简述
本杰明·格雷厄姆于1894年出生于一个在商业运营和金融投资上都完全失利的英国商人家庭。这个可怜的孩子9岁的时机就失去了父亲，这直接致使了格雷厄姆家族运营的陶瓷生意的破产；13岁的时机，他的母亲不仅在美国钢铁公司的股票上亏掉了所有储蓄，而且欠下了巨额保证金。但是，这一切苦难都不足够把本杰明·格雷厄姆扔进终身贫困的深渊。依靠自己打工赚的钱，艰难地读完了哥伦比亚大学的本科学位──在任何一个时代，这都代表着一份薪水丰厚的工作和一条无比光明的职业生涯。家庭的贫困完全更改了格雷厄姆的一生。实际上，格雷厄姆的所有朋友都觉得他适合搞学术，由于他极其痴迷于学习，擅长写作，而且对数学极为精通。在20世纪初叶，多部分金融家都不怎么懂数学，甚至连一部分简单的财务比例都算不清楚。那个时代的金融家痴迷于谈论模糊的“消息”和“期望”，并非是清晰的报告和事实。格雷厄姆从年轻的时机起，就非常痛恨该种模糊的投资理念，特别是不经历大脑分析、只凭热血冲动的盲目乐观的投资理念，由于他的母亲正是由于盲目乐观而变得一贫如洗。每一个经济类专业的大学毕业生全将想到职业成功、一夜暴富和聚光灯下的生活，但是在格雷厄姆心目中，最重要的恐怕不是争取变得富裕，而是争取避免自己的家族以往一再蒙受的苦难──投资失利和破产。
所以，格雷厄姆终其一生均为非常审慎的防御型投资人，他所创造的“价值投资”理念与其说是为了争取投资收益，还不如说是为了尽或许地回避投资风险。他喜欢数字，喜欢详细的财务报表，喜欢被历史检验过的规律；总之，他喜欢一切现实的和牢靠的东西，也喜欢揭露隐藏在表象后面的事实。该种性格疑似更适合做一个金融学教授，并非是一个股票分析专员。实际上，格雷厄姆本人一直渴望在大学教书，但是受于家庭实在缺钱，他只能选择在喧嚣浮躁的Wall Street找一份工作。结果，这个喜欢数学的年轻人彻底更改了Wall Street，并在若干年之后被Wall Street的新一代基金经理们敬畏地称为“Wall Street教父”和“最伟大的投资人”。
人物事迹
1914年，当格雷厄姆开始从事证券行业时，这个行业实际上只有一种成型的理论，即道氏理论。该种理论觉得，股票市场的波动是有规律的，由“大趋势”“小趋势”和“微小趋势”组成，每一个“大趋势”又是一个更大趋势的构成部分，自此改变不止。道氏理论是一种彻头彻尾的技术面理论，完全不考虑某一家特定公司的财务情况和发展前景；而且，道氏理论不是专门为股票设计的，它一开始是用来预期经济事态的，此后又被普遍应用于债券、商品等行情分析。股票被觉得是一种低等级的债券，不是保守型投资人的选择。尽管所有上市公司都已经开始发布年度数据，但是很少有投资人真正依照年度数据中的报告作出投资决策。
本杰明·格雷厄姆
经济危机仍未终结，格雷厄姆开始在哥伦比亚大学商学院讲授证券分析课程，这门课程一直连续开设到他的晚年。他在1934年出版的《证券分析》教科书中首先提出了日后被称为“价值投资”的投资思想：首先，股票市场的单价波动带有很强的投机色彩（格雷厄姆把股票市场形容为一个喜怒无常的“市场先生”），但是长期看来必将回归“基本价值”（即公司资产和营利能力的事实价值），审慎的投资人不应当追随短时间价格波动，而应当集中精力寻求价格差于基本价值的股票；其次，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格显著差于基本价值的股票，这些股票能供应充足的“安全边际”。“市场是一种理性和感性的搀杂物，它的表象时常是错误的，而投资的秘诀就在于当价格远远差于内在价值时投资，等候市场对其错误的纠正。”这句名言形成了价值投资人的最终理论基础。
1949年，在美国又一次大牛市行情的前夜，早已功成名就的格雷厄姆出版了又一本重要著作：《聪明的投资人》。与《证券分析》不同，《聪明的投资人》没有讨论详细的定价方法，也没有纠缠于复杂的财务报表分析，而是用多部分篇幅讨论了投资和投机的区别。“投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上……投资人谋求合理的单价买入股票，而投机者尝试在股价的涨跌中获利。”在美股每年升幅胜过10%的年代，格雷厄姆依然建议投资人满足于3.5%的年收益率，在事后看来，这恐怕过于保守。实际上，Wall Street教父本人对Wall Street已经感觉到厌烦了，既然他已经拥有了金融家所能拥有的一切──金钱，名声，荣誉以及属于自己的学术理论，继续留在Wall Street又有什么意义呢?
1956年，在Wall Street混迹长达42年的格雷厄姆终于退出了金融界。从此，他完全专注于金融教学和研究，并没有断发表他对市场的观点。就在这一年，他在哥伦比亚大学的一名学生开始了自己的投资生涯。这个学生从六年前开始聆听格雷厄姆的证券分析课程，曾经得到这门课程的历史高位分，此后又帮助格雷厄姆做了很多投资分析工作。后世将称这个学生为“股神”和“奥马哈的圣人”。他的名字叫做沃伦·巴菲特。
初入股市
本杰明·格雷厄姆1894年5月9号出生于伦敦。在他依旧婴儿的时机，伴伴随美国的淘金热潮，随父母移居纽约。格雷厄姆的早期教育是在布鲁克林中学完成的。在布鲁克林中学读书时，他不仅对文学、历史有浓厚的意向，更对数学有着非同平常的喜爱。他喜欢数学中所展现的严密逻辑和必然结果，而该种逻辑的理智对于以盲目和冲动为特色的金融投资市场来看，永远均为最为欠缺的。
入股商谈
1914年夏天，格雷厄姆到达纽伯格一亨德森一劳伯公司做了一位信息员，首要负责把债券和股票价格贴在黑板上，周薪12美元。尽管该份工作是纽约证券交易所最低等的职业之一，但该将来的Wall Street教父却自此开始了他在Wall Street传奇性的投资生活。
格雷厄姆迅速就向公司证明了他的能力。在不足三个月的时间里，他就被升职为研究数据撰写人。受于他足够的文学修养和严谨的科学思维，以及渊博的知识，迅速他就形成了自己简洁而富裕逻辑性的文风，在Wall Street证券分析舞台独步一时。
也正是纽伯格一亨德森一劳伯公司给格雷厄姆给予了一个很好的实践与训练场所，才使该将来的股票大师开始全面熟悉证券业的一整套运营管理知识，了解了包含证券买卖程序、行情分析、进货与出货机会、股市环境与股市人心等以内的事实运转方法。即使格雷厄姆未受过正式的商学院教育，但该种源自亲身实钱的经验，远远比书本上的描述来得更为深刻有力，这给他日后在股票理论上的探索，打下了极为坚实的基础。
公司老板纽伯格经历仔细观察，发规格雷厄姆身上蕴藏着重大的动力与才干。不久，格雷厄姆就又被提高为证券分析专员。升任证券分析专员是格雷厄姆一生事业的真正开始。
当时，民众习惯以道氏理论和道·琼斯指数来分析股市行情，而对单一股票、证券的分析尚停留在较为原始、粗糙的阶段，而且普通投资人在投资时一般看好于债券投资方式，而对于股票投资，投资人广泛觉得过于投机，风险太大，让人很难把握。之所以产生投资人做出这样选择，一面是由于债券有平稳的收益，而且一旦发行债券的公司破产清算，债券持有人较股东有优先清偿权，买入债券的安全系数显著要好于买入股票；另一面首要是由于一般公司仅发布笼统的财务报表，使投资人很难了解其真实的财务情况。格雷厄姆透过那些上市股票、债券公司的财务报表，以及对那些公司资产的调查研究发现，上市公司为了隐瞒利润或在债权清理时逃脱责任，常常千方百计地隐瞒公司资产，公司财务报表所披露的是低估后的资产，而这一做法产生的直接后果就是反应到股市上的股票价格往往大大差于其事实价值。操纵者可以通过公布消息来控制股价的涨跌，股市完全在一种差不多无序而混乱的状态下运行。
格雷厄姆决定拿隐瞒大批资产的公司开刀。他开始从上市公司自身、政府管理单位、新闻发文、内部人员等多种途径收集资料，通过对这些收集到的资料执行研究分析，搜寻那些拥有大批隐匿性资产的公司。
1915年9月，格雷厄姆注意到一家拥有多家铜矿股权的矿业开发公司——哥报海姆公司，该公司当时的股价为每股68．88美元。格雷厄姆在获悉该公司马上解散的消息后，通过各种途径收集这家公司的相关资料，对这家公司的矿产和股价执行了详尽的技术面，发现了该公司尚有大批的不为人知的隐蔽性资产，通过计算，格雷厄姆精准地分析出该公司股票的市场价值与其事实资产价值之间有一个重大的价差空间。
“萨幅轮胎事件’给格雷厄姆上了生动的一课，使格雷厄姆对Wall Street的本质有了更深刻的认识，同期，也使格雷厄姆从中得出了两点经验：一是不能轻信所谓“内部消息”，二是对人为操纵市场要维持高度的戒心。这些都促使格雷厄姆渐渐迈向成熟。
1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格一亨德森一劳伯公司的合伙人。他继续通过实践积攒许多的经验。伴随他的一个又一个辉煌的胜利，他的投资技术和投资理念日渐成熟。
在格雷厄姆看来，投机并没有是一项好的投资，由于投机是建立在消息上面的，其风险非常高。当股价已涨到高档的上端时，很难说哪一只股票没有下挫的风险，即使是绩优股也不例外。所以，从严格的意义上来讲，基于事实自身的投资和基于消息的投机，两者所蕴涵的风险是截然不同的。假使一家公司真的营运不错，则其股票所含的投资风险便小，其将来的获利能力一定比较高。同期，格雷厄姆还觉得，风险在股市上是永远存在的，没有风险就没有股市，任何一个投资人要想成功，均需依靠行之有效的技巧来规避风险并从而获利。格雷厄姆将期权买卖交易运用到规避投资风险上，为自己的投资管理设计了一整套系统保险方案，如当一证券看多时，仅花少许金额买下它的待买期权，待日后增值时再以约定价格低价买进；当某一证券看空时，花少许金额买进其待卖期权，以便将来下挫后再以约定价格高价出售。期权买卖利用其杠杆作用，可以以小搏大，致使无论市场走势如何，都具有投资获利的动力。即便对证券价格迈向分析失误，其损失最多只限于买入期权时所投入的一小笔资金，而不至于一落千丈。
格雷厄姆规避风险的技术对于那些时刻担忧自己的投资会因证券市场的变幻莫测而损失贻尽的投资人来说无疑是一种万全之策。格雷厄姆也所以在Wall Street树立起了自己独特的信誉。
1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格一亨德森一劳伯公司，决定自立门户。他成立了格兰赫私人基金，资金范围为50万美元。格雷厄姆决定以此为基础，大展宏图。他选中的第一个目标就是赫赫有名的美国化工巨头：杜邦公司。
1920年，美国军火巨头杜邦公司利用通用汽车公司正深陷临时无法偿还银行贷款的财务窘境，通过一场蓄谋已久的兼并战，最终兼并了通用汽车公司。杜邦公司对通用汽车公司的兼并形成了两公司交叉持股的情况。到了1923年8月前后，受于二战终结，美国经济进入恢复，杜邦公司失去了军火暴利来源，股价急剧下跌，每股股价仅保持在297．85美元左右；而通用汽车公司因汽车市场需求的暴涨而利润直线上升，每股股价达到385美元。
格雷厄姆注意到杜邦公司和通用汽车公司股价之间存在重大的差距。经历分析，他觉得受于杜邦公司持有通用38％以上的股份，而且这一份额仍在持续增长，所以市场现阶段两种股票之间的单价差距就是一种错误，而由股市产生的错误迟早全将由股市本身来纠正，市场不或许对显著的错误长久视而不见，一旦该种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资人获利之时。
格雷厄姆不仅大笔买进杜邦公司股票，而且更大笔地出售通用汽车公司的股票。如此，他就会因杜邦公司股票上涨和通用汽车公司股票下挫而双向获利。两个星期后，市场快速对这两公司股价之间的差距做出了纠正，杜邦公司股价一路升高，涨到每股365．89美元，而通用汽车公司股票跟随下挫，跌向每股370美元左右。格雷厄姆快速止盈出场，不算他出售吃过通用公司股票之间的差价，其单项投资回报率达到23％。这使格兰赫基金的大小股东们都赚了大笔的钱。
格兰赫基金运转一年半，其投资回报率达到100％以上，远好于同期平均股价79％的上行程度，但受于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见冲突，格兰赫基金最终必须以解散而告终。但这却使格雷厄姆无意中地遇到了他的最佳黄金搭档——杰罗姆·纽曼。纽曼具有非凡的管理才可，处理起各种繁杂的事务显得游刃有余，这使格雷厄姆可以腾出许多的精力来专注于证券分析，做出投资策略。[1]