外债管理

依据国际货币基金和世界银行的定义，外债是指在任何特定时期内，一国居民对非居民承受的具有契约性偿还责任的债务，包含本金的偿还和利息的支付。

依据国家外汇管理局的定义，外债是指在中国国内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其余机构对中国国外的国际金融组织，外国政府、金融机构、企业或其余机构用外国货币承受的具有契约性偿还义务的债务，包含:

1、国际金融组织贷款；

2、外国政府贷款；

3、外国银行和金融机构贷款；

4、买方信贷；

5、外国企业贷款；

6、发行外币债券；

7、国际金融租赁；

8、缓期付款；

9、弥补贸易中直接以现汇偿还的债务；

10、其余形式的对外债务。

自此看出，外国的股权投资如外商直接投资和股票投资就不属于外债。

外债管理的内容

外债管理首要包含外债总量管理、外债结构管理和外债营运管理三个方面内容。

1、外债总量管理

外债总量管理的核心，是使外债总量适度，不胜过债务国的吸收能力。外债的吸收能力取决于债务国的负债能力和偿债能力两个方面。前者决定债务国是否将借入的外债消化得了，运用得起；后者决定债务国对外债是否偿还得起。

当前，世界各国用来监测外债总量能否适度的指标首要有：

依据国际上通行的标准，20%的负债率，100%的债务率和25%的偿债率是债务国控制外债总量的警戒线。也就是说，当相关外债指标处在警戒线下方时，外债总量是适度和安全的；反之，当相关指标胜过警戒线时，则外债总量胜过吸收能力，需要执行调整。

2、外债结构管理

外债结构管理的核心，是优化外债结构。外债结构是指外债的各组成部分在外债总的中的排列组合与相互地位。外债结构的优化具体包含:

1、外债种类结构的优化；

2、外债期限结构的优化；

3、外债利率结构的优化；

4、外债币种结构的优化；

5、外债国别结构的优化；

6、外债投向结构的优化。

3、外债营运管理

外债营运管理是对外债整个运行过程执行管理，包含外债借入管理，外债运用管理和外债偿还管理.外债借入管理要掌握好借债窗口，控制好借债总量，调整好借债结构，控制好借债成本。外债运用管理要掌握好外债的投向，主张使外债投到微观经济效益和宏观经济效益综合最优的产业和项目上去。外债偿还管理要落实好偿债资金，合理安排偿债时间，避免显现偿债高峰。

我国对外债务情况

从1979年起，我国借用外资陆续历经了“五五”末期和“六五”初期的启动、“七五”发展和“八五”、“九五”快速发展几个阶段，对外债务关系得到了空间的成长。这不仅反应在国际资本来源从以往的少数国家(如50年代以苏联为主，70年代以日本、西德、美国为主)扩展到差不多所有的发达国家和国际经济组织，而且更反应在相关债务统计指标的重大改变上，这些改变首要汇聚在债务范围、债务结构以及债务监测指标几个方面。

1、外债范围连年扩大

我国外债范围是连年扩大的。80年代初期，我国借用外资每年不足100亿美元，到1995年击穿干亿美元，1997年底高达了1309.6亿美元，比 1979年增长1287.8亿美元，上涨59倍，平均每年递增25.5％，上涨速度好于国民生产总值的上涨速度。尤其是90年代以来，债务余额快速增长， 1997年我国债务余额占低收入国家债务总额的比例为7.4％，我国已形成低收入国家中的债务大国。

2、外债期限结构合理

从外债期限结构看，短时间外债所占比重先升后降。在80年代上半期短时间外债占外债总额比重曾胜过40％，后渐渐回跌，被控制在20％警戒线下方， 1997年底短时间外债余额181.4亿美元，占外债总额的13.9％，外债期限结构合理。受于受东南亚金融危机的影响，1998年我国短时间外债显现了下滑的趋势。

3、外债来源结构平稳

从外债来源结构看，官方外债和国际商业贷款比重基本平稳。我国政府已与首要发达国家建立了双边政府贷款关系，与世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构确立了长期平稳的大范围贷款合作。近年来在我国外债总额中，国际商业贷款的比重平稳在50％左右，而来自外国政府及国际金融组织的贷款也基本平稳在30％左右。来源结构的平稳有助于对贷款的统筹安排。

4、债务指标不错

从外债监测指标看，各类指标不错。我国偿债率基本保持在14.5％和63.2％，均差于一般国际标准，各类指标不错。

我国外债管理中存在的首要困难

外汇管理局监管能力比较薄弱

1、权威性不够

我国对外债管理实施的是“统一领导、分工负责、增强管理、从严控制”的政策，但是迄今为止，我国的外债管理体系还缺乏一个集中的权威机构。当前我国是由计委定借债范围，下达中长期外债的项目、类型计划，外管局审批借款单位的金融条件；而具体的运用则由借款单位负责。该种外债宏观管理的高度分散，产生条块脱节的局势，国家外汇管理局的职能在很大程度上导致对外债执行事后统计监测，特别是对窗口企业的管理乏力。

1989年国家设置了十大对外筹资窗口(中国银行、中国国际信托投资公司、中国投资银行、交通银行、广东国际信托投资公司、上海国际信托投资公司、大连国际信托投资公司、福建国际信托投资公司、天津国际信托投资公司、海南国际信托投资公司)负责国际商业贷款和发行外币债券。其在法律上是独立的企业，但又以政府支持为背景，窗口企业常常形成地方政府对外融资的桥梁。各级地方政府从局部经济利益出发，常鼓动借款窗口加大借款强度。

尽管90年代后，我国越来越强调政企分开，不允许地方政府用财政收入为窗口公司的债务执行担保，但多地仍有不少变通办法，如政府开具安慰信等。地方外汇管理局不或许凌驾于地方政府之上对此类借款举动执行干涉，使借款窗口的举动缺乏约束。而不少窗口公司自身运营观念与机制落后，不能按一个独立的市场主体的举动规范操作，会显现不考虑偿还能力，也不充分考虑企业的吸收能力的现象，盲目引进。再加之监管不力及腐败原因，产生不少投资决策的失误。广东国际信托投资公司的关闭充分暴露了这一制度的弊端。

据资料统计，广东国际信托投资公司的资产总额为214．71亿元，负债361．65亿元，严重地资不抵债，其中对外债务高达32亿美元。这一债务的累积必然是经历一段时间的，但受于没有一个权威的外债管理机构可以约束其举动，致使事态急剧恶化。窗口企业的关闭影响到我国对外借债的信誉。

2、具体监管强度不够

按1997年9月公布的外债统计监测实行细则第三条规定：

“国家外汇管理局及其分局依法履行外债统计监测的职能，具体负责辖区内外债的登记监督，贷款专户和还贷专户的审批，债务偿还的核准，债务信息的采集公布和对外债资金运用情形的追踪管理。”而在事实工作中，外管局只侧重于外债数量和及结构方面的统计，监督工作却未能及时跟上。

原则上外管局对国内机构借款条件执行审批，若发现一部分不合理的条件应给予拒批，如借款利率大大好于国际金融市场相同信用级别借款机构的同期借款利率等，但事实上拒批的情形极少发生。外管局的指导思想仍是以激励引进外资为主，企业只要有渠道与外方签订借款合同，一般都给予准许。而对外债资金的运用情形更是没有策划具体的监管政策。

外债流入速度加速

截至到1998年6月末，我国的外债余额已达到差不多1380亿美元，上半年上涨了5．3％，比1997年同期上涨16．3％，与以往两年不足10％的经济上涨率对比十分惊人。尤其应注意的是，我国的经济不或许长期维持高速上涨，而亚洲金融危机的暴发又将影响我国的出口创汇能力，外债的过快积聚将加剧我国的偿债负担。

按债务人类型分析，我国的外商投资企业的外债上涨最快，占全国外债总额的比重逐年上升。受于我国对外商投资企业的对外借款不纳入国家外债范围管理，对其借入外债实施事后登记政策，不必象国内企业那样事前报批。所以，外商投资企业外债中有不少是国内企业通过外商投资企业对外筹资，由中方机构供应担保，这部分外债逃避了外管局的监管，形成我国外债管理的一个难点。

外债运用效益不高

1、基础产业所占外债比重过高

我国受于中央各部委、中央银行掌握多部分外债，所以其投向与国家的宏观政策意图大体相符，但借入的外债投向基础产业的比例过大。“六五”阶段，用于基础产业的比重占外债余额的67％，“七五”、“八五”阶段虽有所下滑，也仍达52％以上。该种外债投向即使可以减轻我国基础产业紧俏对经济发展所产生的 “短板”制衡，社会效益高，但因其投资范围大、建设周期长，从经济向上瞧效益并没有高，而且受于本身不能创汇，更给将来的偿债增长了问题。

2、企业运营机制尚不健全

我国部分企业运营机制尚不健全，仍以粗放性运营为主，重范围，不重效益，严重影响了外债的运用效果，首要表当下：

(1)可行性研究不够。一部分国内企业对于外债，只考虑是否借得到，对偿债责任考虑不多，对运用外债或许遇到的风险预期不足。在做项目可行性研究时，往往缩减或掩盖不利的原因，未建立起一套行之有效的科学决策体系，一部分借用外债兴建的项目未经科学论证，就盲目上马，留下亏损隐患；

(2)缺乏相应的配套设施。受于对项目的盲目投产，再加之相应的配套资金、设备、原材料不足够及技术消化能力差等原因，致使一部分项目开工后迟迟不能投产，投产后又造成不了预期收益；

(3)运营管理不善。受于部分企业管理人士素质差，未能实行科学的管理决策，企业管理混乱，内部机制不健全，产生对外债的盲目运用，浪费严重。

隐性外债困难严重

隐性外债是指处在国家对外债的监督管理之外且不反应于国家外债统计监测系统当中的事实对外负债。它是我国目前外债管理中存在的一大困难，受于这些外债没有在国家外汇管理局注册，政府很难掌握这些外债的数额，无法执行控制。未经注册的外债在不受监控的情形下增长，将于很大程度上威胁到整个国家的金融安全与平稳。

我国隐性外债的首要表现形式有两种；一是假合资，真融资；二是国内机构未经准许对国外借款给予担保。

受于隐性外债未纳入国家和地方国民经济和政府社会发展中长期计划，又脱离了政府各职能部门的有效管理和监督，还绕开了外债登记，使国家发布的对国外事实负债的数字失真，或许致使国家宏观债务运营管理偏离预期的目标。国家执行外债管理的一个目的是为了减轻贷款单位的债务负担，提升偿债能力。

而隐性外债的利率一般较高，很多外债所投资项目又为非创汇项目，这就大大提升了借债成本与风险。而且受于大批的隐性外债还款合同属私下签订，还款时的突发性风险很大，过大的债务风险和较高的还款成本有机会使国家的外债管理政策在实施中显现偏差，严重的话，将令产生偿债危机。

我国外债管理的首要对策

1、依据国内外经济事态的改变及时调整外债管理政策，增强对外债的宏观管理

外债管理并没有是一个静态的概念，尽管其总的目标--弥补资金空缺、促进国家经济的成长，适用于经济发展的各个阶段，但适用于以往经济环境的具体外债管理政策未必适用于今天的经济环境。

比如，泰国、韩国曾有行之有效的外债管理政策，但该政策首要是针对公共部门借债的管理，当私人部门借款所占比重越来越大时，泰国、韩国没有依据事态的改变及时执行调整，将有效的管理扩展到私人部门规模。尽管流入私人部门的债务原则上是私人部门本身的义务，但当一国的大批的金融机构或私人企业失去偿付能力时，这个原则就很难连续下去。为保证整个国家经济的正常运作，政府往往被逼充当最后贷款人的角色。

所以，政府有必要也有责任将私人部门外债纳入监管的范畴。而对私人部门的借债举动缺乏约束正是泰国、韩国债务危机暴发的重要原因。我国应吸取教训，注意依据国内外经济事态的改变及时调整具体的外债管理原则，增强对外债的宏观统一管理。

为此，我国应建立一个对外债实施统一管理的权威性机构，负责相关外债巨大困难的决策，管理借款窗口，依据我国经济发展的需要对外债借、用、还统筹安排，运用法律、行政及经济手段从机制上保证外债运用效益和按期偿还，建立全国性的外债信息网，对外债各要素的运行过程执行统计、分析、追踪、反馈，并对国际金融市场的汇率、利率执行预期分析，及时有效地调整外债范围与结构。

2、清晰借入外债的目的，提升外债运用效益

借入外债的目的伴随经济的成长而不同，低收入国家利用外债一般有三个目的：

一是经济发展缺乏充足的国内积蓄，需要引进国外资金补充国内积蓄；

二是在贸易连续逆差的情形下，通过资本净流入来弥补外汇空缺，保持国际收支平衡；

三是引进国外先进技术和设备，提升产品质量，进而高达提升国际竞争力的目的。

从各国债务危机的教训和我国的事实经济情况分析，应当将第三点作为我国借入外债的首要目的。由于一面，我国有着高积蓄率，大批的存贷差表明国内资金仍未被充分利用，不存在积蓄不足的困难。之所以会显现资金缺乏的现象，首要是受于投资结构不合理、资金运用效率低。另一面，墨西哥、泰国、韩国的教训显示，若外债运用效益不好，长期利用外债不能导致贸易顺差，需要靠资本净流入来维持国际收支平衡，国内经济就易受外部经济和汇率波动的打击。所以，我国应将外债首要用于提升生产和出口创汇能力，加强国际竞争力。

首先，在国家产业政策指导下，将外债投向经济效益比较好的部门。在外债投往上维持基础产业和出口创汇部门的合理比例，以提升我国的外债清偿能力。依据外债来源、性质不同，将其投入不同的部门。官方贷款利率低、期限长，但其运用有严格的规定，多要求投向非盈利项目。借用国际商业贷款应着重投向建设周期短、有出口创汇能力的项目。

其次，为用好国外贷款，还要保证国内配套设施的落实。对已签约项目，要加紧落实配套资金、设备、原材料等基本建设条件；对新提出的借用国外贷款申请，应严格审查能否具备配套能力；对不具备配套能力的项目，不得对外签约。

第三，建立外债运用效益指标。建议可采取项目创汇率/外债利息率衡量出口部门的外债运用效益；项目利润率/外债利息率衡量非出口部门的外债运用效益。这两个指标大于1时，显示项目的外债运用是有效的。