基本简述
涨降幅制约
涨降幅制约（Price limit）是平稳市场的一种措施。除此之外，海外金融市场仍有市场断路措施与暂停交易、限速交易、特别报价制度、申报价与成交价档位制约、专家或市场中介人调节、调整交易保证金比率等措施。我国期货市场常用的是涨降幅制约、暂停交易和调整交易保证金比率三种措施。
有关涨降幅制约的效果，学术研究并没有得出统一的结论。涨降幅制约的提倡者声称涨降幅制约有两种属性来降低期价的波动率。第一，顾名思义，涨降幅制约设置了涨停板和跌停板，每日的期价务必在涨跌停板之间波动。第二，涨降幅制约给予了一个冷却期，给投资人供应时间去理性地从新预期期价。Greenwald and Stein(1988)表示，由涨降幅制约触发的单价截断可以给交易者供应充足的时间去分析信息，进而减小市价的未知性，而且减轻信息不对称程度。高盛 and Sosin(1979)提出，当市场不确定时交易的暂停能够提升市场的效率。其余支持者声称涨降幅制约压抑过分反映，但不会干涉交易举动。Greenwald and Stein(1991)证明，当市场高度不确定时，支配市场的是噪声交易，噪声交易者对新的信息看好于过分反映。交易的暂停可以冷却不必要的过分反映，并给交易者供应充足多的时间获取信息和从新预期价格。有关规定
涨降幅制约
欧元兑美元等发达国家证券市场大多有涨降幅制约的规定。在中国上海、深圳证券交易所曾实施过无涨降幅制约的交易制度，但股价的大涨大跌很难控制。有记录以来也曾显现过延中实业（600601）、申华实业（现华晨集团，600653）、东北电（现ST东北电，0585）等股票一日升幅胜过100％的情形，也有过如西南药业（600666）等一日大跌胜过50％的情形。所以，上海、深圳证券交易所也都曾实施过0．5％－10％不等的涨降幅制约制度。当前中国上海、深圳两交易所实施的是10％的升幅制约，其具体内容是：
上海、深圳证券交易所从1996年12月16号起，分别对上市交易的股票（含A、B股）、基金类证券的交易实施价格涨降幅制约，即在一个交易日间，除首日上市的证券外，上述证券的交易价格相对于上一个交易日收盘价格的涨降幅度不得胜过10％。计算公式为：上一个交易日的收盘价×（1±10％）。计算结果四舍五入到0．01元，胜过涨降幅制约的委托为无效委托，交易所作自动撤单处理。比如：深发展（0001）上一个交易日收盘价为17．81元，则其今日涨降幅制约为：跌停板17．8×0．9＝16．029，四舍五入后为16．03元；涨停板17．81×1．1＝19．591，四舍五入后为19．59元；在16．03元－19．59元之间的委托都是有效委托，而差于16．03元和好于19．59元的委托则为无效委托。
从1998年4月起，中国证监将对部分上市公司的股票实施特别处理，即ST，其股票涨降幅制约为5％。计算公式为：上一个交易日的收盘价×（1±5％），计算方法同上。
此外，对于PT类的股票，其升幅制约为5％，降幅则没有制约。
对于两市原有的老基金和多地证交中心挂牌交易的基金经历清理规范后上市的证券投资基金，在其上市首日，涨降幅制约为其上市时每份基金单位资产净值的30％，即每份基金单位资产净值×（1±30％），次日起涨降幅制约为前个交易日收盘价的10％。
涨降幅制约最直接的作用是对市场一天之内的大涨大跌执行压抑，预防短时间市场风险，但另一面，涨降幅制约也具有一定程度的助涨助跌作用，同期也容易承受大资金的控制。总的向上瞧，涨降幅制约只能更改短时间大盘和个股行情，对中长期市场的波动没有太大的影响。
不利影响
涨降幅制约
第一，波动率溢出如果显示，涨降幅制约不但不能降低波动率，反而会引起波动率在涨跌停后的较长一段期间内蔓延，亦即涨跌停后起码几个交易日的波动率是增长的，由于涨降幅制约阻止了大幅的日间价格波动并妨碍了指令不均衡的即时纠正。波动率溢出如果被Kyle(1988) and Kuhn, Kurserk, and Locke(1991)所实证支持。
第二，价格发现推迟是此外一个由涨降幅制约引起的代价高的困难。价格发现推迟如果显示，涨降幅制约预先设定了价格上下运动的规模，一旦涨跌停发生，交易一般不活跃甚至不能成交，直到期价允许的变动规模得到修改，这产生对价格发现过程的干涉。对期价运动强加约束后，期货合约在涨跌停当天也许不能到达它的均衡价格，进而价格发现被推迟。假使涨跌停板障碍价格运动，则期货价格务必等到下一个交易日，来继续朝着它们的真实价格方向运动。Grundy and McNichols(1989), Brown and Jenningo(1989), and Dow and Gorton(1989)通过论证得出：只有通过交易，信息才可被揭示和传递。Fama(1989)表示，暂停交易推迟了价格向基本价值的调整。价格发现推迟如果被Lehmann(1989),and Lee, Ready, and Seguin(1994)所支持。 第三，交易干涉如果显示，涨降幅制约会干涉交易。一旦期货价格涨跌停，则合约就会变得缺乏流动性而且随后几天的买压和卖压会更重。这代表着，一般情形下在期货合约涨跌停后的几天内成交量将令更高。扩板的必要性
涨降幅制约
涨降幅制约是中国期货市场的平稳措施。从国际经验看，新兴金融市场为了防止过分投机，多数采取涨降幅制约措施，而且伴随市场的成长，涨跌停板程度一般会逐渐放宽（简称扩板）。中国股市的风险控制措施，就沿用了这一思路。其实期市的成长也可以借鉴该种经验，依据市场发展的具体情形，逐渐地有节奏地调整涨跌停板程度，进而促进市场更健康地发展。
那么，对于大商所的黄大豆1号、豆粕期货合约3％的涨降幅制约，有没有必要扩板？看了下面的几组报告后，答案是不言而喻的。就以9月大豆合约为例，从2004年4月16号到6月17号，共40个交易日，发生了8次封涨跌停的情形，占交易日的20％；2003年10月14号在牛市大涨中发生了强行平仓事件，事隔才半年多，于2004年5月17号又发生了一回强行平仓事件，本轮是处在牛市的深幅回调中。可见，3％的涨降幅制约已经不再适应该前的市场情况了，务必扩板。诚然，不难通过实证来论证涨跌停板程度太小产生的不利影响：波动率溢出、价格发现推迟和交易干涉。依据大豆和豆粕期价的波动特性，笔者觉得目前2％的扩板程度是比较稳健的。实际上，假使继续维持3％的涨降幅制约，就会让涨跌停频繁发生，使之不再是小几率事件，导致很多不利影响。
第一，波动率溢出致使涨跌停后几天内期价大幅波动，使交易所、期货公司和投资人风险控制难度加大。第二，价格发现推迟降低了期货市场的定价功能，而价格发现的进展是衡量一个交易所是否形成定价中心的重要标准。第三，交易干涉致使愿意交易的交易者不能成交，不愿意强平的头寸被逼强平，进而有失公平。一旦封涨跌停，止损单无法实施，容易致使客户穿仓。想做套保的客户，也无法实施既定方案。更糟糕的是，很多套利盘在三个接连涨跌停中被强平掉一条腿，使套利交易被逼变成单边交易，风险快速增大。当前大豆、豆粕的套利盘不敢做大，其中担忧被强平就是一个重要原因。应对措施
涨跌停板程度的扩大，必然对交易所、期货经纪公司以及投资人的风险管理提出新的要求。交易所要对期货经纪公司的保证金紧密监控，防止日间受于价格强烈波动而发生穿仓事件。期货经纪公司则要引导客户控制好仓位，特别是进出频繁的日间交易者。并要求保证金不足的客户及时追加足额保证金，追加的数额应当依据新的涨跌停板程度和当时的市场情况而定。投资人在做大豆和豆粕的交易时，仓位应当比以前适度减弱，以减小期价强烈波动导致的风险。套利者可适度增长仓位，由于被强平的风险已经减小。
购入股
涨降幅制约
一要注意波段操作，追求利润更大化。掌握一种应手的指标，紧盯手中个股，在其显现相对阶段头部的时机出售，等候回跌到相对底部时再买回来，有经验和有条件的投资人，甚至可以每日做部分T+0操作。假使运用得当，在与一时间段内，在与一股票上，可以比一直持股不动多得到30%以上的收益。
二要注意热点转换，学会见风使舵。每一轮大的行情的起步，均为先由局部热点动员起来的。善于观察，注意思考，跟上热点，捉住领头羊，就会得到更大的收益。每当行情进入亢奋阶段，必定是其余热点开始轮换、各领风骚的时机。此时，应适时换股，踏准节奏，才可争取到最大收益。
三要注意突发事件，学会当机立断。在行情运行过程中，假使遇到突发事件，一定要审时度势，当机立断。此时略有犹豫，就会错过机会。突发事件的显现无非是两个方面：一是利空，足可以影响大盘趋势的利空显现之后（如突发的地质自然灾害等），要争取在第一时期内退场。假使不能在第一时期内退场，也要在事件显现之后的反弹时，坚决退场；二是忽然有有利于显现，这时可以及时杀入，主张从中分杯羹。
四要注意持股信息，做到先人一步。要对自己持股的公司信息紧密关注，一旦显现足够影响其股价行情的消息后，立刻据其消息情况，及时做出选择。
五要注意忽然放量，做到落袋为安。手中持有的股票，在行进到适当的上升阶段之后，忽然放出巨量，当日换手率高达20%以上，大部分情形下是主力出货退场，此时911.html">小散也应当及时退场观望。有时显现该种情形之后，股价还会有适当的升幅。即便如此，也没必要冒险非要吃到这最后一块利润。股市里永远不缺少机会，安全地落袋为安，保存胜利果实才是上策。
六要注意高开低走，时刻准备退场。持有的股票在接连的上升途中，忽然有一天大幅高开（一般在5%以上），继而持续有大的抛单涌出，而且在开盘后的1个小时内，几次上冲不能击穿高开的单价，此时应当高度小心，这极有机会是主力在高开出货。假使此时你不能及时退场，该股尾盘时显现实体阴线或是中阴线，次日再一低开，就会有8%左右的利润化为乌有。
七要注意好日子的莅临，清仓过节。大部分股民都有一个节日情结，热切期盼股市能在好日子里，迈出一番波澜壮阔的节日行情，让股市和喜庆的节日一样，红红火火。可是，股市的运行有着自己的规律，与国家的大政方针和经济发展情况相关，不会与能否是喜庆的日子相关。归纳自己炒股十几年的历经，我得出了如此一个结论，遇到好日子到来的时机，不但不要盲目憧憬股市的节日行情，反而应当审时度势，结合相关技术指标予以的提示，提早清仓出来，给自己的身心放个假，以轻松愉悦的心情过节，疑似才是上策。这方面的例子颇多，比如举国欢庆的香港回归时的股市，百年奥运莅临时的股市等。
八要注意跳缺口口，适时回避补缺。我们常常会遇到该种情形，正在上升通道运行的股票，忽然有一天显现往上的跳缺口口，程度在5%左右。这时，我们就应当加以关注，这往往是机构抢盘导致。此后必有一个又一次回补空缺、彻底洗盘的动作，约在三到五天完成。有经验的投资人是不会忽略这个20%左右的跳缺回补的过程的。一般是当日跳空高走，次日顺势冲顶震荡，以后渐渐回跌，直至完全补缺。大家应当在其冲顶过程中适时减仓，尔后在空缺附近捡回，以求利润的最大化。假使对其不予理睬，就会形成股市过山车上的乘客，只会得到一时的纸上富贵。 [1]
特殊情形
但是一般在下列几种情形下，股票不受涨降幅度制约：
1.新股上市首日。 2.G股复牌首日。 G股：股权分置改革试点股票 3.暂停上市的ST股扭亏复牌首日。 4.权证的涨跌停可以大于10％。 [2]