外汇期货期权

基本概念

外汇期货期权(options on foreign currency futuure或外汇期货式

期权(futures-style options) 。1984年，外汇期货期权在芝加哥商品交易所(CME)的国际货币市场(IMM)登台上演。

外汇期货期权指期权买方有在期权到期日或以前实施或放弃实施以实施价格买入或售出标的外汇期货的权利。与外汇期权的分别在于：外汇期货期权在实施时，买方将得到或交付标的外汇的期货合约，并非是得到或交付标的外汇自身。

外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或以前，以协定的汇率价格买入或售出一定数量的某种外汇期货，即购入延买期权可使期权买方按协定价获得外汇期货的多头地位；购入延卖期权可使期权卖方按协定价建立外汇期货的空头地位。买方行使期货期权后的交割同于外汇期货交割，而与现汇期权不同的是，外汇期货期权的行使有效期都是美国式，即可以在到期此前任什么时候候行使。运营外汇期货期权首要有芝加哥国际货币市场和伦敦国际金融期货交易所两家。

外汇期货期权交易和股指期货期权交易不同。股指的标的物是各种股票价格的（不）加权平均值。股指期货期权的改变，不会直接影响其所包含的个别的股票的单价。而外汇期货期权则不同，外汇期货期权的标的物是货币自身，所以外汇期货期权交易造成的外汇率价格格和汇率，将直接影响作为标的物的有关外汇的单价和汇率的行情。交易角度

外汇期货期权是金融期货中最早显现的品种。1972年5月，芝加哥商业交易

所（CME）首先在世界推出了外汇期货。伴随国际贸易的成长和世界经济一体化进度的加速，该交易所的外汇期货交易接连多年维持着强盛的成长势头。美国的美中洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（ OT）也执行外汇期货交易，但数量不大，因此影响力远不如CME。从交易网络的角度看，CME在1984年又首开先河，与SIMEX建立了世界上第一个跨交易所交易网络，开展欧洲美元、英镑、日元和德国马克的期货交易。当前世界上通行的交易系统有芝加哥期货交易所（CBOT）的世界电子交易网络(GLOBEX)、LIFFE的APT系统和MATIF的 C系统。1990年至今，合并和联网形成期货市场发展的主流。在欧元兑美元，发生了一连串交易所合并案例。比如，LIFFE于1992年兼并了伦敦期权市场(LTOM)，1996年又收购了伦敦商品交易所(LCE)；在美国，纽约商业交易所(NYMEX)与纽约商品交易所(NYBOT)于1994年达到合并等。在联网交易方面，1996年4月，LIFFE和TIFFE合作在伦敦挂牌了世界上第二大短时间利率合约——欧洲日元合约；1997年，LIFFE与CBOT达到双方场内竞价交易联网，互相上市对方的合约。

伴随外汇期货期权市场的争夺日趋激烈，各交易所大显神通，抢占市场。比如，NYCE所属的金融工具交易所(FINEX)推出了10种外汇期货合约，非凡是积极开发场外交易(OTC)，普遍采取兑换实物交易方式，同意平台商执行非合约条款交易，满足投资商的不同偏好和需要。

外汇期货市场的快速扩张也导致了一连串轰动世界的危机事件。比如，1994年2月美国加州奥兰治县的官员把大批税款投机到衍生产品，损失15亿美元，致使美国最富裕的地方政府破产；美国P＆G公司在利率互换市场交易中亏损索赔上亿美元；德国金属公司石油交易亏损；日本大和银行的井口俊英案件、巴林银行里森事件、住友宾中泰男风波等等。

有由于此，CFTC(美国商品期货交易委员会)的研究数据表示：在当今国际金融市场上，资金没有国界，欺骗也不分国界。要保证金融市场健康发展，务必增强监管以及自律组织的国际合作，国际合作的前提条件是对期货市场风险理念的共识和对外汇期货市场监管的认同。外汇期货期权市场风险一般可以分为系统风险和非系统风险。系统风险首要包含：市场风险、利率风险、通货膨胀风险、流动性风险、交割风险、政治风险、心理风险及法律风险等。非系统风险包含：不同金融工具风险所特有的风险、做单中的投机风险、违约风险、信用风险、治理风险等。管理方式

首先清晰本身所能承受的风险程度。从客观事实出发(包含财力和心理等原因)，设定可承受的风险规模，过大轻易致使运营危机；过小则不利于充分利用企业资产执行保值和升值。

明晰每一治理层的权力和责任。做到权责利对等，激发进取，防范过激

冒险举动，通过治理层次和治理程度达到最优化运营。策划风险治理治理结构。具体包含：风险识别、风险衡量、选择风险治理方法、风险控制、风险监察和风险数据与评估等环节。

保证有充足的信息反馈和公众监督系统。信息社会需要相应的信息系统，而对于高风险的期货市场来看更是如此。只有高效的信息反馈，才有机会满足市场有效前提的存在，促进投资人的合理流动，达到现货市场和期货市场的互动。同期，市场治理的公正与否，也需要公众的社会监督。

紧密关注国际市场的动态。当前国际市场上有7万亿美元游资和16万亿美元政府债券在迅速流动，实施风险治理应紧密关注大批资金对高风险衍生产品的集中性。世界大概90％的衍生产品业务把握在少数几家美国商业银行手中，如摩根银行公司、花旗银行、美洲银行和大通曼哈顿银行等。伴随表外业务的增多，每日衍生产品交易与实物物品贸易相关联的不胜过2％，自此可见其风险的高度集中。现实意义

认识外汇期货期权。外汇期货期权是指交易双方在规定的阶段按商定的条件和适当的汇率，就将来能否买入或卖出某种外汇的选择权执行买卖的交易。外汇期权交易是20世纪80年代初、中期的一种金融创新，是外汇风险管理的一种新方法。1982年12月，外汇期权交易在美国费城股票交易所首先执行，其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的欧洲期权交易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。当前，美国费城股票交易所和芝加哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期权市场，运营的外汇期权种类包含英镑、瑞士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎等。

外汇期权不同于远期外汇合约，后者有义务在到期日实施买卖外汇合约，外汇期权合约则随合约持有人意向选择实施或不实施合约，合约的终止日称为期满日,每个期权合约具体规定交易外币的数量、期满目、实施价格和期权价格(保险费)。依据外汇交易和期权交易的特点，可以把外汇期权交易分为现汇期权交易和外汇期货期权交易。现汇期权交易是指期权买方有权在期权到期日或以前以协定汇率价格买入一定数量的某种外汇现货，称为买进选择权(caLl option)，或售出一定数量的某种外汇现货，称为出售选择权(put opdon)。运营国际现汇期权的首要是美国的费城证券交易所。芝加哥国际货币市场和英国的伦敦国际金融期货交易所。外汇期货期权交易和指期权买方有权在到期日或以前，以协定的汇率价格买入或售出一定数量的某种外汇期货，即购入延买期权可使期权买方按协定价获得外汇期货的多头地位，买人延卖期权可使期权卖方按协定价建立外汇期货的空头地位。运营外汇期货期权首要有芝加哥的国际货币市场和伦敦的国际金融期货交易所两家。

2005年8月中国在政策上允许开办银行间市场远期交易和掉期交易，但从成交量向上瞧中国银行间的外汇市场依然是以即期交易为主的市场。而在国际成熟外汇市场中衍生市场占主导地位，即期交易往往居于次要地位。当前中国外汇市场发展较为落后，无法发挥其在价格发现，资源配置和风险管理方面的功能。伴随人民币增值预期的持续强烈，对于中国的商业银行、外贸企业及外汇投资人客观上都需要一种新的金融工具来回避受于汇率变动而产生的风险，外汇期货期权可以为各主体防范汇率波动的风险供应渠道。所以，应加速发展外汇市场衍生品的交易，为商业银行、企业和个人投资人供应许多、更好的风险管理工具。