什么是汇率资产组合分析法
汇率资产组合分析法（Portfolio Approach）是在上一世纪的70年代前后形成的。最早的提出者是麦金农(Mckinnon)、奥茨(Oates)等。1975年美国普林斯顿大学教授布郎森（W·Branson）在托宾的货币模型的基础上，建立了资产组合分析模型。以后经历很多人的研究，形成了多种形式的资产组合理论。
资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者全会汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：
1、货币主义理论觉得，汇率是由两国相对货币供求所决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存量结构平衡决定的；资产组合理论觉得，受于有价证券是投资人投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有较好的替代性，所以有价证券对货币的供求存量会造成很大的影响。
2、资产组合理论觉得无抛补的利率平价是不成立的。这是受于外汇市场存在着不可清除的重大风险，投资人在投资于本国依旧外国的有价证券的选择时，首要考虑的就是如何规避风险。而货币主义理论觉得无抛补利率平价是成立的。
3、货币主义理论如果本国和外国的资产是完全可以替代的，而资产组合理论则觉得不同资产之间只能是部分替代，这首要是受于为了规避风险，投资人务必对资产执行合理的组合。
4、货币主义理论仍未将国际收支列为汇率的决定原因。而资产组合理论则觉得，受于汇率受经常项目收支的影响，所以，国际收支是决定和影响汇率变动的重要原因。
汇率资产组合分析法的模型
下面我们会对资产组合模型加以描述并分析其动态调整过程。
如果金融市场中只有三种不能完全替代的资产，本国货币（M），它不造成利息；本国债券（B），它导致国内利率i，外国债券（F），导致利率i * 。则投资人的总财富为：
W=M+B+SF （1）
式中S为汇率（直接标价值）。
受于每一种资产的需求是该种资产本身的利率、其它资产的利率和总财富存量（W）的函数，考虑资产和财富的真实存量，则该种资产供给与需求相等时的均衡条件为：
资产组合分析法
从货币市场(2)看，货币供给是政府控制的外生变量，货币需求则是本国利率、外国利率的减函数和资产总量的增函数。这就是说本国货币的需求伴随i和i*的提升而降低，随资产总量的增长而增长。
从本国债市(3)看，本国债券供给量是由政府控制的外生变量，本国债券需求是本国利率和资产总量的增函数，外国利率的减函数。
从外国债市(4)看，外国债券的供给是通过经常账户的盈余得到的，在此，我们假定短时间内经常账户不发生变动，所以，它是一个外生的固定值。外国债券的需求是本国利率的减函数，是外国利率和资产总量的增函数。
当(2)、(3)、(4)同期成立时，显示资产市场高达了总的平衡。如下图所示：
汇率资产组合分析法
图中，横坐标表明国内利率，纵坐标表明汇率，M0M0、B0B0、F0F0分别表明本国货币、国内债券与外国债券的供求关系，它们的交点E0表明资产市场高达总的平衡，i0和so为此时的均衡利率和均衡汇率。图中的M0M0线的斜率为正，B0B0线和F0F0线的斜率为负。
首先让我先来分析一下货币打击在短时间内对汇率的影响，如上面的图所示。当货币供给量增长，使M0M0线移至M1M1线时，在i0、S0下，货币市场存在货币超标供给致使本国相对利率下滑。投资人立刻作出反映，降低其本国货币的持有比例，产生对本国债券和外国债券的超标需求，致使B0B0线移至B1B1、F0F0移至F1F1。这又致使外汇汇率上升，当相对利率和汇率分别高达新的平衡状态时，整个金融市场又处在新的平衡点E1。
以上分析的是短时间汇率的决定。下面让我们来分析一下货币打击在长期对汇率的影响。在某一特定的时点上，当汇率和利率高达均衡时，经常账户或许为顺差，也或许为逆差。在浮动汇率制度和政府不干预外汇市场的情形下，经常账户的顺差（逆差）代表着资本账户的逆差（顺差），同期又代表着外币资产存量的增长（降低），这倒过来又影响到汇率，使本币形成对汇率增值（贬值）。该种持续的反馈过程，对汇率造成不间断的影响，进而形成对汇率的动态调节，直到外币资产存量不再增长（降低），即经常账户差额为零。
当经济在短时间平衡位置存在经常账户赤字或盈余时，由短时间平衡向长期平衡的调整机制就体现为经常账户差额与汇率互相作用的动态反馈机制。比如，经常账户逆差时，会产生本币汇率下浮，而本币汇率的下浮又会影响到经常账户的变动，该种反馈过程将令连续执行。长期平衡是否高达，核心在于本币汇率变动是否增长（降低）经常账户盈余，这代表着要符合马歇尔一勒纳条件。当这一条件满足时，经济的动态调整必然会达到经常账户平衡，此时经济处在长期平衡状态，调整终结。
从以上的分析中我们可以目睹，资产组合理论较之以前各种汇率模型愈加完整和全面。在分析中引入了风险收益、经常项目差额和财富等重要原因。这致使该理论更具现实意义。但是对它的实证检验却较为问题，原因之一是模型中的变量很难度量，某些变量的粗略预期有机会扭曲了其它变量对汇率决定所起的真实作用。此外，变量之间的自有关也是影响检验结果的重要原因。