什么是私募股权投资
在欧洲大陆，私募股权投资基金等同于风险资本(Venture Capital，VC)，欧洲私募股权和创业资本协会(EVCA)把私募股权投资定义为投资于企业早期(种子期和创业期)和扩展期的专业的股权投资。
目前国内外对私募股权投资的含义界定不一，概括来说，首要有广义和狭义之分。广义的私募股权投资是指通过非公开形式募集资金，并对企业执行各种类型的股权投资。该种股权投资涵盖企业第一次公开发行前各阶段的权益投资，即对处在种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个期间企业所执行的投资，以及上市后的私募投资(如Private Investment In Public Equity，PIPE)等。狭义的私募股权投资首要指对已经形成一定范围的，并造成平稳现金流的成熟企业的私募股权投资部分，首要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
私募股权投资一般以基金方式作为资金募集的载体，由专业的基金管理公司运转，像我们熟知的凯雷集团、KKR、黑石集团和红杉资本等国际知名投资机构就是私募股权投资基金的管理公司，旗下都运行着多只私募股权投资基金。
私募股权投资的特点[1]
(1)资金筹集具有私募性与普遍性。私募股权投资资金首要通过非公开方式面向少数机构投资人或个人募集，其销售、赎回均为通过私下与投资人商量执行的；资金来源普遍，一般有富裕的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资人、养老基金和保险公司等。
(2)投资对象是有发展潜力的非上市企业。私募股权投资一般投资于私有公司即非上市企业，而且其项目选择的唯一标准是是否导致高额投资回报，而不拘泥于该项目能否应用了高科技和新技术。换言之，核心在于一种技术或相应产品能否具有好的市场前景而不仅在于技术的先进水平。
(3)对投资目标企业融合权益性的资金支持和管理支持。私募股权基金多采取权益投资方式，对被投资企业的决策管理享有适当的表决权。反应在投资工具上，多采取普通股或者可转让优先股以及可转债的形式。私募股权投资人一般参与企业的管理，首要形式有参与到企业的董事会中，策划追加投资和海外上市，帮助策划企业发展策略和营销计划，监控财务业绩和运营情况，协助处理企业危机事件。当前一部分著名的私募股权投资基金有着丰富的行业经验与资源，他们可以为企业供应有效的策略、融资、上市和人才方面的咨询和支持。
(4)属于流动性较差的中长期投资。私募股权投资期限较长，一般一个项目可达3～5年或更长，属中长期投资；投资流动性差，没有现成的市场供非上市公司股权的出让方与买入方直接促成交易。需要表明的是，私募股权投资自身从世界规模寻求可投资项目，并没有区分国际国内。
私募股权投资的分类[2]
依据被投资企业发展阶段划分，私募股权投资首要可分为创业风险投资(Venture Capital)、成长资本(Development Capital)、并购资本(Buyout Capital)、夹层投资(Mezzanine Capital)、Pre-IPO投资(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投资(Private Investment in Public Equity，PIPE)。
1．创业风险投资创业风险投资首要投资技术创新项目和科技型初创企业，从最初的一个想法到形成概念体系，再到产品的成型，最后将产品推向市场。供应通过对初创的资金支持和咨询服务，使企业从研发阶段充分发展并得以壮大。受于创业企业的成长存在着财务、市场、营运以及技术等诸多方面的未知性，因此具有很大的风险，该种投资能够连续的理由是投资利润丰厚，能够弥补其余项目的损失。
2．成长资本成长期投资针对的是已经历了初创期发展至成长期的企业，其运营项目已从研发阶段过渡到市场推广阶段并造成适当的收益。成长期企业的商业模式已经得到确认而且依然具有不错的成长潜力，一般是用2～3年的投资期谋求4～6倍的回报，一般投资已经有一定范围的营收和正现金流，一般投资范围为500万～2000万美元，具有可控的风险和不错的回报。成长资本也是中国私募股权投资中比例最大的部分，从2008年的报告看，成长资本占到了60％以上。
3．并购资本并购资本首要专注于并购目标企业，通过收购目标企业股权，得到对目标企业的控制权，然后对其执行适当的重组改造提高企业价值，必要的时机或许更换企业管理层，成功之后持有一定期间后再卖出。并购资本相当大比例投资于相对成熟的企业，这类投资包含帮助新股东融资以收购某企业、帮助企业融资以扩大范围或者是帮助企业执行资本重组以改观其营运的灵活性。并购资本涉及的资金范围较大，常达10亿美元左右，甚至许多。
4．夹层投资夹层投资的目标首要是已经完成初步股权融资的企业。它是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。该种债权总是伴随相应的认股权证，投资者可根据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的单价买入被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。夹层投资的风险和收益差于股权投资，好于优先债权。在公司的财务报表上，夹层投资也处在底层的股权资本和上层的优先债(高级债)之问，因此称为“夹层”。与风险投资不同的是，夹层投资很少谋求控股，一般也不愿长期持有股权，更看好于快速地退出。当企业在两轮融资之间，或者在期望上市以前的最后冲刺阶段，资金处在青黄不接的时刻，夹层投资人往往就会从天而降，带给企业最需要的现金，然后在企业进入新的成长期后全身而退。这也是它被称为“夹层”投资的其他原因。夹层投资的操作模式风险相对较小，所以谋求的回报率也低一部分，一般在18％～28％左右。
5．Pre-IPO投资Pre-IPO投资首要投资于企业上市前阶段，或者预期企业最近上市的企业范围与盈利已高达可上市水平的企业，其退出方式一般为上市后从公开资本市场上卖出股票。一般来说，Pre-IPO投资人首要有投行型投资基金和战略型投资基金两类。(1)投行型的投资基金如Goldman Sachs、摩根斯坦利等投资基金，它们具有双重身份——既是私募股权投资人，又是投资银行家。作为投资银行家，他们能够为企业的IPO供应直接的帮助；而作为私募股权投资人的身份则为企业的股票执行了价值“背书”，有利于提高公开市场上投资人对企业股票的信心，所以投行型投资基金的引入往往有利于企业股票的成就发行。(2)战略型投资基金，努力于为企业供应管理、客户、技术等资源，协助企业在上市以前建立起规范的法人治理结构，或者为企业供应专业的财务咨询。Pre-IPO投资具有风险小、回收快的优点，而且在企业股票承受投资人追崇的情形下，可以得到较高的投资回报。
6．PIPE投资PIPE是Private Investment in Public Equity的缩写，它是指投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率买入上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。PIPE投资分为传统型和结构型两种形式，传统型PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资者发行优先股或普通股，结构型PIPE则是发行可转换为普通股或者优先股的可转债。相对于二次发行等传统的融资手段，PIPE融资成本和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，而且不需要昂贵的路演成本，这致使得到资本的成本和时间都大大减弱。PIPE比较适合一部分不期望应付传统股权融资复杂程序的迅速成长为中型企业的上市公司。
私募股权投资的投资模式：
（1）增资扩股；
（2）股权转让；
（3）增资扩股与股权转让结合。
私募股权投资的经济学分析
1．私募股权投资有利于减弱投资人的交易费用，提升投资效率现代经济学契约理论觉得，作为经济活动的基本单位，交易是有费用或成本的。所谓交易费用，“就是经济系统运转所需要付出的代价或费用”。具体到投资活动来看，其往往伴随的重大风险和未知性，致使投资人需要支付搜寻、评估、核实与监督等成本。私募股权投资基金作为一种集合投资方式，能够将交易成本在大量投资人之间分担，而且能够使投资人分享范围经济和规模经济。相对于直接投资，投资人利用私募股权投资方式能够得到交易成本分担机制导致的收益，提升投资效率，这是私募股权投资存在的根本原因。
2．私募股权投资有助于处理信息不对称导致的逆向选择与道德风险困难私募股权投资活动中存在严重的信息不对称，该困难贯穿于投资前的项目选择直到投资后的监督控制等各个环节。私募股权投资基金作为专业化的投资中介，能够有效地处理信息不对称导致的逆向选择与道德风险困难。首先，私募股权投资基金的管理人一般由对特定行业拥有很大专业知识和经验的产业界和金融界的精英构成，对复杂的、未知性的运营环境具有较强的计算能力和认识能力，能用敏锐的眼光洞察投资项目的风险几率分布，对投资项当前期的调研和投资项目后期的管理具有较强的信息搜寻、处理、加工和分析能力，其作为特殊的外部人能最大限度地降低信息不对称，防范逆向选择。其次，私募股权投资的制度安排也有助于处理信息不对称导致的道德风险困难。私募股权投资基金最常见的组织形式是有限合伙公司，一般由普通合伙人和有限合伙人构成。高级经理人一般作为普通合伙人，一旦签订投资项目协议，就会以股东身份积极参与企业的管理，控制并扶持投资企业的成长。所以，私募股权投资公司的股东与普通公司的股东对比，能更精准地知道企业的优势和潜在的困难，向企业供应一连串管理支持和顾问服务，最大限度地使企业升值并分享收益。如此，私募股权投资的制度安排比较有效地处理了委托一代理困难，这是私募股权投资得以迅速发展的又一原因。
3．私募股权投资能够发挥风险管理优势，供应价值升值现代金融经济学觉得，投资管理能够降低经济活动的非系统性风险，进而形成风险管理的重要手段。但对于单个投资人来看，分散化投资会给投资人导致更多的成本。比如，投资人或许必须降低在某个企业中的投资比例，进而致使投资人对该企业的控制降低，或者投资人将必须花费许多的精力和成本对不同的投资项目执行监督和管理。而私募股权投资基金采取的是集合投资方式，它可以通过对不同阶段的项目、不同产业项目的投资来分散风险，所以投资人通过私募股权投资基金这一投资中介执行投资，除了能够享受成本分担的收益，还能够分享分散投资风险的好处，从而得到价值升值。
私募股权投资的运转
私募股权投资的运转是指私募股权投资机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目退出的整体运转过程。每个投资机构都有其独特的运转模式和特点，其运转一般低调而且神秘，从某种程度向上瞧，私募股权投资的不同运转模式直接影响了投资的回报水平，是属于不能外泄的独占机密。尽管我们或许无法知道各个投资机构在具体的投资运转中的很多细节，但一般私募股权投资具有一部分共同的基本流程和基本方法。
一、私募股权投资的首要参与者
参与私募股权投资运转链条的市场主体首要包含被投资企业、基金和基金管理公司、基金的投资人以及中介服务机构。
1．被投资企业被投资企业都有一个重要的特性——需要资金和战略投资人。企业在不同的成长阶段需要不同范围和用途的资金：创业期的企业需要起步资金；成长期的企业需要筹措用于范围扩张及改观生产量力所必需的资金；改制或重组中的企业需要并购、改制资金的导入。面对财务危机的企业需要相应的周转资金渡过难关；相对成熟的企业上市前需要适当的资本导入以高达证券交易市场的相应要求；即便是已经上市的企业仍或许依据需要执行各种形式的再融资。
2．基金管理公司私募股权投资需要以基金方式作为资金的载体，一般由基金管理公司设立不同的基金募集资金后，交由不同的管理人执行投资运转。基金经理人和管理人是基金管理公司的首要构成部分，他们一般是有丰富行业投资经验的专业人员，专长于某些特定的行业以及处在特定发展阶段的企业，他们经历调查和研究后，凭借敏锐的眼光将基金投资于若干企业的股权，以求日后退出并获得资本利得。
3．私募股权投资基金的投资人只有具备私募股权投资基金的投资人，才可顺遂募集资金成立基金。投资人首要是机构投资人，也有少部分的富裕个人，一般有较高的投资人门槛。在美国，公共养老基金和企业养老基金是私募股权投资基金最大的投资人，两者的投资额占到基金总资金额的30％～40％。机构投资人一般对基金管理公司允诺适当的投资额度，但资金不是一次到位，而是分批导入。
4．中介服务机构伴随私募股权投资基金的成长和成熟，各种中介服务机构也跟随成长和壮大起来。其中包含：(1)专业顾问，专业顾问公司为私募股权投资基金的投资人寻求私募股权投资基金机会，专业的顾问公司在企业运转、技术、环境、管理、战略以及商业方面卓越的洞察力为他们赢得了客户的信赖；(2)融资代理商，融资代理商管理整个筹资过程，尽管很多投资银行也供应同样的服务，但大部分代理商是独立运转的；(3)市场营销、公共关系、报告以及调查机构，在市场营销和公共事务方面，有一部分团体或专家为私募股权投资基金管理公司供应支持，而市场营销和社交战略的日渐复杂组成了私募股权投资基金管理公司对于报告和调研的庞大需求；(4)人力资源顾问，伴随私募股权投资产业的成长，其对于人力资源方面的服务需求逐渐增多，这些代理机构从事招募被投资企业管理团队成员或者基金管理公司基金经理等主管人士的工作；(5)股票经纪人，除了企业上市及售出股权方面的服务，股票经纪公司还为私募股权投资基金供应融资服务；(6)其余专业服务机构，私募股权投资基金管理公司仍需要财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以及审计事务所等其余专业机构的服务。中介服务机构在私募股权投资市场中的作用越来越重要，他们帮助私募股权投资基金募集资金、为需要资金的企业和基金牵线搭桥，还为投资人对私募股权投资基金的状况执行评估，中介服务机构的存在减弱了私募股权投资基金有关各方的信息成本。
二、私募股权投资的操作流程
不同于大部分其余形式的资本，也不同于借贷或上市公司股票投资，私募股权投资基金经理或管理人为企业导致资本投资的同期，还供应管理技术、企业发展战略以及其余的升值服务，是一项带着战略投资初衷的长期投资，诚然其运转流程也将是一个长期持久的过程。国内私募股权投资基金和海外的创业投资基金的运转方式基本统一，即基金经理通过非公开方式募集资金后，将资金投于非上市企业的股权，而且管理和控制所投资的公司使该公司最大限度地升值，待公司上市或被收购后撤出资金，收回本金及获取收益。其投资运转基本均为依照一连串的步骤完成的，从发现和确定项目开始，然后历经谈判和尽职调查，确定最终的合同条款、投资和完成交易，并通过后续的项目管理，直到投资退出得到收益。诚然，不同私募股权投资基金的特点不同，在工作流程上会略有差异，但基本大同小异。
1．寻求项目私募股权投资成功的重要基础是如何得到好的项目，这也是对基金管理人能力的最直接的挑战，每个经理人均有其专业研究的行业，而对行业企业的更为细致的调查是发现好项目的一种方式。此外，与各公司高层管理人士的联系以及广大的社会人际网络也是优秀项目的来源之一，如投资银行、会计师事务所和律师事务所等各种专业的服务机构，都或许供应很多有价值的信息。诚然，一般最直接的方式是得到由项目方直接递交上来的商业计划书。在得到有关的信息之后，私募股权投资公司会联系目标企业表达投资兴趣，假使对方也有兴趣，就可执行初步评估。
2．初步评估项目经理认领到项目后，正常情形下应在较短时间内完成项目的初步分析工作。项目经理在初步分析阶段会着重了解下方方面：注册资本及大差不差股权结构(种子期未成立公司可忽视)、所处行业发展情形、首要产品竞争力或盈利模式特点、前一年度大差不差运营情形、初步融资意愿和其余有利于项目经理分析项目投资价值的企业情形。初步分析是更深一步开展与公司管理层商谈以及尽职调查的基础。在初步评估过程中，需要与目标企业的客户、供货商甚至竞争对手执行沟通，而且要尽或许地参考其余公司的研究数据。通过这些工作，私募股权投资公司将对行业趋势、投资对象所处的业务上涨点等首要关注点有一个更深入的认识。
3．尽职调查通过初步评估之后，投资经理会提交《立项建议书》，项目流程也进入了尽职调查阶段。由于投资活动的成败会直接影响投资和融资双方公司今后的成长，故投资方在决策时一定要清晰地了解目标公司的详细情形，包含目标公司的营运情况、法律情况及财务情况。尽职调查的目的首要有三个：发现困难，发现价值，核实融资企业供应的信息。
在这一阶段，投资经理除聘请会计师事务所来验证目标公司的财务报告、检查公司的管理信息系统以及开展审计工作外，还将对目标企业的技术、市场潜力和范围以及管理队伍执行仔细的评估，这一程序包含与潜在的客户接触，向业内专家咨询并与管理队伍举办会谈，对资产执行审计评估。它还或许包含与企业债权人、客户、有关人士如以前的员工执行交谈，这些人的意见会有利于投资机构做出有关企业风险的结论。
4．设计投资方案尽职调查后，项目经理应形成调研究报告告及投资方案建议书，供应财务意见及审计数据。投资方案包含估值定价、董事会席位、否决权和其余公司治理困难、退出策略、确定合同条款清单等内容。受于私募股权投资基金和项目企业的出发点和利益不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中造成冲突，处理冲突的技术要求很高，需要谈判技巧以及会计师和律师的协助。
5．交易构造和管理投资人一般不会一次性导入所有投资，而是采取分期投资方式，每次投资以企业高达事先设定的目标为前提，这就组成了对企业的一种协议方式的监管。这是减弱风险的必要手段，但也增长了投资人的成本。在此过程中不同投资人选择不同的监管方式，包含采取数据制度、监控制度、参与巨大决策和执行战略指导等，此外，投资人还会利用其网络和途径帮助企业进入新市场、寻求战略伙伴以发挥协同效应和减弱成本等方式来提升收益。
6．项目退出私募股权投资的退出，是指基金管理人将其持有的所投资企业的股权在市场上卖出以收回投资并达到投资的收益。私募股权投资基金的退出是私募股权投资环节中的最后一环，该环节关系到其投资的收回以及升值的达到。私募股权投资的目的是为了获取高额收益，而退出途径能否畅通是关系到私募股权投资能否成功的重要困难。所以，退出策略是私募股权投资基金者在开始过滤企业时就需要注意的原因。
从寻求项目开始到退出项目终结，完成私募股权投资的一个项目的全过程。在现实生活中，投资机构或许同期运转几个项目，但差不多每个项目都要经历以上几个流程。
三、私募股权投资的项目评估标准
对于私募股权投资基金来看，寻求好的企业、好的运营者或管理团队是非常具有考验性的工作。寻求项目、初步评估和尽职调查是私募股权投资的基础，通过这三者的挑战是投资能够执行的前提，在整个项目评估过程中，每个基金的偏好不同，其评估标准会有所不同，但一般都遵循下方标准：
1．企业和产品具有高成长性首先，企业要具有高成长性，即公司能在较短时期内高达一定运营范围；其次，拟投资的企业务必具有适当的竞争优势，如先进的技术优势或在行业领域中处在较领先的地位；又一次，企业要有好产品。好产品务必具备如下特质：(1)它不仅要能满足市场的现有需求，而且还要能够满足市场的潜在需求；(2)它务必具有独特性，具有不错的扩展性、牢靠性和维护性，能够满足民众的某些特殊需求，进而能够在市场中得到独占或领先的地位；(3)它所服务的市场范围要充足大，如此才可为企业的高成长性奠定基础；(4)它务必是不易被模仿的，一个产品(或服务)对市场需求的满足性非常好，而且独特性也非常强，但假使它容易被模仿和替代，就很难维持其市场地位。
2．企业面对的市场充足好一个好的市场是成就好产品的首要条件。企业所面对的市场最好能够：(1)它能为风险产品供应范围充足大的成长空间；(2)它自身具有高成长性；(3)它对马上进入市场的产品(或服务)很容易接受，而且同期又能对产品(或服务)跟随者的模仿形成很高的壁垒；(4)市场能维持适当的竞争水平，企业所面对的竞争既包含同类产品的竞争，同期也包含替代品的竞争等。
3．具有优秀企业家团队“宁可投资一流的人才、二流的技术，也不投资一流的技术、二流的人才”，这句私募股权投资的口号足够见得企业管理团队的重要性。对企业的领头人也即企业家的评估中要求其务必具备下方素质：(1)战略思想，企业家的战略思想一般体当下企业文化和运营理念中，所以，选择具有长远发展战略眼光的企业家，对保障投资的将来预期收益将起到非常重要的作用；(2)整合资源能力，包含运营管理能力、市场营销能力、市场应变能力、公共关系能力、风险预见和防范能力以及技术创新能力等：(3)个人品质，一个具有不错个人品质的企业家应当是忠诚正直、敢于承受责任、机智敏锐、信念坚定、坚忍不拔、精力充沛、乐观豁达而又务实的。
4．企业财务情况不错没有财务规划的企业，是没有财务方向的企业。对中小企业执行财务情况分析与评价起码应该考虑下方几个方面：(1)企业当前资产负债情况与股权比例；(2)企业近期三年资产负债与股权变动情形；(3)供应投资后的资产负债与股权比例；(4)资金运用计划；(5)相关损益与现金流量的盈亏平衡；(6)其余融资计划；(7)利润预期与资产收益分析；(8)投资人回收资金的机会方式、机会与获利情形等。
四、私募股权投资的退出途径
投资退出是私募股权投资的最终目标，也是达到盈利的重要环节。投资的退出需要借助资本运营手段来完成。一般来说，私募股权投资基金的退出有三种方式，即第一次公开上市(IPO)、股权卖出(包含回购)及企业清算。公开上市是私募股权投资基金最佳的退出方式，可以使资本家持有的不可流通的股份转变为上市公司股票，达到具有流动性的盈利；股权卖出则包含股权回购、管理层收购和其余并购方式；企业清算则是在投资企业将来收益前景堪忧时的退出方式。
1．第一次公开上市第一次公开上市是私募股权投资基金最向往的退出方式，它可以给私募股权投资基金人和被投资企业导致重大的经济利益和社会效益。在私募股权投资基金的成长史中，IPO拥有让人骄傲的历史记录。在美国，成功IPO的公司中很多都有私募股权投资的支持，如苹果、微软、雅虎和美国在线等世界知名公司；国内的例子有分众传媒、携程网和如家快捷等，这些企业的上市都给投资导致了巨额的回报。诚然，企业管理层也很欢迎该种退出方式，由于它显示了金融市场对公司不错的运营业绩的认可，又保持了公司的独立性，同期还使公司得到了在证券市场上连续融资的途径。但是，IPO退出也有适当的局限性，在项目公司IPO以前的一两年，务必做大批的预案工作，要将公司的运营管理情况、财务情况和发展战略等信息向外发布，使广大投资人了解公司的真实情形，以期望得到积极评价，避免受于信息不对称引起股价被低估。对比于其余退出方式，IPO的手续比较繁琐，退出费用较高，IPO之后存在禁售期，这加大了收益不能变现或延迟变现的风险。
2．股权卖出股权卖出是指私募股权投资将其所持有的企业股权卖出给任何其余人，包含二手转让给其余投资机构、整体转让给其余战略投资人、所投资企业或者该企业管理层从私募股权投资机构手中赎回股权(即回购)。选择股权卖出方式的企业一般达不足上市的要求，无法公开卖出其股份。即使收益一般差于以IPO方式退出，私募股权投资基金投资人往往也能够收回全部投资，还可得到不错的收益。在德国，私募股权投资基金的融资资金首要来因为银行贷款，退出途径也所以被限定于股权回购和并购，这两种退出方式与IPO对比，投资人得到的收益较少。同样，日本的多部分融资途径均为银行，和德国一样面对着退出途径受限和控制权配置的困难。
3．企业清算企业清算是私募股权投资基金在投资企业无法继续运营时通过清算公司的方式退出投资，这是投资退出的最坏结果，往往只能收回部分投资。清算包含自愿性清算与非自愿性清算两种形式，自愿性清算指当卖出一个公司的资产所得胜过其所发行的证券市场价值时，清算对股东来看或许是最有力的资产处置方式；非自愿性清算是指公司濒临破产边沿，公司发生严重的财务危机而必须卖出现有资产以偿还债务，由清算组接管，对企业财产执行清算、评估、处理和分配。
五、私募股权投资的风险管理
私募股权投资是一项长期投资，从发现项目、投资项目、到最后达到盈利并退出项目需要历经一个长久的过程，在整个项目运转过程中存在很多风险，如价值评估风险、委托代理风险和退出机制风险等，投资机构需要对这些风险执行管理。
1．私募股权投资的风险在私募股权投资中，受于存在较高的委托代理成本和企业价值评估的未知性，致使私募股权投资基金具有较高的风险。其风险困难首要包含下方几类：
(1)价值评估导致的风险在私募股权投资基金的过程中，对被投资项目执行的价值评估决定了投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评估价值将致使投资收益率的下滑。但受于私募股权投资的流动性差、将来现金流入和流出不规则、投资成本高以及将来市场、技术和管理等方面或许存在很大的未知性，致使投资的价值评估风险形成私募股权投资基金的直接风险之一。
(2)知识产权方面存在的风险这一点对科技型企业具有特殊意义，私募股权投资特别是创业风险投资看重的是被投资企业的核心技术，若其对核心技术的所有权上存在瑕疵(如该技术属于创业人士在原用人单位的职务发明)，显然会影响风险资本的进入，甚至承受违约责任或缔约过失责任。对于这一风险，企业一定要通过专业人员的评估，证实核心技术的权利归属。
(3)委托代理导致的风险在私募股权投资基金中，首要有两层委托代理关系：第一层是投资基金管理人与投资人之间的委托代理，第二层是私募股权投资基金与企业之间的委托代理。
第一层委托代理困难的造成首要是由于私募股权投资基金有关法律法规的不健全和信息披露要求低，这就不能消除部分不良私募股权投资基金或基金经理暗箱操作、过分交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理人义务的举动，这会严重侵害投资者的利益。
第二层委托代理困难首要是“道德风险”困难，受于投融资双方的信息不对称，被投资方作为代理人与投资者之间存在利益不统一的情形，这就造成了委托代理中的“道德风险”困难，或许损害投资人的利益。这一风险，在某种程度上可以通过在专业人员的帮助下，制作规范的投融资合同并在其中清晰双方权利义务来执行防范，如对投资工具的选择、投资阶段的安排、投资企业董事会席位的分配等内容做出清晰约定。
(4)退出过程中的风险我国国内主板市场上市标准严格，对上市公司的股本总额、发起人认购的股本数额、企业运营业绩和无形资产比例都有严格的要求；中小企业难于登陆主板市场，而新设立的创业板市场“僧多粥少”，难于满足企业上市的需求；产权交易市场性质功能定位不清，缺乏统一、透明、科学的交易模式以及统一的监管，这无疑又为特定私募股权投资基金投资人增长了退出风险。
2．风险管理私募股权投资是一种高收益的投资方式，伴伴随高收益的是高风险。伴随私募股权投资行业的持续发展，已经形成了很多行之有效的风险控制方法。
(1)合同约束机制事前约定各方的责任和义务是所有商业活动全将采取的具有法律效力的风险规避措施。为防止企业不利于投资方的举动，保障投资方利益，投资方会在合同中详细策划各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。
(2)分段投资分段投资是指私募股权投资基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进程执行分段控制，只供应保证企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先买入企业追加融资时发行股票的权利。假使企业未能高达预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业运营和减弱运营风险的一种方式。
(3)股份调整条款与其余商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的方法，通过优先股和普通股转换比例的调整来相应更改投资方和企业之间的股权比例，以约束被投资企业做出客观的盈利预期、策划现实的业绩目标，同期也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最大限度的成长，进而控制投资风险。
(4)复合式证券工具复合式证券工具一般包含可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以有效保护投资人利益，分享企业成长。
中国私募股权投资的成长情况[1]
从1984年中国引进风险投资概念迄今，我国私募股权投资已历经了26个春秋的潮起潮涌。在国际私募股权投资基金蜂拥而至的同期，本土私募股权投资基金亦在迅速发展壮大，我国的私募股权投资业已经从一个“新生儿”逐渐成长起来，并已开始迈出坚实的脚步。
一、中国私募股权投资的成长历程
与美国私募股权投资的成长相似，我国对私募股权投资的探索和发展也是从风险投资开始的，风险投资在我国的试图可以追溯到20世纪80年代。1985年中共中央公布的《有关科学技术改革的决定》中提及了支持创业风险投资的困难，随后由国家科委和财政部等部门筹建了我国第一个风险投资机构——中国新技术创业投资公司(中创公司)。20世纪90年代之后，大批的海外私募股权投资基金开始进入我国，从此在中国这个新兴经济体中掀起了私募股权投资的热浪。
首次投资浪潮显现在1992年改革放开后。这一阶段的投资对象首要以国有企业为主，海外投资基金大多与中国各部委合作，如北方工业与嘉陵合作。但受于体制没有理顺，行政干预较为严重，投资机构很难寻到好项目，而且当时很少有海外上市，又不能在国内全流通退出，私募股权投资后找不足出路，这致使投资基金首次进入中国时以失利告终，这些基金大多在1997年以前撤出或解散。
1999年《中共中央有关增强技术创新、发展高科技、达到产业化的决定》的出台，为我国私募股权投资的成长做出了制度上的安排，极大鼓舞了发展私募股权投资的热情，掀起了第二次暂时的投资风潮。国内陆续成立了一大批由政府主导的风险投资机构，其中具有代表性的是(深圳市政府设立的)深圳创新投资集团公司和中科院领头成立的上海联创、中科招商。2000年年初出台的《有关建立我国风险投资机制的若干意见》，是我国第一个相关风险投资发展的战略性、纲领性文件，为风险投资机制建立了有关的原则。同期，我国政府也积极筹备在深圳开设创业板，一连串政策措施极大助推了我国私募股权投资的成长。但当时受于还没有建立中小企业板，基金退出途径仍不够畅通，一大批投资企业无法收回投资而倒闭。
前两次的私募股权投资热潮受于退出途径的不顺畅而失利，但该种情形在2004年显现了起色。2004年，我国资本市场显现了有助于私募股权投资发展的制度创新——深圳中小企业板正式起步，这为私募股权投资在国内资本市场给予了IPO的退出方式。所以2004年以后显现了第三次投资浪潮，私募股权投资成功的案例开始显现。2004年6月，美国著名的新桥资本以12．53亿元人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行17．89％的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起巨大案例，同期也诞生了第一家有国际资本控股的中国商业银行。自此发端，很多类似的PE案例接踵而来，PE投资市场渐趋活跃，从发展范围和数量来说，此次发展范围和数量都胜过了以前任什么时候期。
总的来说，私募股权投资在中国发展快速，新募集基金数、募集资金额和投资案例与金额等表明着投资发展的基本报告将令长时间维持上涨状态，这是新兴市场的经济发展和中国企业数量多、发展快所导致的投资机遇。
二、中国私募股权投资的投资特质
本土投资机构发展快速 人民币基金募资成国内主流 传统行业渐成投资着重 投资类型多样化 退出方式以IPO为主三、中国私募股权投资发展面对的困难
1．本土投资机构资金实力相对薄弱与外资私募股权投资基金的资金实力对比，中国本土私募股权投资机构的融资能力显得较为弱小。这与我国投资人进入存在阻碍相关，当前法律法规对于投资人的进入仍未清晰规定，此外，国有资本投资进入私募股权投资的资格承受很大的政策制约，这致使私募股权投资一直处在摸索阶段，很多投资人也未敢贸然进入该领域。对比来说，在发达国家，机构投资人(尤其是养老基金)是这个市场的主体，这也致使了外资私募股权投资基金的募集范围动辄高达数亿到数百亿美元。
2．管理和服务水平不够专业中国本土私募股权投资基金还处在萌芽阶段，无论是组织形式选择、市场定位依旧投资制度策略都仍在摸索着发展，其专业性不如管理服务体系成熟的外资私募股权投资。比如，从组织形式来说，国外的经验证明，有限合伙制是最符合私募股权投资发展的组织形式，但国内直到2007年才实施新的《合伙企业法》，当前仍有多数地区对有限合伙企业的注册细节不了解或者不支持，压抑了这一组织形式的成长。此外，中国投资机构对世界资源的利用远远不够，英联和摩根斯坦利等外资私募股权投资基金入股太子奶后，从美国聘请了CFO并聘请国际饮料公司驻华市场主管的英国人给市场顾问。而本土基金鲜少能做到这些。此外，中国很多私募股权投资基金还具有政府背景，很容易将行政关系带入经营管理体系中，和国际化投资操作体系相差甚远。
3．投资人和项目存在不对称当前，中国完全符合私募机构投资要求的优质投资项目并没有多，所以范围大、质量优的项目承受大家一拥而上的追捧，致使大批资金追逐少数的项目，结果使投资利润下滑。尽管私募股权投资基金原则上不会排斥中小型企业，但他们的选择标准是拥有核心技术、产权清晰、独立自主产权和市场前景广阔的中小型高新技术企业。而符合标准的中小企业有些没有向私募股权投资基金融资的意识，有些尽管期望谋求与私募股权接洽的可能，却往往受于存在产权不明晰、财务记录混乱等我国中小企业的通病而错失融资机会，自此致使了在中国显现投资人很难寻到有价值的项目、需要资本的企业又很难寻到投资人的窘境。
4．缺乏顺畅的退出通道私募股权投资基金运转的首要目的是“以退为进，为卖而买”。融资、过滤项目和退出是私募股权投资基金投资人运转的重要步骤，三者环环相扣，任何环节的脱节全将影响整个项目的进程和盈利。本土私募股权投资基金曾处在“两头在外”的尴尬境地，即使股权分制改革后中国市场达到了逾越式的成长，2007年中国资本市场IPO范围世界排名第一，但是仍不能满足中国企业上市的要求。由于中国仍未建立多层次资本市场体系，没有真正的柜台市场，主板市场对上市企业有较高的关口，且上市成本高。此外，2006年商务部发布的《有关外国投资人并购国内企业的规定》(10号文)规定中国企业设立特殊目的公司须经商务部审批，没有一家此后成立的企业达到海外红筹上市。然而最近创业板的成就起步对私募股权投资来看是一个巨大有利于消息，但创业板能否能够形成纳斯达克的追随者而非像日本创业板那样被逼关闭，需要监管部门和投资人的共同付出。
5．缺少不错的法制和政策环境不错的法制和政策环境是私募股权投资获得长足发展务必具备的条件，尤其在中国遵循“政策支持则兴，政策反对则衰”的基本特点。但是就当前的情形看，中国保障私募股权投资发展的法律法规并没有健全，甚至存在政策法规之间相互冲突的情形。此外，中国企业的税负过高也是制衡私募股权投资发展的一大原因。(1)法律法规不健全；(2)政策之间相互冲突；(3)税负过高。
四、中国私募股权投资发展的对策
1．增强法律法规政策建设我国现行法律法规为私募股权投资基金的存在给予了初步的法律根据，但政策法规前后冲突、针对性不强或模棱两可的情形大有存在。政府可在现存法律基础上执行更深一步的规定，通过对《公司法》、《证券法》和《合伙企业法》等法规的补充来完善私募股权投资的法律环境。此外，立法需要在税收困难、投资人进入困难和退出途径等方面做出更深一步的规定和规范。以税收制度为例，政府需要完善税收配套制度更改私募股权投资机构在海外离岸金融中心设立公司致使我国税收流失的情形。建议对私募股权投资基金征收与国内企业一样的税收。对于一部分新兴行业及特殊的行业，可以实施税收上的优惠，促进私募股权投资基金的进入，以助推我国私募股权投资以及其市场的积极发展。为激励私募股权投资人采取有限合伙制组织形式，我国也应当仿效世界各国税收立法的通行做法，严格遵循法律主体资格的原则，只对在法律上具有独立主体资格的运营组织征税，如此就可以处理双重征税的困难。
近期，由国家发改委起草的《股权投资基金管理办法》已经上报国务院，不久马上出台，这会为我国私募股权投资的成长供应重要的法规政策。
2．建立统一的监管机制私募股权投资政策法规仍未清晰以前，各监管部门只能依据自己所管辖机构的特点和需要出台规章制度，从长期发展来说这不利于私募股权投资的成长。此外，多地经济发达程度不同，对于政策的理解和实施也各不相同，不利于统一监管。政府应当助推市场的统一规范，增强各部门之间的协作，而不能形成新的市场分割。
3．健全股权登记托管体系保护产权、降低虚假注资和抽逃资本以及股权交易是一个合格的股权交易系统应当具备的能力，国外有很多中介机构从事股权的登记和托管业务，但我国现阶段只有两个交易所的股权托管机构。对于场外股权交易并没有股权托管场所，我国多地政府也曾成立了一部分非上市股份有限公司的股权托管中心，但存在股权登记不健全、股份不清晰等瑕疵，耽误了券商助推企业上市的进度。假使能够做到在股份制企业成立时就渐渐规范其登记托管系统，将有助于其上市运转。
4．更深一步完善退出途径私募股权投资的项目退出是投资的最终目标，通过上市转让股权退出最容易得到溢价，也是最容易变现的一种退出方式，也是私募股权投资最理想的退出途径。此外，通过股权卖出是次优选择，我们需要持续发展和完善资本市场，以给私募股权投资一个不错的退出途径。
美中私募股权投资市场发展现况比较
(一)组织形式
1、美国组织形式。在美国，私募股权投资市场首要采取有限合伙制，该种模式的投资在私募市场约占80％。该种有限合伙制由普通合伙人和有限合伙人构成，普通合伙人在组织中供应专业的投资技能，对投资运转执行全面管理，且承受无限连带责任；有限合伙人仅供应投资资金，无管理权限，以其出资额为限对投资风险承受责任。该种私募结构具有税收有效性、有限责任性、高效激励性。
2、我国组织形式。近年来，我国私募股权投资的组织形式首要有有限合伙制、信托制和公司制三种形式。其中，公司制私募基金公司架构较为完整，运转管理模式比较正式和规范。在当前我国监管体制下，公司制私募基金能够比较方便地成立，使半放开式私募基金能够以某种变通的方式，较为方便地执行运转，投资策略更具有灵活性。
(二)融资与运转模式
1、美国融资与运转模式。从私募股权投资市场发展以来，美国白宫全力支持私募投资发展。1978年美国资本利得税从49．5％降为28％，1979年美国允许养老基金投资风险资本，198o年以后，大批资金从固定收益投资转向私募投资。养老基金的加入及税率的调整极大地促进了私募行业发展。在美国，养老基金、个人捐赠基金是私募重要资金来源。美国PE显著地集中于高新技术产业，对新兴产业的扶植强度非常大，在计算机软硬件、生物技术、医药、通讯等行业的投资占其总投资的90％左右。美国投资家大批投资于创业企业的成长期和扩张期，创建期和成熟期得到的支持较少。
2、我国融资与运转模式。近年来，我国私募股权投资市场融资与运转模式呈现下方特点：(1)人民币基金优势扩大，本币、外币基金涨幅显著。2014年，人民币募资任然居于主导地位，募资完成409支基金，募集总金额483．04亿美元；完成募集的39支外币基金共募集148．25亿美元；人民币基金的单支平均募集范围为1．18亿美元，外币基金的平均募集范围为
3．90亿美元值得注意的是，人民币基金平均范围的上升首要是受于国资背景超大型产业基金的动员，市场上依然首要以范围差于5，000．00万美元的基金为主。(2)房地产基金占比缩减显著，并购基金同比扩大。(3)PE投资行业分散度较高，大额投资影响显著；互联网投资活跃度遥遥领先，传统行业大宗投资频发。(4)成长资本占比扩大，房地产投资缩减显著。(5)在我国仍有一种特殊的模式，即私募基金参与中国国企改革的协作模式。
(三)融资范围对比
1、美国的融资范围。依据美国证监会(SEC)向国会做的年度数据，截止2014年5月7号，在SEC注册的私募股权基金、对冲基金和其余私募基金管理人的资产管理范围合计8．9万亿美元，比2013年上涨22％；美国私募范围靠近9万亿美元，注册的私募基金公司由2013年末的2，305家增长到2，661家。数据表明，对冲基金资产范围由2013年末的4．1万亿美元上涨到2014年5月末的5万亿美元，私募股权基金范围由1．6万亿美元上涨到1．9万亿美元，证券基金范围由3，380亿美元上涨到3，860亿美元，房地产基金范围由2，990亿美元上涨到3，540亿美元。有报告表明，到2013年年末，美国投资公司一共有17．1万亿美元范围，其中共同基金15万亿美元，ETFs1．7万亿美元，剩下的是单位投资信托和封闭式基金。
2、我国的融资范围。2014年，中国私募股权投资市场的募投活跃度均大幅提高，募资总额高达631．29亿美元，创历史高位水平；而投资总额也高达537．57亿美元的前期高位。募资活跃度的大幅提高促使可投资本量较2013年上涨7．3％，高达1，372．64亿美元。2014年PE市场全面暴发，首要归功于募投退三方面持续涌现的政策有利于和机遇。在政策的刺激下，新的资本连续进入私募股权投资市场。2014年共完成募资448支基金；而披露募资金额的423支基金共募集到位631．29亿美元，大幅胜过2013年同期的345．06亿美元；单支基金平均募集范围高达刷新纪录的1．49亿美元。募资金额同比增长83．O％，募资数量同比增长28．4％。
(四)退出方式比较
1、美国退出方式。美国完善的多层次资本市场为PE的退出给予了极大的便利，选择IPO和并购方式退出在美国市场十分常见，股份回购的比例很小。此外，美国有非常发达的私募股权二级交易市场，除纳斯达克设立的PORTAL外，一部分大型投资银行也纷纷对外公开设立自己的私募股权交易平台，这些可交易私募股权基金的场外交易市场为PE的退出给予了许多的渠道和选择空间，极大地增长了私募股权基金的流动性。在并购领域，美国的私募基金也是举足轻重。依据普华永道的统计，美国2006年前11个月涉及本土企业的收购兼并(M&A)范围为1．3万亿美元，而私募股权支持的并购就占据所有并购交易量的35％。
2、我国退出方式。近年来，我国私募股权投资退出数量创前期高位，退出多元化趋势显现。2014年全年，退出市场共计达到386笔退出，退出方式对比2013年更为多元化，IPO作为首要的退出途径，占比下跌。共有165笔案例通过IPO达到退出，其次为股权转让、并购，分别有76笔、68笔退出案例。在统计的8类退出方式中，IPO的平均回报水平任然最高，其次为借壳、并购。165笔IPO退出案例中，有56笔通过香港主板达到退出，上交所以36笔退出排名第二，之后依次为创业板、纳斯达克、中小板和纽交所。从回报水平来说，纳斯达克与上交所的回报水平优势显著。2014年度的386笔退出案例分布于起码23个一级行业中，其中房地产、机械制造、互联网、生物技术／医疗健康及清洁技术行业的退出案例数排名比较靠前。房地产行业退出首要以股东回购及股权转让为主；而机械制造、生物技术／医疗健康及互联网依然首要以IPO退出为主。从平均回报水平分析，食品饮料、互联网及机械制产生为平均回报水平最高的三个行业。
(五)中关监管模式比较
1、美国监管模式。受于美国私募股权投资市场已发展较为成熟，形成了政府监管与自律监管相结合的模式。该种监管模式使不同的监管主体之间形成了相互制衡的关系，既具有政府监管的统一立法性，又具有行业自律的灵活性。经历多年发展，美国私募股权投资市场渐渐形成了包含“全国证券商协会”以内的三个层次较为规范的管理体系。
2、我国监管模式。当前，我国私募股权投资市场由中央人民银行从总的上对其信托基金执行监管，证券监管委员会首要负责对基金证券行业的监管：同期，发改委、税务、工商等行政管理部门也具有协同管理和具体负责的责任。近年来，我国仍未专门针对私募股权投资执行立法，但一部分有关的法律文件涉及到私募基金。监管根据的有关法律首要包含：好证券法》、《公司法》、《信托法》、好合伙企业法》、好证券投资基金法》、《刑法》等有关机构的部门规章。2014年8月22号，《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称《办法》)正式公布实行，使我国私募股权投资行业有了可根据的监管规则。该办法为策划针对各种私募股权投资的管理政策奠定了法律基础，有助于促进我国私募股权投资市场的成长。
私募股权投资的案例分析
案例：阿里巴巴——“Goldman Sachs'开门，软银开启宝库一、有关背景
1．政策背景20世纪90年代开始，中国努力于增速国家信息化基础结构(CNII)建设，到90年代末，信息基础设施(报告库、信息传输系统、信息应用系统)、信息技术及产业、信息人力资源、信息软环境(政策、法律、标准、规范)等信息化六大要素已有了极大的改观。1994年前后，由我国政府准许建成了CERNET、CSNET、GBNET和CHINANET等四大互联网ISP(Intemet Service Provider)，截止2008年年末，上网用户已逾过1．7亿人。
1996年，全国人大八届四次会议通过的《国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标提纲》(简称《提纲》)清晰强调发展以信息产业为发展着重的第三产业，并表示：“要明显提升国民经济信息化程度，继续增强国家信息基建。”对于电子技术有关产业，国家开始大力扶持。
从20世纪90年代初起，我国政府就开始在电子商务发展中起到积极的促进作用。1991年，由国务院电子信息系统推广应用办公场所领头，发起成立“中国促进EDI应用协调小组”，我国电子商务开始启动。1996年，国务院成立了信息化工作领导小组。同年2月，在国务院的指导下，中国国际电子商务中心成立。1999年是我国电子商务发展的核心一年，在策划电子商务框架的同期，政府采取了很多切实可行的措施，助推电子商务的成长，尤其是在年初起步的政府上网工程，为电子商务的成长奠定了坚实的社会基础。2000年1月12号，国家经贸委和信息产业部共同发起“企业信息化工程”，把企业电子商务建设作为一项重要的工作内容，起步中国国家着重企业电子商务网站以及企业上网工程。2000年2月，我国颁布了《中国电子商务发展战略提纲》，形成促进我国电子商务活动的又一纲领性文件。2000年6月22号，中国电子商务委员会在北京成立。2001年6月，中央银行颁布了《网上银行业务管理暂行办法》。2004年年末，在信息化领导小组第四次会议上，温家宝总理主持通过了《有关加速电子商务发展的若干意见》。2005年年初颁发的《国务院办公厅有关加速电子商务发展的若干意见》(国办发[200512号)，吹响了中国电子商务迅速发展的号令，形成助推中国电子商务发展的理论武器。2006年1月，银监会审议并原则通过了《电子银行业务管理办法》、《电子银行安全评估引导》及《电子银行安全评估机构业务资格认定工作规程》，这一连串举措均是我国电子商务的成长铺平了道路。
2．行业背景 (1)国外电子商务的成长1997年，美国电子商务已经进入快速发展阶段。仅1997年当年，美国电子商务交易额就已经高达了200亿美元，占全国国内生产总值总额的1％～2％。而到了1998年，这一数字更是猛涨到1020亿美元。一大批公司利用电子商务得到成功。
(2)中国电子商务的成长1996年2月28号，四川茂青茶厂积存的1．6万公斤茉莉花茶，通过Intemet广告招商，促成交易，这是国内有记载的首次通过互联网的成就交易。诚然，该种广告营销并没有算是完全意义上的电子商务。但至此，我国电子商务开始了发展之路。步入1998年，真正意义上的电子商务开始在我国兴起。先是8848借助联邦软件专卖店的途径，在网络上卖出软件、光盘，然后是网易、新浪、搜狐等大型ICP纷纷涉足电子商务。当年10月，更是如同雨后春笋般冒出大大小小几十个网站，均号称立足电子商务，其形式也多种多样，有网上销售、网上竞拍、网上咨询等。电子商务的全面开展，着实动员了整个互联网的应用。
但是，当时我国电子商务的成长，与国外对比还存在着相当多不完善的地方。电子商务，其最终目标是达到商品的网上交易。为了保证交易的顺遂实行，首先要全面处理网络信息流与资金流、物流的整合困难，在这些方面我国都相当缺乏经验。而且在这个阶段，我国网民的网络生活方式还仅仅停留于简单的电子邮件收发和新闻浏览的阶段，网民未成熟，市场未成熟。尽管这样，但是以8848为代表的B2C电子商务站点依然形成当时最闪耀的闪光点。虽说8848最终逝去，但是萌芽期的电子商务环境为我国电子商务的成长培育了第一批初级的网民，开启了中国电子商务时代的新纪元。
3．首要投资方背景 (1)Goldman Sachs成立于1869年的Goldman Sachs集团，是当今世界历史最悠久、范围最大的投资银行之一，也是企业股份投资以及夹层交易投资的世界领先者。
(2)富达亚洲富达亚洲风险投资Fidelity Asia Ventures(FAV)是富达国际有限公司(FIL Limited)在亚洲的风险投资分支机构。富达国际有限公司是世界最大的独立基金管理机构，因其为投资人创造财富的理念而享誉世界。
(3)银瑞达银瑞达(Investor AB)成立于1916年，总部设在瑞典，是一家在世界均设有分支机构的上市控股公司。银瑞达创业投资有限公司(Investor Growth Capital，IGC)是银瑞达公司的全资风险投资子公司。
(4)上海华盈创业投资基金管理有限公司上海华盈创业投资基金管理有限公司(TDFVC)成立于2000年，创建之初首要努力于为Venture TDF从事国内的基金管理，同年，公司筹集了第一笔基金，称之为Venture TDFChina LP。
(5)日本亚洲投资公司日本亚洲投资公司(Japan Asia Investment Co，Ltd，JAIC)是一家独立的风险资本投资公司，当下，它已是日本最大的风险投资公司之一。投资区域遍及日本、美国、大中国区、韩国以及东南亚各国。当前在中国市场已经投资了70多家企业，其中26家企业成功上市。JAIC通过供应战略咨询和并购，以及帮助公司公开上市等方式，帮助具有高效上涨潜力的公司募集资金、提高公司价值。
(6)汇亚基金汇亚基金(Transpac Capital)成立于1989年，是亚洲历史最久、范围最大、最著名的私募股权投资公司之一。它是由新加坡的腾达投资有限公司和香港科技投资有限公司两家创投资金管理公司合并而成的。汇亚成立后，快速形成亚洲第一家地区性网络的资金管理集团。
(7)软银集团软银集团(Softbank Corp．)是日本的一家综合性风险投资公司，是一个大家庭，其中软银集团公司是这个大家庭的核心，它以网际网络产业为着重，通过其独特的管理理念，与其大家庭的其余成员公司相互协调，运转世界的产业，当前在世界首要的300多家网络公司拥有多数股份。
二、案例分析
1．投资动因分析 (1)独特的商业模式阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B电子商务模式，不是Business to Business，而是Businessman to Businessman(商人对商人)。阿里巴巴作为中国电子商务的成就者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。阿里巴巴并没有照搬西方模式，而是结合中国事实，探索出有中国特色的电子商务之路。独特的商业模式导致的重大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要原因。
(2)梦幻的创业团队CEO—卓越的创业者马云
阿里巴巴的案例再一次用事实证明，风险投资在很大程度上投资的是创业者个人。高瞻远瞩的战略规划能力和实施能力、极强的凝聚力和领导才可以及非凡的人格魅力，这是马云多年来一直能吸引大量国际投资的重要原因之一。马云拥有独一无二的“中国式狂想”的能力。在事业上，他充分相信自己的分析，觉得互联网会是一个无穷的宝藏，里面