；

(2)汇率改变的变动率；

(3)国际储备的变动率。

分类的根据是：在固定汇率制下，国际储备应当有较大改变，以降低名义汇率的变动性；而弹性汇率制则以名义汇率的连续变动和相对平稳的国际储备为特质。所以，这三个变量的组合足够决定各个国家的汇率制度归属。LYS分类运用聚类分析方法，计算了1974～2000年向IMF数据的所有183个国家的报告，所以避免了研究者选取分类变量时的随意性。LYS分类有两个：一个是四分法，即浮动汇率、肮脏浮动汇率、爬行钉住汇率和钉住汇率；其他是三分法，即浮动汇率、中间汇率制和硬钉住汇率。

LYS分类和IMF分类高度统一，大概2／3的观测值是相同的。LYS分类发现了几个事实：

(1)在布雷顿森林体系崩溃后的20年间，固定汇率制的数量的确在下滑；但在20世纪90年代，对比较IMF的分类来说，固定汇率制却相对平稳。他们把这一现象叫作“隐蔽钉住” (hidden pegs)或“害怕钉住”。在他们的研究中，公开数据中采取中间汇率制度或弹性汇率制度而事实上采取钉住汇率制度的国家比例，已从20世纪80年代的 15％上涨到90年代的40％。但“害怕浮动”和“隐蔽钉住”是不同的，前者是指想要浮动，但为了通胀目标制和金融平稳性而将浮动制约在一定规模内；后者是指想要钉住，但为了使投机性打击的成本更高而允许一定程度的汇率波动。很多运用汇率作为名义锚的国家，尤其是小型放开经济体，为了避免投机性打击所导致的汇率制度的脆弱性，看好于回避对汇率水平的公开允诺。

(2)传统的或爬行的钉住等中间汇率变得越来越少，进而确认了“中空论”(Eichengreen，1994)或“两极论” (Fiseher，2001)的存在。怛是，“中空论”对于非新兴市场非工业化国家是不成立的，这显示了对国际资本流动的放开对于经济发展是务必的。

(3)“事实”上的浮动，其汇率的改变率很小。那些宣布浮动的国家，为了平稳汇率而经常性地运用很多的干预措施，进而确认了“害怕浮动”的存在，而且“害怕浮动”早在20世纪70年代初期就已是广泛现象(Calvo和Reinhart，2000)。

2291个分类观测值的分布情形，并与 IMF的分类作了比较。从表中可以看出，工业化国家更看好于运用浮动汇率制，而非工业化国家更看好于运用中间和固定汇率制；31.8％的工业化国家是固定汇率制，而非工业化国家的这个比例是48.1％。Levy－Yeyati和Sturzenegger总体来看支持了“两极论”的看法。

对比较其余分类，LYS分类有如下进度：

(1)通过聚类报告的识别，使分类方法更具客观性：

(2)权衡了分类结果和政策变量的关系；

(3)为今后的更深一步经验分析给予了综合报告库；

(4)对汇率制度作出了事实的评估；

(5)通过两轮的分类步骤，可以辨别不同汇率制度所面对的打击力度，进而克服了无关性如果导致的偏差，尤其是汇率制度对其余变量的影响只有在较高变动率水平上才明显如此的如果。但是，受于LYS分类是基于日历年度的，所以在汇率制度发生改变或货币贬值的年度，就不是很牢靠了。此外，很多观察值的分类也是值得怀疑的，甚至有6％的观测值是无法分类的，比如中国和印度的汇率制度在20世纪90年代就有很多年份是不能确定的。

无论是基于法定的汇率制度分类依旧基于事实的汇率制度分类，均为仅仅依靠于官方汇率的分类。Reinhart和Rogoff(2004)觉得，复汇率制不但在布雷顿森林体系阶段依旧之后。均为普遍存在的。他们运用了 1946～2001年153个国家由市场决定的平行汇率的月度报告(以五年为计算期限)，对汇率制度执行了分类。RR分类在方法上有两个创新：第一个创新是第一次采取了平行和双重市场汇率的报告。这些市场不但在低收入国家，而且在一部分发达国家也是相当重要的。Reinhart和Rogoff觉得，在多部分复汇率或双重汇率经济体中，双重汇率或平行汇率对比较官方汇率来说，不仅是更好的货币政策的风向标，而且是最具经济意义的汇率。所以，RR分类的首要根据是由市场决定的汇率，并非是官方汇率。第二个创新是发展了各国详细的汇率制度安排和有关原因(比如汇率管制和货币改革)的历史年表，并通过运用一套描述性统计学方法，区分了官方宣布的法定汇率和实践中的事实汇率之间的差别。RR分类把该种分类命名叫自然分类，并把汇率制度划分为14种类型(假使把超级浮动作为一种独立的类别，则有15种)，同期把这14种类型再归纳为五大类，如此就可与IMF的分类作比较。RR分类最有特色的分类是增长了自由跌落，其报告来源与其余分类方法有很大的不同，首要是“Pick货币年鉴”、Pick黑市年鉴”、“世界货币数据 ”、IMF和各国中央银行的报告。

从RR的自然分类可以目睹，布雷顿森林体系瓦解后，1974～1990年和1991～2001年两个阶段具有两个发展趋势：

(1)自由跌落在汇率制度中均为重要的种类，在前一阶段占12％、后一阶段占13％。对于20世纪90年代的转型国家来说，40％的国家是属于自由跌落的。

(2)与官方汇率的世界货币史对比较，汇率制度向弹性汇率制聚集。有限的弹性——在自然分类中首要是事实爬行钉住——变得愈加重要，而在官方汇率分类体系 (指IMF分类)中是微不足道的。在以往的1991～2001年间，钉住制是最为重要的，其次就是有限的弹性。其他让人惊讶的差异是自由浮动的重要性在下滑。在1991～2001年间，依照官方汇率分类，30％多的国家属于自由浮动；而依照自然分类，只有不足10％的国家属于自由浮动。这更深一步证明了“ 害怕浮动”的存在。事实上，自由跌落的国家要多于自由浮动的国家。此外可以看出，无论考不考虑自由跌落，RR分类并没有支持“中间汇率制度消失论”。

自然分类与官方汇率分类有很大的差异，两者的有关系数有0.42，尤其是对低收入国家的汇率制度分类上冲突重大。这充分表明了在低收入国家平行市场的广泛性。RR分类还得出了一个与一般想像大不相同的结论：在布雷顿森林体系瓦解前和瓦解后，汇率制度的改变很小，这表明布雷顿森林体系的瓦解对汇率制度的影响不大。RR分类的最大优点是克服了分类者的主观分析，而且对汇率制度的细微差别做了区别。特别重要的是，它对历史事实做了一个详细的梳理，纵横结合，较为科学合理。

Courdert和Dubert(2004)的分类发展了事实分类方法，提出了区分事实汇率制度的统计方法，并将汇率制度分为浮动汇率、管理浮动汇率、爬行钉住汇率和钉住汇率四种类型。假使依照三分法，中间汇率制度包含管理浮动和爬行钉住。其分类的根据和LYS分类类似，首要考虑了名义汇率和官方储备的变动率，并通过四个分类步骤，检验了报告的序贯性。

在CD分类中，浮动汇率的国家比IMF和LYS分类要少得多，这更深一步证明了“害怕浮动”的存在。同期，CD分类还确认了亚洲国家的货币广泛钉住美元，差不多65％的汇率制度是钉住或是爬行钉住美元的。与RR分类不同，CD分类运用的是季度报告，所以能够观察到汇率制度的年内改变，并将时间序列报告处理为不同的分布情形，在适当的自由度下检验原如果能否成立。CD分类结果与RR分类很相近。这一分类的特点是区分了爬行钉住和管理浮动，并证实了贬值的存在。

DLM分类是基于有效汇率的实际上的分类。Dubas、Lee和Mark(2005)的创新点就在于将有效汇率的变动率作为分类的决定原因，而以往的文献强调的是相对于锚定货币的双边汇率改变。他们提出了三个理由：

(1)一部分维持硬钉住的国家，其有效汇率比双边汇率更不平稳，比如阿根廷；

(2)那些与锚定货币国双边贸易额较小的国家，双边货币汇率的变动是无关紧要的；

(3)在各国中央银行日益分散它们的首要以美元标价的储备资产时(比如韩国)，评价汇率平稳性的多边方法是有用的。依据他们的计算，在172个可得到报告的国家里，有92个国家的有效汇率变动率大于双边汇率变动率，其中有12个是OECD的成员国。从汇率制度的成长来说，在20世纪70年代，固定汇率的比例有降低的趋势，但在80年代和90年代却维持平稳，并一直在各种汇率制度中占最大比重。

对比较LYS或IMF分类，有效汇率分类与RR 自然分类的统一性较高；LYS或IMF分类与有效汇率变动性不有关。基于Ghosh等人的法定分类，DLM分类按渐渐加强的汇率平稳性将汇率制度分为6 种：

(1)独立浮动；

(2)管理浮动汇率；

(3)依照既定指标的调整；

(4)合作安排；

(5)有限弹性；

(6)货币钉住。

假使依照一般的三分法， (1)和(2)属于浮动汇率， (3)和(4)属于中间汇率， (5)和(6)属于固定汇率。依照这一分类，不同组别的分类结果表明，非工业化国家采取的汇率制度中。比率较高的是有限弹性和合作安排；而工业化国家则是合作安排和有限弹性。没有发生危机的汇率制度中，有限弹性和合作计划的比率较高；而独立浮动和管理浮动下，危机发生的比率较高。

三、汇率制度分类的比较与评价

以上汇率制度的分类都有一定程度的类似性或共同点：首先，差不多都承认浮动汇率、中间汇率和硬钉住三种基本汇率制度的划分，这在学术界和政策界都获得了共识，同期在很大程度上增长了汇率制度分类的可比性。其次，各种汇率制度分类均充分证明了“害怕浮动”现象的存在。再者，差不多都朝着事实分类的方向收敛，起码是顾虑到了汇率制度上“做的”(Deeds)和“说的” (Words)的差异性。但是，不同之处也是显而易见的，具体有下方四点。

1各种汇率制度分类的有关性较低。RR分类与DLM分类的有关度最高(0.527)，RR分类与IMF分类的有关度最低(0.184)，这表明现有的各种分类方法存在很大的差异性。

2CD分类与IMF和LYS分类受于在方法上和考察样本规模上的差异，所以分类结果也有所不同。

3IMF分类，受于首要是基于各国的官方声明，所以与其余分类方法对比高估了纯粹浮动的比例(由于有“害怕浮动”的普遍存在)。

4IMF和LYS分类都没有顾虑到货币贬值或自由跌落的特殊情形。当这两种情形发生时，往往伴伴随激烈的经济衰退。

总体来看，IMF分类、RR分类和LYS分类是目前为止最为详尽的汇率制度分类；RR分类还兼具事实分类的优点，故已有一部分经验性研究均采取了RR分类结果。DLM分类对大国的汇率制度研究有适当的参考意义。由于大国的贸易伙伴的多样化程度要比小国复杂得多。考虑多边汇率而不仅仅是与首要货币的双边汇率是十分重要的。但是，有效汇率的概念需要更深一步拓展。 DLM分类运用的权重是商品贸易地理分布的比例，但是在当今服务贸易迅速发展，尤其是国际资本市场日益一体化的今天，计算有效汇率也应包含服务贸易和资本流动地理分布的权重。

由“做的”和“说的”不同而致使的法定分类的缺陷之外，现有汇率制度分类还存在着如下一部分缺陷。

1没有共同的、核心的分类标准和分类方法。相互之间可比性较差。哪些核心原因决定汇率制度的改变，这应当是汇率制度分类理论的基础；但受于汇率决定理论还不成熟。汇率制度分类方法仍有待发展和创新。

2首要是运用统计学方法执行事后分类，而统计检验的一个弱点是：哪怕是自由浮动的汇率，假使它反应了经济的基本分析，其变动率也有机会较低；而钉住汇率假使脱离了经济的基本分析，也难免会频繁变动。甚至显现自由跌落或贬值。同期，国际储备不仅仅是一种外汇干预资产，依旧一种支付手段，与汇率制度的关系有机会是间接的，这一点在低收入国家更为显著。所以，以汇率或国际储备的变动率作为统计分类的标准难免会显现偏差。

3现有分类都有一个共同的缺点，即都导致考虑了名义汇率并非是事实汇率；假使是考虑事实汇率的话，结论或许又会不一样。

总之，汇率制度分类是一个棘手的困难，当前还没有形成一个被普遍接受的客观性标准和分类方法。将来的成长方向是，各种分类方法既需要取长补短，还取决于汇率决定理论的更深一步发展。

影响一国汇率制度选择的首要原因

(1)本国经济的结构性特质假使一国是小国，那么较适宜采取固定性较高的汇率制度；假使是大国，则一般以实施浮动性较强的汇率制度为宜。

(2)特定的政策目的固定汇率有助于控制国内的通胀。在政府面对高通胀困难时，假使采取浮动汇率制往往会造成恶性循环。若一国为防止从外国输入通胀往往会选择浮动汇率政策。由于浮动汇率制下一国的货币政策自主权较强，进而赋予了一国拒通胀于国门之外，同期选择适合本国的通胀率的权利。可见，政策意图在汇率制度选择上也发挥着重要的作用。

(3)地区性经济合作情形一国与其余国家的经济合作情形也对汇率制度的选择有着重要影响。比如，当两国存在非常紧密的贸易往来时，两国问货币维持固定汇率比较有助于相互问经济关系的成长。

(4)国际国内经济条件的制衡一国在选择汇率制度时还务必考虑国际条件的制衡，比如，在国际资金流动数量非常庞大的环境下，对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来看，假使本国对外汇市场干预的实力因各种条件制约并非是非常强的话，那么采取固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。