换股比率

换股比率（Conversion ratio）

什么是换股比率

换股比率是指在权证到期时，多少份权证单位可兑换一个有关资产单位。具体地说，控制1股正股股份或1点指数所需要的窝轮份数，比如一只窝轮的换股比率是10兑1，代表在到期日10份窝轮可换1股正股。

窝轮的单价是依据不同条款而定，所以即便有时候窝轮条款靠近，但窝轮的单价却会不同。比如有两只窝轮，其行使价及到期日相近，引伸波幅也没有显著分别，为何一只的单价是几分钱，另一只的单价则是几港元呢？

其实，即便是条款完全一样的窝轮，其价格差距也有机会很大，此乃受于换股比率的不同。

如果有窝轮A和B，其条款如下：

尽管以上两只窝轮的每轮面值相差10倍，但实际上这两只窝轮的单价是相同的。以窝轮A来说，换股比率为100兑1，即投资人需购入100份窝轮才可以控制1股正股，换言之，控制1股的成本是26港元（0.26港元乘以100）。相反，以窝轮B来说，换股比率为10兑1，控制1股的成本也是26港元（2.6港元乘以10）。所以，这两只窝轮的单价是相同的，导致由于换股比率不同，才显现高低之别。

换股比率解析

投资人若持有备兑认购证、备兑认沽证、认股权证、可换股证券等，并故意行使上述衍生工具的权利，就需按换股比率去认购或认沽指定产品（如正股、实物、现金等）。

以较普及的备兑认购证为例，如果该认购证为美式认购证（即认购证可随时行使），兑换份数为十份，其换股比率将为0.1，即投资人每持有十份认购证，将可以行使价兑换一份正股（或与正股股价等同的现金）。

在兑换正股前，投资人需考虑两大原因：

1、该备兑认购证务必为美式认购证；若是欧式认购证，持有者是无权实时行使该认购证去兑换正股。

2、备兑认购证的行使价务必好于正股股价，否则投资人无须既费时又要交手续费去行使认购证，他们大可直接在市场买入正股即可。

至于可换股证券（Convertibles）的换股比率计算方法，则有别于认股权证、备兑认购证（或备兑认沽证）。其换股比率，等于可换股证券的面值除以换股价；假如每张可换股证券的面值为50元，换股价为100元，则其换股比率应为0.2（50÷100＝0.2）。然而，行使可换股证券兑换指定产品前，宜先看清条款中有否订明为美式可换股证券。

换股比率＝ 1/兑换份数

例：兑换份数为10份

换股比率＝ 1/10 ＝ 0.1

注：凡持有十份认股证或备兑认购证，将有权往上市公司或发行商以行使价兑换或认购一份正股。

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