绩效预测

什么是绩效预期

绩效预期指的是组织对将来的绩效的预期。绩效是成绩与成效的综合，是一定期间内的工作举动、方式、结果及其造成的客观影响。在企业中，雇员的绩效具体显现为完成工作的数量、质量、成本费用以及为企业做出的其余贡献等。

绩效预期的方法

绩效预期可以通过组织以往的绩效执行推断；或以务必赶上或超越的竞争者或相相似组织的绩效为根据；或针对动态市场的改变来预期；也可以通过设定将来目标的方式确定。

绩效预期要求综合预期组织改进和变革的趋势，以及组织需要执行的击穿性改进和创新。绩效预期是管理策划的一种核心工具。

绩效预期的误区^[1]

目前各种打着价值分析旗号的观点经常让人想起小学课本中的经典寓言：瞎子摸象。瞎子摸象的故事对于所有人都不会陌生，这则寓言期望告诉民众一个看上去非常浅显的道理，即看困难要全面，假使以偏代全就会和故事中的瞎子一样犯各种可笑的错误。诚然在这个故事中，大象的样子对于读者不言自明，自此也彰显出瞎子们的荒谬。也正是这个原因，民众在读完这则寓言的时机，心中大多都导致对瞎子们的嘲笑，而丝毫没有考虑有朝一日自己形成瞎子的机会。但在估值分析中，民众分析的目标是企业的价值，这是企业将来收益和潜在风险综合作用的结果，比起看清大象的轮廓，预期企业将来的复杂程度则远大超越了一目了然的范畴，因此相似瞎子们的错误开始在现实中时常显现。

瞎子摸象的错误首先常见于对公司将来绩效的分析。其首要显现为只分析或者只强调影响企业绩效的某个原因，而不顾及影响企业将来发展的其余重要原因。比如，在对某热电企业的价值分析中，分析人士预期该区域内蒸汽的需求和电力的需求全会大幅上升，自此分析该企业的销售收入和净利润全会大幅增长，企业价值也将持续上升。在这个简单的分析逻辑中，起码有几个转折点被故意或者无意地忽视了。

首先，市场需求的增长并没有必然就致使企业销售收入的提升，即使不考虑替代品以及竞争对手等有关原因，企业的产量能否能够满足新添需求是企业销售收入是否和市场需求同步提高的核心。假使企业的产量已经靠近饱和，那么要想达到销售收入的上涨就务必执行新的资本开支。在上述例子中，企业或许需要新建锅炉和发电机组才可扩大本身的销售范围。所以一般来看，在财务预期中，资本开支和企业销售收入的上涨经常会维持适当的比例关系。只预期销售收入，不预期资本开支显然会夸大需求增长对企业的正面影响。而假使要执行必要的资本开支，企业能否有充足的自有资金，银行借款是否顺遂达到等都务必纳入公司分析的整体框架。

其次，销售收入的上升也并没有必然代表着企业净利润的增长，这里首先要考虑的是成本费用能否也会相应地增长，假使企业完全受制于上游原材料生产厂商，比如钢铁企业对于铁矿石的需求等，那么销售收入增长所导致的净利润增长将非常有限。即便对于那些并没有严重依靠上游的行业，销售收入的增长也不一定会导致企业净利润的同比例上涨。

瞎子摸象的第二种常见表当下于对各种财务指标的武断运用。我们经常可以目睹一部分分析人士导致根据ROE指标的改变就分析出一个企业的价值趋势，导致通过存货周转率的比较就区分出企业间的优劣，导致通过现金占总资产的比率就得出企业资产运行效率的结论等等。所有这些分析都过于简单。尽管财务指标分析有利于民众更清晰地了解企业的盈利能力、负债情况、资产管理效率等基本特质，但是，任何单独的财务指标都不或许形成分析企业价值的绝对利器，每一种财务指标都导致具有某一面的特定功能，同期也必然具有另一面的缺陷，没有万能的财务指标，对一个企业的综合分析需要对有关财务指标的综合分析。另外，对财务指标的分析也不是毫无条件，指标的绝对数自身并没有一个绝对的好坏标准，其能否合理还取决于企业所处的行业、企业发展阶段和企业的战略选择。我们曾经对 ROE指标的失效做过深入分析，ROE的提升很或许导致由于没有执行必要的资本开支或者提升了债务融资的比重。同样，对于一个现金流量非常平稳的企业，放大财务杠杆的运用效率很或许是在放大股东的价值，而对另一部分企业则或许是在迈向财务危机的深渊。

第三种瞎子摸象的错误更为隐蔽，因此也更容易被忽略，那就是在公司分析中只关注收益，不考虑风险。国内上市公司与国外公众公司的一个显著区别就是业务多元化，很多公司都在主运营务以外有大批投资，这些投资领域普遍、内容庞杂，多部分和主运营务的有关性极低，所以其风险特质也完全不同。但是我们却经常可以目睹相似如此的公司分析：某公司新投资项目将在明年完工并投产，预期明年的EPS将自此而提高20％，依照目前市盈率(PE)计算，其股价起码也有20％的上升空间。假使该种情形是一家水泥企业的一条新建水泥生产线，那么上述分析起码还存在适当的合理性。但是假使上述情形是一个粮食生产企业投资于生物乙醇产业，显然粮食生产产业的PE和生物乙醇产业的PE有着天壤之别，这后面的终极原因就是对于二者来看同样的收益面对着完全不同的风险。所以这个貌似合理的分析其实存在着显著的缺陷。

总之，公司分析尽管并没有是深不可及，但也远不像认清大象的轮廓那么轻而易举，只有在企业分析的总的框架下，全面考虑公司分析中的各种要素，才有机会得到合理的分析结论。

参考文献

↑ 郑伟征.企业绩效预期 避免盲人摸象,中国证券报