抵补套利 (Covered Arbitrage)
简述
抵补套利 Covered Arbitrage：是指把资金调往高利率货币国家或地区的同期，在外汇市场上出售远期高利率货币，即
在执行套利的同期做掉期交易，以避免汇率风险。事实上这就是套期保值，一般的套利保值交易多为抵补套利。
汇率变动也会给套利者导致风险。为了避免该种风险，套利者按即期汇率把利息率较低通货兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或买入该国债券的同期，还要按远期汇率把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货，这就是抵补套利。
还以英、美两国为例，假使美国的利息率差于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。如此，美国人对英镑的需求增长。英镑的需求增长，在其余原因不变的情形下，英镑的即期汇率要提升。另一面，套利者为了避免汇率变动的风险，又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同，使远期英镑的供给增长。远期英镑的供给增长，在其余原因不变的情形下，远期英镑的汇率就要下挫。西方人依据外汇市场上的经验得出如此一条结论：利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，远期汇率呈下滑趋势。依据这一规律，资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD，英镑的贴水率或升水率为F￡，则有：
CD＝Iuk—Ius 十F￡
假使英国利息率Iuk＝10％，美国利息率Ius＝4％，远期英镑的贴水率F￡＝—3％，CD＝10％—4％—3％＝3％）0，这时资本会由美国流到英国。由于套利者觉得，即使远期英镑贴水使他们利润降低，但依然有利润可赚。假使远期英镑的贴水率F￡＝—8％，其余情形不变，CD＝10％—4％—8％＝—2％（0，这时，资本会由英国流向美国。由于套利者觉得，远期英镑贴水率太高，不但使他们的利润降低，而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元，以远期汇率把美元兑换成英镑，使资本由英国流到美国。
下面，再用一个例子表明抵补套利的事实情形。设套利者的本金为＄1000，Iuk＝10％，Ius＝4％，英镑即期汇率为＄2.8/￡，英镑远期汇率为＄2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行：
＄1000÷＄2.8/￡＝￡357
1 年后所得利息为：
＄357×10％＝＄35.7
依据当时签定合同的远期汇率，相当于＄97（＄35.7×＄2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中减去套利的可能成本40 美元（＄1000×4％），套利者所得的净利润为57 美元（＄97—＄40）。这个例子表明，套利者在买即期英镑的同期，以较高远期英镑汇率出售英镑，避免英镑汇率大程度下滑造成的损失，在1 年之后，即期英镑汇率＄2.4/￡，套利者仍按＄2.73/￡出售英镑。
套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。一个国家利息率高，代表着那里的资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低。代表着那里资本足够。套利活动以追求利润为动机，使资本由较足够的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本持续地流到利息率较高的国家，那里的资本持续增长，利息率会自发地下滑；资本持续从利息率较低国家流出，那里的资本降低，利息率会自发地提升。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。
世界上几个重要的金融市场的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等外汇交易给予了机会，倒过来这些交易活动又能自发地使世界上各金融市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的，失衡才是绝对的、长期的。所以，保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易，外汇市场就要萎缩，也起不足调节资金或买入力的作用。
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