创业板块

简介

创业板马上推出，而具有企业孵化器功能的创业平台股因其具有可连续发展性，在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短范围较小，业绩也不突出。

创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运转，有利于有潜力的中小企业得到融资机会。

在中国发展创业板市场是为了给中小企业供应更方便的融资途径，为风险资本营造一个正常的退出机制。同期，这也是中国 调整产业结构、推动经济改革的重要手段。

对投资人来看，创业板市场的风险要比主板市场高得多。诚然，回报或许也会大得多。

各国政府对二板市场的监管更为严格。其核心就是“信息披露”。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资人选择高素质企业。

二板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的，在一般情形下，二者不会相互影响。而且受于它们内在的联系，反而会促进主板市场的进徊交钤尽。

二板市场（Second-board Market）一般是指中小企业的市场、小盘股市场、创业股市场，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场（Main-Board Market）的资本市场，是交易所主板市场之外的另一证券市场，其首要目的是为新兴中小企业供应集资渠道，帮助其发展和扩展业务。受于中国 的二板市场定位于为创业型中小企业服务，所以称为创业板。依据已定的方案，创业板拟定设立在深圳证券交易所。

二板市场作为首要为中小型创业企业服务的市场，其特有功能是风险投资基金（创业资本）的退出机制，二板市场的成长可以为中小企业的成长供应不错的融资环境。大部分新兴中小企业，具有较高的成长性，但往往成立时间较短、范围较小、业绩也不突出，却对资本的需求很大，证券市场的多次筹资功能可以改观中小企业对投资的大批需求，还可以引入竞争机制，把不具有市场前景的企业淘汰出局。国际上成熟的证券市场大都设有二板市场，导致名称不同。

分类

按与主板市场的关系划分，世界的二板市场大差不差可分为两类模式。

一类是“独立型”。完全独立于主板之外，具有自己显著的角色定位。世界上最成功的二板市场———美国纳斯达克市场（Nasdaq）即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年，上市规则比主板纽约证券交易所要简化得多，逐渐形成全美高科技上市公司最多的证券市场。截止1999年末，共有4829家上市公司，市值达到5．2万亿美元，其中高科技上市公司所占比重为40％左右，涌现出一批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河东，三十年河西”，30年后的纳斯达克市场羽翼丰满，上市公司总数比纽约证交所多60％，股票交易量在1994年就胜过了纽约证交所。

另一类是“附属型”。附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。新加坡的Sesdaq即属此类。

历史

最新鸣锣成立的二板市场当属香港创业板市场。1999年11月25号，酝酿10年之久的香港创业板终于呱呱坠地。它定位于为处在创业阶段的中小高成长性公司特别是高科技公司服务。截止2009年4月末，共有上市公司25家，大多是网络、电脑、电信企业。一家公司若想在香港联交所上市，近期3年务必有5000万港元的盈利，但创业板不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务纪录”。假使创立者在业界已是名声鹊起，那么这个两年的“纪录”也可以不要。香港联交所权威人员曾风趣地说，假使比尔•盖茨出来从新注册一家公司，创业板会即将愉快地接纳。

在证券发展历史的长河中，创业板刚开始是对应于具有大型成熟公司的主板市场，以中小型公司为首要对象的市场形象而显现的。19世纪末期，一部分不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场所。到了20世纪，大量地方性交易所逐渐消亡，而场外市场也存在着很多不规范之处。从60年代起，以美国为代表的北美和欧洲等等地区为了处理中小型企业的融资困难，开始大力创建各自的创业板市场。发展迄今，创业板已经发展形成帮助中小型新兴企业、尤其是高成长性科技公司融资的市场。

回顾创业板的成长历史，20世纪60年代可以称为创业板的萌芽启动期间。1961年，为了推动证券业的全面规范，美国国会要求美国证券交易委员将对所有证券市场执行特定的研究。两年之后，美国证券交易委员会放弃了对全面证券市场的研究，而是将目光盯住了当时处在朦胧和分割状态的场外市场。SEC提出了“自动操作系统”作为处理渠道的设想，并由全国证券商协会（NASD）来执行管理。1968年，自动报价系统研制成功，NASD改称为全国证券商协会自动报价体系（NASDAQ系统）。1971年2月8号，NASDAQ市场正式成立，当日完成了NASDAQ系统的全面操作，中央牌价系统表明出2500个证券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市标准，要求所有的上市公司都务必将于NASDAQ市场上市的公司和OTC证券分离开来。

与美国NASDAQ市场的启动差不多同期的是，日本开始了创业板的脚步。1963年，日本东京证券交易所设立了针对中小公司的第二板，并正式起用了场外市场制度。然而，在其后相当长一段时期内，日本的场外市场一直萎靡不振。

世界二板市场的成长大差不差可分为两阶段：第一阶段从20世纪70年代到90年代中期，第二阶段从90年代中期到当下。1971年，美国全美证券商协会建立了一个柜台交易的证券自动报价系统——纳斯达克（NASDAQ），开始对胜过2500种柜台交易的证券执行报价。1975年，NASDAQ建立了新的上市标准，进而把在NASDAQ挂牌的证券与在柜台交易的其余证券区分开来。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全国市场，并开始公布实时交易行情。但是，直到90年代初，NASDAQ的运转并没有十分理想，1991年，其成交额才高达纽约股票交易所的1/3。NASDAQ市场真正得到快速发展，是在20世纪90年代中期以后的第二阶段。

世界上其余二板市场的成长，也差不多可以分为上述两个阶段。在20世纪70年代末80年代初，石油危机引起经济环境恶化，股市长期低迷对企业缺乏吸引力，各国证券市场都面对着很大危机，首要表当下公司上市意向低，上市公司数目连续降低，投资人投资不活跃。在该种情形下，各国为了吸引许多新生企业上市，都陆续建立了二板市场。从总的向上瞧，这一阶段二板市大多历经了创建初期的辉煌，但差不多在20世纪90年代中期以失利而告终。

二板市场发展的第二阶段是从90年代中期开始的，其背景及原因是：

（1）知识经济的兴起使大批新生高新技术企业成长起来；

（2）美国纳期达克市场快速发展，在加重竞争的同期，为各国股市的成长表示了一个方向；

（3）风险资本产业快速发展，急切需要针对新兴企业的股票市场；

（4）各国政府重视高新技术产业的成长，纷纷设立二板市场。

在此环境下，各国证券市场又开始了新一次的设立二板热潮，其中首要有：香港创业板市场（GEM，1999）、台湾柜台交易所（OTC，1994）、伦敦证券交易所（AIM，1995）、法国新市场（LNA，1996）、德国新市场（NM，1996）等。

这一阶段的二板市场发育和运转远好于第一阶段，大部分发展较顺遂，其美中国NASDAQ和韩国Kosdaq的交易量甚至一度胜过了主板市场。但是，从整体向上瞧，二板的市场份额依旧差于主板，也有的二板（如欧洲的Easdaq）曾一度深陷运营窘境。

设立目的

（1）为高科技企业供应融资途径。

（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，助推知识经济的成长。

（3）为风险投资基金供应“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提升高科技投资资源的流动和运用效率。

（4）增长创新企业股份的流动性，便于企业实行股权激励计划等，激励雇员参与企业价值创造。

（5）促进企业规范运转，建立现代企业制度。

有关内容

在创业板市场交易的证券品种包含：（1）股票；（2）投资基金；（3）债券（含企业债券、公司债券、可转换公司债券、金融债券及政府债券等）；（4）债券回购；（5）经中国证券监督管理委员会准许可在创业板市场交易的其余交易品种。

创业板买卖规则：

（1）创业板股票的交易单位为“股”，投资基金的交易单位为“份”。申报购入证券，数量应该为100股（份）或其整数倍。不足100股（份）的证券，可以一次性申报出售。

（2）证券的报价单位为“每股（份）价格”。“每股（份）价格”的最小变动单位为人民币0．01元。

（3）证券实施价格涨降幅制约，涨降幅制约比例为20％。涨降幅的单价计算公式为：

涨降幅制约价格＝（1±涨降幅比例）×前一交易日收盘价计算结果四舍五入至人民币0．01元。证券上市首日不设涨降幅制约。

大事记

中国中国创业板大事记：

1998年12月，国家计划发展委员会向国务院提出“早日研究设立创业板块股票市场困难”，国务院要求证监会提出研究意见。

1999年1月，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所有关执行成长板市场的方案研究的立项数据》，并附送实行方案。3月，中国证监会首次清晰提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。

2001年11月，证券监管层觉得股市仍未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。

2003年10月，党的十六届二中全会通过《中共中央有关完善社会主义市场经济体制若干困难的决定》表示，推动风险投资和创业板市场建设。

2004年1月31号，国务院公布《有关推动资本市场改革放开和平稳发展的若干意见》表示：分步推动创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资途径。

2004年5月，深交所获批设中小板

2007年8月，《创业板发行上市管理办法》（草案）获国务院准许。

2008年3月22号，证监会正式公布《第一次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，就创业板规则和创业板发行管理办法向社会公开征求意见。

2009年3月31号，证监会公布《第一次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法从5月1日起实行。这代表着筹备十余年之久的创业板有希望于5月1号起正式开启。

参考资料

[1] 新浪 http://finance.sina.com.cn/stock/cngem/