伯顿·麦基尔

简介

投资大师

波顿·麦基尔（Burton Malkiel），是研究证券市场和投资举动的经济学者,研究成果斐然.现任普林斯顿化学银行讲座教授,曾任Wall Street证券分析专员,担任数家大型投资公司的董事,并曾被聘为美总统经济咨询委员会委员。

自评他是一个三名一体的人：教师、理论研究者、投资人。得到了哈佛大学商学院MBA学位及普林斯顿大学博士学位，现为美国普林斯顿大学投资学教授，他在投资理论的研究上造诣颇深。作为国际投资界的著名人物，他还身兼美国普林斯顿化学银行总裁、美国一家投资额达2000亿美元的保险公司的财务委员，并为美国数家最大投资公司的董事会成员。名著《漫步Wall Street》的作者。

投资思想

投资之神理论

马尔基尔作20多年前就在Wall Street的一家首要投资公司充当股票市场专业人士。20年股市的风风雨雨使他形成一们成功操作者之一。迄今已是美国一家投资额高达2000亿美元的保险公司的财务委员，并形成美国数家最大的投资公司的董事会成员。作为一个投资学教授，他专门研究，审视而不见目前为止相关股市投资的一切理论和技术，并成就了自己独特的投资风格和见解。他是一个终生投资人，理论联系事实，在股市投资中获获得过重大的成就。见底赢得多大的利前边？马尔基尔说：学述界的奇怪论是教授赚不足钱，当民众面对学者广泛的低水平收入情形时，还辩解学者是知识的追求者，并非是报酬的追随者。所以，我不能诉说我在Wall Street的胜利。

马尔基尔觉得，投资是当今的一种生活方式，面对社会的通胀，我们只有通过正确投资方式，才可维持自己的资产不受损失，不然我们的生活水平一定会持续定下滑。执行投资是一种乐趣，当你以自己的才智致使你的投资收益正以好于你薪资的上涨率递增上涨率时，你怎能不兴奋？而在投资过程中学到的新世界知识，新见解将令觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在以往已给予了不错的长期利润，而且在将来也将供应不错机遇的投资媒体。

但股票买卖却是件风险性极大的活动，操作不当，满盘皆输。于是民众为了赢利，避免亏损，总寄期望于能通过某种理论或某种技术面来预期股市涨跌 的征兆。马尔基尔表示，股市历史显示，无论是基本面依旧技术面，要精准无误码率地预期股市的改变动态是差不多不或许的。股市竞争是公众的博弈行动，欲挖空心思地猜度改变无常驻的公众反映是件最危险的游戏。市场上总有那么多自称掌握了预期大势的法宝的技术面专家、股评家，时时都在喋 喋不休地向社会公众发出买卖指令，但完全听从他们的人当中，又有几个在自始至终地赚钱？目前为止的研究显示，尚没有一种技术方法能能始终如一地经受住考 验。

投资准则

投资洽谈

对那些想通过投资（不是投机）而获取不错回报的个人投资人，马尔基尔为他提出了一个投资策略，它能使投资人迟缓地致富，起码它能使他们在股市博奕时，使风险至最小。这个策略由四个准则组成：

准则一：将股票买入局限于看来能够连续5年获获得好于平均收益上涨的那些公司。无论这项工作多么问题，挑选好收益在上涨的股票最为重要的一环。

准则二：对一种股票决不支付好于牢固基础价值的单价。买入市盈率差于市场水平，仍未被子公众发现的成长股。一旦上涨达到，你将令得到成倍的收益；万一上涨 未能达到，受于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的单价已完全反应了预期的上涨，假使上涨未能达到而下滑，你就会深陷破产的境地。

准则三：谋求投资人或许寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科原因在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资人有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，即使其上涨仅为平均水准，也能在长期内以高价卖出。

准则四：尽或许少地执行股票买卖。频繁地买卖只会让证券商赚钱。股票投资中的大批风险（但不是全部），或许通过采取长期投资的方法来清除。你买入股票的环 境是会更改的，当等到到期市场连续高涨价时你持久有的成就地上涨股票会变得定价更高。但是，这一准则并没有建议在损失发生的情形下死抱怨烂股。

在投资战术上，马尔基尔向个投资人推荐了美元-成本平均法（马上相同的固定数不清额外负担的钱在相当长的期间内，以固定的时间之隔，比如每月或每季-买入 股票）。由于你固定的数不清额外负担的钱在股票便宜时能多买，而在昂贵时少买了，进而乘机出售时可达到总收入大于总成本，的的确确地赚了钱。这一方法的关 键是，在熊市中你要有现金和勇气能像在牛市那样定期地执行投资，无论经济事态多么恶劣，你多么悲观，你务必坚持不懈地实行计划。市场也服从牛顿定律：下去的东西必定会上来。

投资是门艺术，要成功，你需才可和运气。马尔基尔如是说，即便你并没有怎么走运，但只要尊循以上准则，就可控制风险峰，避免失利。假使你有了自己能获胜，起码不会输得太惨的信心，佻就能轻松地股市中游戏了。

漫步Wall Street

漫步Wall Street

有本英国人里奥·高夫写的《一次读完25本投资经典》(吉林人民出版社)，里面有几本书值得推荐给大家。里奥·高夫推荐的第一本书是《金钱游戏》(亚当·史密斯)。这本书在中国大陆没有译本，很奇怪，由于里面的一部分故事情节依旧蛮故意思的。比如身为投机客的作者为了赌赢可可的上行期货合约，派了一位“间谍”马文去非洲加纳,考察那里的虫害能否严重。不幸的是，马文在丛林中被水蛭叮满了全身，又被村子的居民扔进了一个热油锅里。史密斯最后诚然是损失惨重，但马文并没死，那些热油是给他治伤的。

第二本书是《像大亨般思考》，不敢恭维。该种励志书与传销一样，有着很大的市场。同样，也多次拿起罗伯特·清崎写的《富爸爸穷爸爸》之类的书，可读了几行字，便认为像个肤浅的骗子的巧舌如簧。诚然佩服这个美籍日本人通过《富爸爸》系列发财致富的本领，但他向人灌输的“智慧”实在小儿科。

《漫步Wall Street》(伯顿·麦基尔)。它是启蒙书籍之一。《漫步Wall Street》是大陆最早翻译的一批投资经典之一(2002年的上海财大版是近年最新的译本)，依然对麦基尔从猩猩掷飞镖得来的投资管理可以大胜基金经理人的例子记忆犹新，而且赞同里奥·高夫的观点，《漫步Wall Street》是对“股市不同的理论提出最详尽、清楚解说的投资经典”。2004年麦基尔应博时间基金应公司的邀请，到达中国讲演，疑似没有引起像其余投资大师来华般的轰动，但看了记者对他的访谈录，依旧深感平实、亲切。假使一个初入市的投资人想真正入门“Wall Street”的话，或不想被充斥着骗子的股评家蒙蔽，不妨先读一下《漫步Wall Street》。上海财经大学出版社也曾出版了麦基尔与中国大陆在美国的学者梅建平合著的《世界猎商机》，却逊色不少。

谈中国股市

漫步Wall Street理论

在2008年3月21号 “博时基金大学———伯顿·麦基尔教授‘从漫步Wall Street到漫步长城’活动在北京举行上,国际投资大师、普林斯顿大学教授麦基尔表明中国证券市场值得看好。

伯顿·麦基尔觉得,衡量股市的回报水平可以简单用两部分看：即股市的红利回报水平及所预期的长期上涨速度。从长期来说，在美国差不多可以保持在7.5%的股市回报水平，股市的风险溢价大约在5%左右。但是在中国，即便持较为保守的立场，在接下去的几年内，中国股市的综合预期回报水平也将高达9%。中国当前的国债水平差不多保持在2-3%的水准，这个时候中国的股市投资风险溢价大约是6%的水准，如此的话比美股要有吸引力得多。麦基尔教授同期相信中国的人民币相对于美元，每年大约或许会有3%左右的增值，在该种情形下他觉得外国投资人会有更大的活力投资中国股市。

中国上市公司即使也有较大的盈利上涨，但并没有反映到每年的股价上涨。麦基尔教授觉得其中很重要的原因在于，上市公司的市盈率从2000年开始到当下下滑得非常多。麦基尔教授觉得当下中国A股的市盈率水平高达比较正常的世界水平，以后中国的经济上涨和上市公司的盈利上涨也会反映到股市的股价回报水平上，这也是他对中国股市相对积极的原因。在谈及中国市场的估值困难时，麦基尔同期引用了PEG指标（市盈率/业绩上涨率），他介绍说美国市场当下PEG水平大约是2，但当下中国的A股、H股以及美国存托凭证里面的中国公司PEG水平大约差不多在1的水准，相对于其上涨来说，这也就是中国证券市场有投资吸引力的原因。^[1]