Risk Reversal
指以不同的行使价格买入看空期权和卖出看多期权，或两者相反的一种期权策略。卖出期权所得，可以部分或全部用于偿付买入期权而需支付的期权费。也称一买一卖期权组合(cylinder)、断点远期(break forward)或规模远期(range forward)。
风险扭转(Risk Reversals) 风险扭转是汇市中经常用到的一个名词，其有两层含义：一面是一种特定的期权策略逻辑；另一面则被用于测度市场对标的货币及其隐含波动率的观点。 首先，风险扭转是一种期权策略，即购入价外看多（看空）期权的同期，出售价外看空（看多）期权。这些期权拥有相同的到期日和相似的delta值。比如25(15) delta risk reversals。 其次，期权市场中报出的风险扭转指标表明了市场对当期首要看空期权和看多期权的偏好。它代表了delta值相似的看空和看多期权的相对价值，即基础货币看多期权的波动率减去基础货币看空期权的波动率。这两种期权相应的波动率理论上来讲应当是一样的，但市场中的供求关系常致使其存在差异。该种差异在“波动率微笑图”上被称为Skew（歪斜、不对称）。Skew的程度越大，表明波动率的差异越大，而该种差异就是由风险扭转指标来表明的。所以，风险扭转指标可以形成一个测度市场热度的指标。假使市场人员青睐美元看空期权，则显示市场人员或许看跌美元。在风险扭转指标中被青睐的期权会要求更高的波动性百分比，自此增长期权金的数额。 风险扭转指标既可以为正，也可以为负。正数代表着一个货币的看多期权的波动率大于条件相似的看空期权的波动率，这显示有许多的市场参与者觉得该币种会上涨而非下挫，反之亦然。风险扭转这一位称源自平台商利用delta值为25(0.25)的看空和看多期权的价差来执行做市的举动。比如，USD/JPY one-year 25delta risk reversal -0.45%，这表明delta值同为0.25的一年期美元看多期权的隐含波动率较看空期权低0.45%。 下面以一个更具体的例子来看明。假定市场预计加元兑美元将增值，一平台商报出1-month 25 delta USD/CAD risk reversal of .15-.28%，加元看多期权较看空期权更受市场青睐。假定波动率为8.50%。依据以上信息，该平台商将愿意执行如下任意一种操作： 购入delta值为0.25的美元看空/加元看多期权，价格为8.65%；出售美元看多/加元看空期权，价格为8.50%。平台商将为此支付.15%。 出售delta值为0.25的美元看空/加元看多期权，价格为8.78%；购入美元看多/加元看空期权，价格为8.50%。平台商将为此获利.28%。 本质上来讲，该平台商愿意做的是以8.65%的单价购入美元看空/加元看多期权，以8.78%的单价出售美元看空/加元看多期权。