放弃期权

什么是放弃期权

放弃期权是指在实施某个项目后又放弃该项目。这或许涉及到卖出该项目的资产或把这些资产用到公司的其余领域。当将某项目的资产在外部市场上卖出时，该项目的市场价值就是放弃期权的价值；而当将这些资产用到公司别的领域时，其机会成本就是放弃期权的价值。

有时放弃期权隐藏于整体预期中：一般来说继续运营或许更可取，而在一部分情形下终止或许更好。

放弃期权的实例分析

如果某公司准备生产一种新产品，将引进一条新的流水线，初步预期该流水线每年将造成100万元的净现金流量。在一年后,伴随管理人士对市场环境的熟悉以及更深入的调研，了解到该项目成败的机会性各为50%。假使该项目成功的话，每年将造成200万元的净现金流量；假使项目失利的话，不再执行投资，净现金流量为0。项目评估运用的折现率为10%，初始投资需1 050万元，一年内流水线变现的残值收入为500万元。

按传统方法，预期的年现金流量为100万元，贴现率为10%，那么项目的净现值(NPV)为-50万元 (100÷10%-1 050)。

受于NPV<0，我们得出结论不应当投资。但是该种思路并没有正确，由于：就这项初始投资为1050万元的投资项目来说，一年后假使该项目失利，造成的现金流量为：500万元(残值)+100万元(初始预期下第一年年底的现金流量)=600(万元)。但是，假使项目成功，造成的现金流量为：2 000万元(200÷10%)+100万元(初始预期下第一年年底的现金流量)=2100(万元)。受于成败的几率都是50%,，所以该项目期望的价值是：600×50%+2 100×50%=1350(万元)，即最少在一年后可得到100万元的现金和价值1 250万元(500×50%+2000×50%)的项目。依然采取10%的贴现率计算，NPV=1 350÷(1+10%)-1050=177.27(万元),如此看来，NPV>0，我们应该投资该项目。该投资项目的决策树分析如下:

该投资项目的放弃价值为500万元，几率为50%，其现值为:500×50%÷(1+10%)=227.27(万元)，这一价值就是放弃期权的价值。

就该案例来说，项目的价值(177.27万元)=传统方法计算的净现值(-50万元)+放弃期权的价值(227.27万元)。正由于项目拥有一个有价值的期权，所以应当接受它。

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