投资退出战略

投资退出战略（Strategy of Investment Quit）

投资退出战略简述

投资退出战略是指企业发展到一定阶段以后,投资人觉得有必若是时候将资本回收的投资战略。

企业通过持续投资壮大范围后，应顾虑到如何适时的退出已有投资的困难。不少企业正是受于没能在投资的进入与退出之间获得较好的平衡，因此在市场竞争中深陷了被动。

投资退出并没有是只限于项目亏损时的被逼举动，而应当是在投资时就应主动确立的一个发展战略。很多企业在投资时往往只考虑日后如何运营，却很少想过如何适时兑现投资，更不愿意去想如何收拾亏损残局。如何选择适当的机会、适当的渠道，达到投资顺遂退出，使投资项目不只有一个不错的开始，更有一个完美的结局，这对企业来看是举足轻重的。

投资退出战略的效应

达到投资的良性循环是为了更有力的出击。投资项目只有做到有进有退，才可回笼资金抓住新的投资机会，顺遂进入下一次投资计划，达到投资的良性循环和升值，从而优化投资结构，控制投资总量。

优化财务情况有助于投资退出保证企业现金流量的平衡，改观企业财务情况。假使以高溢价退出投资项目，可为企业导致不错的特殊收益和现金流；此外假使是退出运营不善及负债高的项目或业务，可让企业有效重组债务，高达优化资产的目的。

优化资源配置是投资退出的一种缩减战略，也是企业优化资源配置的重要手段。如企业可通过投资退出盘活沉淀、闲置、利用率低下的存量资产，进而完善和调整现有的运营结构，提升资产组合质量和运用效率，高达优化资源配置的目的。

引进多元投资主体的企业通过减仓或减弱在投资项目的股权比例，可以引入专业或策略投资人共同运营投资项目，不只有利于项目公司形成多元产权模式，健全项目公司治理结构，而且为项目公司从新设计科学、合理的股权结构给予了或许。

通过培育核心业务，企业可以借助投资退出来执行战略调整，集中资源专注发展核心业务和主导产业，提升核心能力。20世纪90年代中期，深圳万科集团从房地产以外的广告、药业、文化传播等行业里退出，目的就是要打造中国房地产第一品牌。

[编辑]投资退出战略的意义

在优化财务情况下作投资退出有助于保证企业现金流量的平衡，改观企业财务情况。一面，以高溢价退出投资项目，可为企业导致不错的特殊收益和现金流；另一面，退出运营不善及负债高的项目或业务，可让企业有效重组债务，高达止血消肿的目的。企业投资退出的意义从下方几个方面可以看出：

1．清除沉疴。

企业投资面过宽很容易产生资金周转不灵，巨额资金投入与债务持续累积把企业推向高风险境地，效益一旦有较大波动企业很容易深陷危机。清除沉疴就是缩短战线、聚集资源，这对挽救问题企业来说举足轻重。运营管理奇才艾柯卡挽救克莱斯勒汽车公司就是采取该种方法。差不多濒于崩溃边沿的克莱斯勒公司在走投无路的情形下，于1980年1月1号请出曾任福特公司总经理的艾柯卡接任公司董事长。艾柯卡上任后在3年时间里，对公司的投资作了大批缩减，在52个工厂中关闭了16个，并将与汽车无关的生产业务和额外附属企业卖掉，同期执行了裁人，在顶住银行催款的阻力下，积极活动得到了国会供应的15亿美元的贷款担保，为挽救企业给予了重要的保障。经历公司上下全力齐心奋斗，1982年公司汽车销量就开始上升，利润大程度上涨，到1983年7月13号就还清了全部的债务。到1984年克莱斯勒公司盈利就已达24亿美元。

2．改进结构。

为了加强企业的竞争力，企业随时都或许面对结构的调整。结构调整包含资本结构、产品结构、行业结构和地区结构的调整等。企业的投资退出给企业结构的调整创造了机会。韩国的三星集团从1987年李建熙担任集团总裁以来就开始大范围地缩减运营战线，缩减了某些食品处理、造船、纺织和零售业务，把高度分散的从电子到轮船公司到香肠生产的业务压缩为电子、机械、化工和金融四个核心部门，并关闭了一部分子公司。这些举措的目的均为为了培养企业的长期发展能力而集中资源优势。

3．以退为进。

有时企业的投资退出不仅能导致很大利润，而且不会影响到企业对被投资主体的控制，可起到一石二乌的作用。1999年10月，李嘉诚旗下的和记黄埔公司将其拥有的Orange公司483的股权卖给德国的电信巨头Nannesmann公司、形成世界资本市场关注的重心。早在 1994年，和黄公司以约60亿美元买入英国Orange移动电话公司，加之其它移动电话业务，和黄公司建立75虽大的移动通讯王国。1999年移动通讯业务炙手可热之际，和黄退出了0range的投资。在这一交易中p和黄连同所获票据及Nannesmann约103的股权，不仅赚得130亿港元的利润，而且形成单一最大股东。和黄退出Orange后反而扩展了移动通讯业务在欧洲的地域版图。

4．优化资源配置。

投资退出作为一种缩减战略，也是企业优化资源配置的重要手段。如企业可通过投资退出盘活沉淀、闲置、利用率低下的存星资产，进而完善和调整现有的运营结构，提升资产组合质量和运用效率，高达培育核心业务的目的，集中资源专注发展核心业务和主导产业，提升核心能力。20世纪90年代中期，深圳万科集团从房地产以外的广告、药业、文化传播等行业里退出，目的就是要打造中国房地产第一品牌。

5．健全公司治理结构。

企业可通过引进多元投资主体进入被投资项目，通过减仓或减弱在投资项目的股权比例，可以引入专业或策略投资人共同运营投资项目，不只有利于项目公司形成多元产权模式，健全公司治理结构，而且为项目公司从新设计科学、合理的股权结构给予了或许。

[编辑]投资退出战略的选择机会

依据企业退出投资的情形，大差不差可分为自然退出、被动退出和主动退出三大类。对企业来看最重要的应当是主动退出。它是指在投资项目公司存续的情形下，企业基于退出条件、投资项目盈利能力、战略调整、制定人的心理要素等种种考虑退出所投项目。

1．退出条件是考虑投资退出最重要的原因。就退出条件来说，企业没有不可退出的投资，只有不能满足的要价。企业应该紧密配合市场条件和机会的改变，从价值最大化角度出发，以较高溢价退出优质或正常运营项目，达到投资升值，创造特殊收益。

2．项目盈利能力或许是企业考虑能否投资退出最直接的原因。除了那些运营不正常或连年显现亏损且扭亏无望的投资项目要积极部署退出外，企业还应对当前虽能保持运营、但盈利能力较差的项目主动考虑退出。

3．企业有必要依据投资项目的资金来源及运营地域预先设定盈利标准。可供参考的盈利指标首要有：项目论证阶段预期的投资回报率、企业整体在近几年的平均净资产报酬率、国内外长期债券利率、国内外银行贷款利率、加权盈利指标等。

4．从战略调整角度看，企业选择主动退出投资首要包含下方情形投资项目与企业发展目标、产业导向或核心业务不吻合；企业很难获得投资项目的管理控制权和发展主导权；企业内部因资产整合、重组，需要退出相应投资；企业依据目标负债及本身现金流量情形对投资总量执行控制，当投资总量多出上限，或负债率胜过目标水平，或财务、现金流量显现问题时。主动退出相关投资；投资项目公司因合并、分立、购并及引入新的合作伙伴等事项使资本范围、股权结构或合作条件发生巨大于己不利的改变投资项目公司因违背相关法律、行政法规产生短时间内无法清除的巨大影响。

5．从制定人心理要素分析，就有投资退出时的既得利益和不退出时的可能收益，而并要考虑制定人的心理预期，首要是收益和风险的比较。

投资退出战略的实行

应当说企业应建立投资项目的监控机制，动态掌握投资项目的进度及运营情形，对投资项目定期执行分析，慎重部署投资退出。投资退出的实行一般分为两个阶段：

1．调查分析阶段。

投资退出对企业来看是一种审慎的决策，企业在做出决策前应做出分析调查。调查的内容有：①行业分析。包含项目所处的行业，其在行业中的地位，项目的特色和优势以及和本企业的衔接程度等。②运营调查。包含项目的利润和销售量。客户和提供商对公司已有销售途径的影M向，生产设备的完好程度和利用价值。③法律困难调查。包含其章程、招股表明书、商标、专利、租赁、借贷等对公司的影响。④财务调查。对公司的现有资产做出全面的调查，包含应收账款、存货、固定资产和无形资产等，同期对已有的负债和或有负债作调查，摸清拟退出项目的现有财务情况。

2．选择投资退出方式。

投资退出需要借助资本运营手段来完成，一般说来，企业退出投资往往是在产权的流动中达到的，投资退出方式首要有下方几种：

(1)公开上市是投资退出的最佳渠道，具有成本低、高升值的特点。企业应该充分利用证券市场的价值发现功能，助推投资项目公司到海内外证券市场直接或分拆上市。当前在国内将企业直接包装上市仍是企业收回前期投资即套现的最佳方式。

(2)整体卖出可以立刻收回现金或可流通证券。既可以立刻从项目公司中完全退出，也可较快获得现金或可流通证券的利润分配。就效应来说，整体卖出具备收购方对一般兼并收购所要求高达的效果。但整体卖出或许存在市盈率偏低的情形，很难获得较高溢价。

(3)通过资产或股权转让、卖出退出投资。如协议转让给投资项目公司其余股东；协议转让或定向配售给战略投资人；通过技术产权交易所执行转让等。该种情形当前在国内的证券市场比较常见，尤其是国有股的减仓或企业的重组。

(4)股份回购。假使投资项目为上市公司时，则可通过将股票卖回给项目公司而回收全部或部分所投资金。在上交所上市的申能股份就曾显现过股份回购，进而使投资人较为顺遂的提早收回了投资。

(5)托管。托管运营是指托管运营公司与企业所有者经历商量，通过契约方式，以保全并升值受托资产为前提，对受托企业执行有偿运营。托管将企业运营者从企业要素中分离出来，形成新的独立的利益主体，其实是一种间接退出投资方式，该种方式近年来比较流行，尤其是在聘请专业管理团队执行运营的情形下，既可保证项目资产的收益率，又可节约管理成本。

(6)企业内部合并、转让。企业内部通过协议转让或划拨，对同类业务及投资项目执行专业归并。仪化集团等四家(仪化集团、扬子石化、金陵石化、南京化工集团)的划拨合并后，通过理顺上下游产品关系，高达了资源共享、减弱成本，同期提升了产品附加值。

(7)关闭、破产、清算也是投资退出的一条渠道。企业一旦证实项目投资失利或成长太慢，不能获取预期回报，就需要果断退出。当投资项目无法通过其它渠道退出且无必要保持时，也应关闭、解散，通过清算退出。

上述相关退出投资的方式并没有是相互独立，而是紧密联系的。企业应该综合运用这些方式执行投资退出的部署。

另外企业在建立投资退出战略时，应充分考虑多方面的原因，如投资项目公司的内在价值、投资初期在项目公司合同条款中的一部分“卖股期权”等灵活安排、投资退出对其财务承受能力及现金流量的影响等等。总之，投资退出战略是现代企业务必认真考虑与面对的重要课题，企业只有在发展中处理好进和退的辩证关系，才可使一个企业始终处在最有利的位置。