黄金期货交易

黄金期货交易简述

黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样，买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金，规定买卖黄金的标准量、商定价格、到期日。在约定的交割日再执行事实交割。一般不真正交货，绝大部分合同在到期前对冲掉了。以黄金期货为主的期货市场为黄金期货市场。

黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样，买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金，规定买卖黄金的标准量、商定价格、到期日。在约定的交割日再执行事实交割。一般不真正交货，绝大部分合同在到期前对冲掉了。以黄金期货为主的期货市场为黄金期货市场。

世界上多部分黄金期货市场交易内容基本类似，首要包含保证金、合同单位、交割月份、最低波动限、期货交割、佣金、日交易量、委托指令。

1.保证金。交易人在进入黄金期货交易所以前，务必要在经纪人那里开个户头。交易人要与经纪人签定相关合同，承受支付保证金的义务。假使交易失效，经纪人有权立刻平仓，交易人要承受相关损失。当交易人参与黄金期货交易时，无需支付合同的全部金额，而只需支付其中的一定数量(即保证金)作为经纪人操作交易的保障，一般将保证金定在黄金交易总额的10％左右。保证金是对合约持有者信心的保证，合约的最结束果要么以实物交割，要么在合约到期前作相反买卖平仓。保证金一般分为三个层次：

一是初级保证金(InitialMargin)。这是开期货交易时，经纪人要求客户为每份合同缴纳的最低保证金。

二是长期保证金(MaintenanceMargin)。这是客户务必始终保有的储备金金额。长期保证金有时需要客户供应追加的保证金。追加的保证金是当市场改变朝平台商头寸相反方向运动时，经纪人要求支付的保持其操作和平衡的保证金。假使市场价格朝平台商头寸有利的方向运动时，胜过保证金的部分即权益或收益，平台商也可要求将款项提出，或当作此外黄金期货交易的初始定金。

三是应变和盈亏的保证金(Variation Margin)。 清算客户按每个交易日结果向交易所的清算机构所支付的保证金，用来抵偿客户在期货交易中不利的单价行情而产生的损失。

2.合约单位。黄金期货和其余期货合约一样，由标准合同单位乘合同数量来完成。纽约商品交易所的每标准合约单位为100盎司金条或3块1公斤的金条。

3.交割月份。黄金期货合约要求在一定月份提交规定成色的黄金。

4.最低波幅和最高交易限度。最低波幅是指每次价格变动的最小程度，如每次价格以10美分的程度改变；最高交易限度，如同当前证券市场上的涨停和跌停。纽约交易所规定每天的最高波幅为75美分。

5.期货交付。买入期货合同的平台商，有权在期货合约变现前，在最早交割日以后的任什么时候间内得到拥有黄金的保证书、运输单或黄金证书。同样，出售期货合约的平台商在最后交割日以前未做平仓的，务必承受交付黄金的责任。世界各市场的交割日和最后交割日不同，投资人应加以区分。如有的规定最早交割日为合约到期月份的15日，最迟交割月份为该月的25日。一般期货合约买卖都在交割此前平仓。

6.当日交易。期货交易可按当天的单价改变，执行相反方向的买卖平仓。当日交易对于黄金期货成功运转来看是务必的，由于它为平台商给予了流动性。而且当日交易无需支付保证金，只要在最后向交易所支付未平仓合约时才支付。

7.指令。指令是顾客给经纪人买卖黄金的命令，目的是为防止顾客与经纪人之间造成误解。指令包含：举动(是买依旧卖)、数量、描述(即市场名称、交割日和价格与数量等)及限定(如限价购入、最优价购入)等。

具体过程如下：

一是开设账户。投资人一般要向黄金期货交易所的会员经纪商开立账户，签署风险《揭示声明书》、《交易账户协议书》等，授权经纪人代为买卖合约并缴付保证金。经纪人获授权后就可以依据合约条款依照客户指令执行期货买卖。

二是下达指令。指令包含品种、数量、日期、以及客户意向价格。核心性指令有：

1.市价指令。指按当时交易所的单价执行交易。

2.限价指令。这是一种有条件指令，只有市场价格高达指令价格时才被实施，一般买价指令只有在市场价格差于一定水平时才实施，而卖价指令只有在市场价格好于一定水平才实施。假使市场价格没有到达限度价格水平，该指令就不能被实施。

3.停价指令。该指令也是客户授权经纪人在特定价位买卖期货合约的指令。买的停价指令意味客户想在市场价格一旦好于一定价格时，就立刻以市场价格购入期货合约；一个卖的停价指令代表着客户想在市场价格一旦差于一定价格时，就立刻以市场价格出售期货合约。

4.停止限价指令。指客户要求经纪人在交易所价格跌向预定限度内的限价出售，或上涨到预定限度内以限价补进的指令。这一指令综合了停价指令和限价指令的特质，但相对于限价指令来看有一定风险。

5.限时指令。该指令也是一种有条件指令，显示经纪人在多长时期内可以实施该指令。一般情形下，除有表明外，指令都是当日有效，假使一个指令在当日的交易盘中未被实施，那么该指令就失效或过期。

6.套利指令。该指令用来同期建立多头仓位和空头仓位。如对一定数量黄金建立多头仓位和空头仓位，导致期货合约的到期日不同。

三是实施与结果通知：经纪人在收到客户发出的交易指令后，该指令就快速传送到期货交易厅中。当该指令被实施后，即买卖成功，相关通知会返回经纪人，经纪人一般先口头通知投资人实施情形：价格、数量、期限以及仓位情形。然后于第二天书面通知投资人。

[编辑]黄金期货交易方式分析

下表为1993 年4 月8 日纽约商品交易所黄金期货交易的行情。

黄金期货交易的标准量为100 金衡盎司，买卖一笔合同的交易量都是100金衡盎司。

变动的最小单位：1 盎司。

（1）列为一季度之内每盎司黄金的最高价格；

（2）列为一季度之内每盎司黄金的最低价格；

（3）列为交割月；

（4）列为当天每盎司最高价格；

（5）列为当天每盎司最低价格；

（6）列为当天的收市价；

（7）列为当天价格与前一天价格之差；

（8）列为仍未结清的合同的数量。

以第三举动例，交割月份为6 月，季度最高价格为1 盎司＝418.50 美元，最低价格为1 盎司＝327.10 美元，当天最高价为1 盎司＝340.80 美元，当天最低价格为1 盎司＝337.20 美元，当天收市价为1 盎司＝336.90 美元。4 月8 日的收市价比4 月7 日收市价低0.80 美元，尚有78110 笔合同未结清。

黄金期货也像一般商品期货一样，采取逐日盯市结算方法。设起始押金为交易量的4％，那么买入交割日在6 月份一笔期货的押金为1347.6 美元（4％×336.9×100），若保持押金为初始押金70％，则为943.32 美元，表上表示4 月8 日的收市价比4 月7 日收市价低0.80 美元。期货买者当天损失80 美元（0.80×100），这80 美元要从其押金中扣除。若4 月8 日的收市价比7 日的收市价高0.80 美元，买者押金增长80 美元，买者可以从其押金帐户上提取这80 美元。该种逐日盯市结算制度使期货交易的利润和损失立刻达到。这是黄金期货合同和远期合同的首要区别。

黄金期货交易实质上是买卖保证金制度，所以适合于做黄金投机交易和保值交易。

比如，某黄金交易的投机者依据相关信息预期，黄金期货价格上涨。他决定先贱买，待价格上升之后贵卖。4 月8 日买一笔6 月交割的黄金期货，价格为1 盎司＝336.9 美元，总价值为33690 美元（336.9×100），到5 月8日，6 月交割的黄金期货价格升为1 盎司＝356.9 美元，该投机者立刻决定出售一笔6月。

表纽约商品交易所黄金期货交易100 金衡盎司每盎司的美元价格

（ 1 ） （ 2 ） （ 3 ） （ 4 ） （ 5 ） （ 6 ） （ 7 ） （ 8 ）

最高价 最低价 月份 最高价 最低价 收市价 变动 仍未结清的合同

410.00 325.80 4 339.40 336.0 337.60 -O.80 1222

339.40 339.40 5 338.20 -0.80 10

418.50 327.10 6 340.80 337.20 336.90 -0.80 78110

426.50 328.50 8 341.50 338.60 340.20 -0.80 13916

395.00 330.60 10 341.50 -O.80 2503

383.00 331.70 12 344.70 341.10 342.80 -0.90 155004

376.00 333.80 2 344.50 344.40 344.30 -0.90 5815

360.00 335.20 4 346.00 345.50 345.90 -0.90 4720

383.00 332.80 6 347.20 -1.00 3123

385.50 341.50 8 348.80 -1.10 3100

352.00 344.00 10 350.00 350.00 350.60 -1.10 1207

356.70 343.00 12 352.50 -1.20 3541

月份交割的期货。对冲以前的买入其净利润2000 美元（35690—33690），若投机者觉得黄金期货的单价将要持续地下挫，他们就会以高价出售，待价格下挫之后，再以低价购入，对冲以前的交易赚取利润。

某珠宝制造商在5 月份与客户签订黄金为原料的金首饰合同。在合同签订时黄金期货市场的单价为1 盎司＝340 美元，该珠宝制造商以这个价格作原料成本，加之其余生产费用来确定金首饰的单价。该珠宝制造商依据一部分信息，预料到6 月份黄金的现货价格和期货价格都要上涨。假使他不采取什么防范措施，黄金的现货价格上涨，他的生产成本提升，产品价格不变，他的利润会降低，或者亏损运营。为了防止该种情形发生，该珠宝制造商在签订出卖产品合同的同期，决定在商品交易所买入交割日在8 月的黄金期货。

该制造商通过期货交易，成功地对现货交易执行了保值，防止了黄金现货价格上涨、生产成本提升、利润下滑的风险。

日期 现货市场 期货市场

5 月10 日 预料6 月

1 盎司＝ 340 美元

买入1000 盎司

价值340000 美元

1 盎司＝ 345 美元

买10 笔8 月交割期货合同

每笔100 盎司价值为345000 美元

5 月20 日 1 盎司＝ 360 美元

买进1000 盎司

开支360000 美元

损失20000 美元 1 盎司＝ 365 美元

出售10 笔8 日交割期货合同

价值为365000 美元

利润20000 美元

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参考资料

1.中国经济网：http://www.ce.cn/

2.和讯网：http://www.hexun.com/

3.新华网：http://www.xinhuanet.com/