项目融资

项目融资（Project Financing）

什么是项目融资？

项目融资是指贷款人向特定的工程项目供应贷款协议融资，对于该项目所造成的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的将来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。

项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目，后来渐渐扩大规模，普遍应用于石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发，如世界最大的，年产80万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿，就是通过项目融资达到开发的。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要的融资方式，是以项目自身不错的运营情况和项目建成、投入运用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资人的信用或有形资产作为担保，也不需要政府部门的还款允诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和运营而成立的项目公司。

项目融资的种类

1、无追索权的项目融资

无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在该种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的运营效益。同期，贷款银举动保障本身的利益务必从该项目拥有的资产获得物权担保。假使该项目受于种种原因未能建成或运营失利，其资产或受益不足够清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。

2、有追索权的项目融资

除了以贷款项目的运营收益作为还款来源和获得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方供应担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承受债务的责任，以他们各自供应的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。

项目融资同其它融资的差别

项目融资用来保证贷款偿还的根据是项目将来的现金流量和项目自身的资产价值，而非项目投资者本身的资信，具有下方特点。

1、有限追索或无追索

在其它融资方式中，投资人向金融机构的贷款即使是用于项目，但是债务人是投资人并非是项目，整个投资人的资产都或许用于供应担保或偿还债务；也就是说债权人对债务有完全的追索权，即便项目失利也务必由投资人还贷，因此贷款的风险对金融机构来讲相对较小。而在项目融资中，投资人只承受有限的债务责任，贷款银行一般在贷款的某个特定阶段(如项目的建设期)或特定规模可以对投资人实施追索，而一旦项目高达完工标准，贷款将变成无追索。

无追索权项目融资是指贷款银行对投资人无任何追索权，只能依靠项目所造成的收益作为偿还贷款本金和利息的唯一来源，最早在上世纪30年代美国得克萨斯油田开发项目中应用。受于贷款银行承受风险较高，审贷程序复杂，效率较低等原因，当前已较少运用。

2、融资风险分散，担保结构复杂

受于项目融资资金需求量大，风险高，所以往往由多家金融机构参与供应资金，并通过书面协议清晰各贷款银行承受风险的程度，一般还会形成结构严谨而复杂的担保体系。如澳大利亚波特兰铝厂项目，由5家澳大利亚银行以及比利时国民银行、美国信孚银行、澳洲国民资源信托资金等多家金融机构参与运转。

3、融资比例大，融资成本高

项目融资首要考虑项目将来是否造成充足的现金流量偿还贷款以及项目本身风险等原因，对投资人投入的权益资本金数量没有太多要求，所以绝多部分资金是依靠银行贷款来筹集的，在某些项目中甚至可以做到100％的融资。

受于项目融资风险高，融资结构、担保体系复杂，参与者较多，所以前期需要解决大批协议签署、风险分担、咨询顾问的工作，需要发生各种融资顾问费、成本费、允诺费、律师费等。此外，受于风险的原因，项目融资的利息一般也要高出同等条件抵押贷款的利息，这些都致使项目融资同其它融资方式对比融资成本较高。

4、达到资产负债表外融资

即项目的债务不表当下投资人公司的资产负债表中。资产负债表外融资对于项目投资人的价值在于使某些财力有限的公司能够从事许多的投资，尤其是一个公司在从事胜过本身资产范围的投资时，该种融资方式的价值就会充分体现出来。这一点对于范围相对较小的我国矿业集团执行国际矿业开发和资本运转具有重要意义。受于矿业开发项目建设周期和投资回收周期都比较长，假使项目贷款全部反应在投资人公司的资产负债表上，很或许产生资产负债比失衡，影响公司将来筹资能力。

项目融资的参与者

受于项目融资的结构复杂，所以参与融资的利益主体也较传统的融资方式要多。概括起来首要包含下方几种：项目公司、项目投资人、银行等金融机构、项目产品买入者、项目承包工程公司、材恐供应商、融资顾问、项目管理公司等。

项目公司是直接参与项目建设和管理，并承受债务责任的法律实体。也是组织和协调整个项目开发建设的核心。项目投资人拥有项目公司的全部或部分股权，除供应部分股本资金外，仍需要以直接或间接担保的形式为项目公司供应适当的信用支持。金融机构(包含银行、租赁公司、出口信贷机构等)是项目融资资金来源的首要供应者，可以是一两家银行，也可以是由十几家银行构成的银团。

项目融资过程中的很多工作需要具有专门技能的人来完成，而大部分的项目投资人不具备这方面的经验和资源，需要聘请专业融资顾问。融资顾问在项目融资中发挥重要的作用，在一定程度上影响到项目融资的成败。融资顾问一般由投资银行、财务公司或商业银行融资部门来担任。

项目产品的买入者在项目融资中发挥着重要的作用。项目的产品销售一般是通过事先与买入者签订的长期销售协议来达到。而该种长期销售协议形成的将来平稳现金流组成银行融资的信用基础。尤其是资源性项目的开发承受国际市场需求改变影响、价格波动较大，是否签订一个平稳的、符合贷款银行要求的产品长期销售协议往往形成项目融资成功实行的核心。如澳大利亚的阿施顿矿业公司开发的阿盖尔钻石项目，欲采取项目融资的方式筹集资金。受于参与融资的银行觉得钻石的市场价格和销售存在风险，融资工作迟迟很难完成，但是当该公司与伦敦信誉不错的钻石销售商签定了长期包销协议之后，阿施顿矿业公司迅速就得到银行的贷款。

项目融资的应用流程

项目融资一般要历经融资结构分析、融资谈判和融资实施三个阶段。在融资结构分析阶段，通过对项目深入而大量的研究，项目融资顾问协助投资人策划出融资方案，签订有关谅解备忘录，保密协议等，并成立项目公司。

在融资谈判阶段，融资顾问将代表投资人同银行等金融机构接洽，供应项目资料及融资可行性研究数据。贷款银行经历现场考察、尽职调查及多轮谈判后，将与投资人共同起草融资的相关文件。同期，投资人仍需要依照银行的要求签署相关销售协议、担保协议等文件。整个过程需要经历多次的反复谈判和商量，既要在最大限度上保护投资人的利益，又能为贷款银行所接受。

在融资实施阶段，受于融资银行承受了项目的风险，所以会加大对项目实施过程的监管强度。一般贷款银行会监督项目的进度，并依据融资文件的规定，参与部分项目的决策程序，管理和控制项目的贷款资金投入和现金流量。通过银行的参与，在某种程度上也会帮助项目投资人增强对项目风险的控制和管理，进而使参与各方达到风险共担，利益共享。

伴随国内资源企业迈出去的脚步加速，项目融资的多元融资和风险分担优势越发显现出来，所以企业有必要赶紧了解项目融资的特点、优势，并没有断摸索、掌握项目融资的流程和步骤，提升融资能力，为国外矿产资源的顺遂开发及本身的快速发展获取资金保障。

项目融资的申请条件

1、项目自身已经经历政府部门准许立项。

2、项目可行性研究数据和项目设计预算已经政府相关部门审查准许。

3、引进国外技术、设备、专利等已经政府经贸部门准许，并办妥了有关手续。

4、项目产品的技术、设备先进适用，配套完整，有清晰的技术保证。

5、项目的生产范围合理。

6、项目产品经预期有不错的市场前景和发展潜力，盈利能力较强。

7、项目投资的成本以及各类费用预期较为合理。

8、项目生产所需的原材料有平稳的来源，并已经签订供货合同或意愿书。

9、项目建设地点及建设用地已经落实。

10、项目建设以及生产所需的水、电、通讯等配套设施已经落实。

11、项目有较好的经济效益和社会效益。

12、其它与项目相关的建设条件已经落实。

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