放开式基金的流动性风险简述
放开式基金的流动性风险是指受于投资人赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现的不确定损失，其极端情形相似于银行的"挤兑"风险。
导至放开式基金的流动性风险首要有下方三个方面:
一是放开式基金的投资人需求研究，即受于投资人需求的改变，资金持续流入和流出，致使放开式基金的流动性风险。
二是资产的流动性和流动性资产配置比例研究，流动性的度量指标首要包含成交金额、换手率、深度、价差、弹性和及时性等。
三是流动性风险管理的制度安排，即监管层为了应对投资人赎回产生的流动性风险而作出的规定，包含正常赎回时和巨额赎回时的制度安排。
放开式基金流动性风险的内涵与形成机制
1、流动性风险的含义
流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及自此导致的成本，它是资产变现能力的综合反应。放开式基金流动性风险是指基金管理者在面对持有人赎回阻力时，很难在合理的时期内以公允价格将其投资管理变现而引起资产损失或交易成本的未知性。当流动性供给者与流动性需求者显现不匹配时，往往会致使流动性的减弱。一般来说，流动性风险的大小取决于两方面原因，从资金的供给角度看，取决于股票市场和货币市场；从资金需求的角度看，则要看基金持有人的结构。流动性风险是放开式基金运转中所有风险的集中表现，像运营风险、市场风险、操作风险等，全将通过流动性风险的积聚而暴发。故此，对放开式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资人赎回流动性风险两方面执行比较研究。
2、放开式基金流动性风险形成机制
流动性风险是金融机构经常面对的金融风险，但对放开式基金来说，受于存在投资人赎回困难，所以它的流动性风险显得更为突出。流动性风险是一个正反馈过程， 一旦放开式基金显现了流动性风险，它将令越来越大，严重的会致使基金清盘。从深层次的原因看，放开式基金资产的盈利性(收益性)和流动性的冲突是其流动性风险的根源。假使放开式基金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上，则流动性风险就没有发生的机会，但这显然与放开式基金的收益率最大化目标相背离。受于面对投资人随时赎回的阻力，基金应留一定数额的现金，以应付日常的赎回，但是受于该种现金储备是一种外在的阻力，或许使其基金的投资管理偏离其资金最优配置，进而使基金收益率下滑。诚然，当放开式基金遇到投资人巨额赎回时，或许显现流动性不足，这时就需要变现一部分流动性较低的资产，使基金遭受损失。从某种程度上讲，放开式基金流动性风险的造成与基金的运营业绩、资产配置、管理能力、声誉等有着紧密关系。若从外部原因看，放开式基金流动性风险的形成与资本市场的成熟程度、投资人的投资理念等原因相关。本课题依照流动性大小，把放开式基金的资产划分为现金资产(库存现金和存款等)、流动性资产(包含国债、短时间证券等)、非流动性资产(包含长期证券投资等)。自此可以看出，资产的流动性和盈利性之间呈逆向关系，放开式基金应在二者之间执行权衡，在控制流动性风险的同期使运营业绩最大化。对于测度放开式基金流动性风险，可用投资人赎回率(赎回资金/资产净值)、投资人认购率、投资人平均持有时间和基金资产流动性、流动资产比率(即现金比率)等指标体系来衡量。
基金流动性风险管理
1、对我国放开式基金流动性赎回风险的实证评价
放开式基金是满足投资人流动性需求和一定收益率需求的动态均衡的产物，我国放开式基金当前均为负担基金，即收取赎回费用，但这并没有显示基金管理者的管理能力就高。从投资人群体结构看，受于我国证券市场发展还不成熟，资本市场、货币市场运转效率不高，交易成本较高，投资人的投机意识较浓，以做短线交易为主， 长期理性投资理念仍未树立，也就是说低流动性需求的投资人比重较小，而高流动性需求的投资人占较大的比重。不错的业绩表现是资金净流入的核心原因，也影响着放开式基金的范围。
2、最低赎回费率与放开式基金流动性风险的防范
通过设置赎回费用并确定合理的赎回费率，负担基金可以在基金成立时把高流动性的投资人排斥在外。更深一步分析看，通过设置适当的赎回费用使放开式基金可以免受流动性打击，比如通过前端费用和后端费用来过滤高流动性需求投资人。然而仅靠一个赎回费用是很难使放开式基金完全免受流动性打击的，充其量不外乎增长流动性需求高的投资人即短线投资人的交易成本，促使投资人延长投资基金的持有平均周期，进而防范流动性赎回风险。
由于投资人流动性需求、投资理念以及成熟程度等有差异，可通过制订较高的赎回费用和其余负担费用来消除较高流动性需求的投资人，而通过较高的投资回报率来满足成熟且具有理性的流动性需求较低的投资人，这样可在某种程度上降低流动性风险。放开式基金费率结构一般受投资人偏好的约束，为了防范流动性赎回风险和提升基金的竞争力，可在赎回费用的设计上采取更为灵活的手段，依据投资人的流动性需求偏好及持有基金的期限长短，收取不同的赎回费用。当前我国放开式基金在这方面已有举措，像富国动态平衡、易方达稳定上涨、融通新蓝筹、南方宝元债券基金等赎回费率变得较为灵活，激励投资人长期持有基金，在一定程度上降低基金所面对的赎回阻力和流动性风险。
应对基金流动性风险的策略
放开式基金流动性风险管理应依据证券市场发展水平、投资人组成及其投资理念的差异而采取不同的管理方法。影响放开式基金流动性风险的原因比较复杂，首要通过有下方几方面增强流动性风险管理。
1、理论模型显示，负担基金管理者的边际能力相对于低流动性需求投资人的数量和高流动性需求投资人的风险来说是递减的；最低赎回费用与高流动性需求投资人的风险和低流动性需求投资人的相对稀缺性呈正有关。
2、从当前看，我国尚不具备推出免费基金的条件，但可依据国内投资人的收入水平、投资偏好、习惯设计开发多层次的放开式基金产品及其费率结构。诚然，事实的费率结构可依据不同收入群体的几率分布和市场情况来设计。针对高流动性需求的持有者设定较高的费率，激励其长期持有，在条件成熟时改当下的申购和赎回两头收费为仅收赎回费，适当提升赎回费率。
3、基金管理者应增强对基金的营销管理，向投资人阐述基金的投资理念、投资模式，促使高流动性需求投资人向低流动性需求者转化，树立长期投资理念，让投资人在买入和赎回时慎重选择，减轻基金赎回阻力，以期来防范流动性风险，同期要合理确定放开式基金的范围。此外，可在与一基金内实行不同基金品种的互换，如此可把投资人欲撤出的资金留在本基金管理公司内，以减轻现金兑付的阻力和流动性风险。建议增强对放开式基金在资产变现性方面的信息披露要求，以正确引导基金投资人。
4、当前我国基金管理水平还不高，基金管理者的能力有限，所以应借鉴成熟市场的流动性管理经验，制订相关法律法规对放开式基金流动性风险执行有效管理，选择合适的流动性风险管理战略(资产流动性战略、借入流动性战略、平衡资产和负债的流动性战略等)。改革基金管理者的报酬提取方式、减弱流动性成本、提升基金运营运转能力。