反向投资策略（Contrary Investment Strategy）
传统的有效市场假说觉得股票收益是不可预期的。但是，在近二十年来的实证研究中持续发现股票收益率具有一定可预期性的凭证，这些异常现象致使传统的资产定价模型和市场效率理论遇到了重大的考验。比如范围效应、价益比效应及帐面市值比效应。在此环境下举动金融理论造成并发展起来，同期也造成了很多不同于传统的举动金融投资策略．反向投资策略就是其中之一。反向投资策略就是依据以往一段时间的股票收益率情形排序，买人以往表现较差的股票而出售以往表现较好的股票，据此组成的零投资管理在将来一段时期内将得到较高收益的投资策略。
有关研究
De Bondt and Thaler(1985)觉得市场会过分反映。也就是表现好的股票股价会过分高估，而表现差的股票股价则会被过分低估，所以在过一段时间以后，表现好的股票股价会朝下修正，而表现差的股票股价会往上修正；所以反向投资策略可以得到超标报酬。
Chang，Meleavey andRhee(1995)从1975年到1991年阶段的日本证券市场资料执行分析，发现反向投资短时间内存在获利机会。
Conrad and Kaul(1998)以八种不同的形成期，交叉探讨反向投资策略和动量投资策略在不同持有阶段的获利性。发现反向投资可以在极短时间(1月或是1个星期)和极长期(3到5年或者更长)可以获利。Blume，Easley and O'Hara(1994)将交易量作为技术面的根据，发现将交易量加入投资策略中有明显的收益。
技术研究
加入解释因子后的反向投资策略研究
(1)加入MKT后的反向投资策略
对于市场状态因子的MKT，以形成期市场累积报酬减去形成期累积无风险利率之正负号作为能否实施反向投资策略的标准，实施结果显示当MKT为正作为操作标准时，反向投资策略的获利广泛提升，而当MKT为负作为操作标准时，反向投资策略的获利广泛减弱。其中获利提高以2年一9月和2年一1年组合最为显著。
(2)加入Range后的反向投资策略
对于市场状态因子的Range，以月度之间横断面个股累积报酬最大差距的变动方向正负号作为反向投资策略的标准，当Range为正时，表明横断面个股累积报酬最大差距扩大。反之亦然。实施结果显示Range因子对反向投资策略获利的影响不是非常地显著。当Range为正时，在形成期为6个月到1年的投资管理中反向投资策略获利广泛提升，在形成期为2年以上的投资管理中反向投资策略获利广泛减弱，反之亦然。
(3)加入PE后的反向投资策略
就整体而育，(市盈率低的输家一市盈率高的赢家)的策略最优，而(市盈宰高的输家一市盈率低的赢家)的策略显著劣于其余策略。此外，(市盈率高的输家一市盈率高的赢家)的获利情形居于第二且具有明显性，表明市盈率高的赢家具有非常显著的反转倾向。出售市盈率高的赢家可以保证反向投资的获利以及其明显性。
(4)加入SMB后的反向投资策略
(公司范围小的输家一公司范围大的赢家)的策略与(公司范围小的输家一公司范围小的赢家)的策略显著好于其余策略，而(公司范围大的输家一公司范围小的赢家)显著最差。就整体来说，以(公司范围小的输家一公司范围大的赢家)的策略获利最优。故投资策略中假使包含买进范围小的输家，则可以保证反向投资的获利以及其明显性。
(5)加入HML(t-p,t-1)后的反向投资策略
(市净率低的输家一市净率高的赢家)的策略与(市净率高的输家一市净率高的赢家)的策略好于其余策略，其中以(市净率低的输家一市净率高的赢家)的策略获利最住，而(市净率高的输家一市净率低的赢家)的策略获利最差。市净率高的赢家较容易反转。
应用意义
反向投资策略是举动金融理论发展迄今最为成熟的投资策略，首要因为民众对信息过分反映的结果，是基于投资人心
理的锚定和过分自信特质。该种策略最初的提出是基于debondt和thaler对股市过分反映的实证研究。此后一连串的研究也对股市的过分反映以及长期的股价反转的观点给予了支持。对此，举动金融理论觉得，这是受于投资人在事实投资决策中，往往过分注重上市公司最近表现的结果，通过简单外推的方法，依据公司的最近表现对将来执行决策，进而致使对公司最近业绩情形作出连续过分反映，形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象。这就为投资人利用反向投资策略给予了套利的可能。
运用反向投资策略执行投资，实质上是通过使投资人对基于过分自信等引起的噪声交易者反映偏差的修正而获利。 该种修正是证券市场运行的一个自然的过程。投资人应该紧密关注证券市场上各种股票的单价行情，并将其价格与基本价值执行比较，寻求价格远远偏离价值的股票，构建投资管理，等价格回归价值时得到收益。在事实的证券交易中，投资人可以选择低市盈率的股票、低市净率的股票、历史收益率低的股票、鲜有人问津的股票，这些股票受于长期不被投资人看好，价格的负泡沫现象比较严重，其将来的行情就或许是价值回归。尤其是当股市走熊时，市场往往对具有较大潜力的中小盘成长股关注不够，投资人应当付出挖掘这类成长型股票并提早介入，等候市场走好价值回归时就可以卖出获利。