税收节约理论

税收节约理论简介

税收节约理论觉得企业兼并收购活动是出于降低税收负担的目的，即为了避税效应或税收最小化的考虑。通过并购得到税收效应的首要渠道包含：

第一，依据税法中亏损递延条款的规定，当一家有累积税收损失和税收减免的企业(目标公司)与有正收益或具有应税利润的企业(收购公司)执行合并重组并满足“利益的接连性”(continuity of interest)的要求时，合并重组后的企业就可以执行合法避税。也就是说，在合并重组后的企业，有累积税收损失和税收减免的企业(即目标公司)的纳税属性得到了继承，可以利用损失递延的规定达到避税效应。

需要表明的是，亏损递延是指当企业在一年中显现了亏损，该企业不但可免交当年所得税，其亏损还可以向后递延，以抵消以后年份的盈余，企业依据抵消后的盈余缴纳所得税。而“利益的接连性”要求被收购公司需满足两个条件才可继承有利的税收抵免的属性(即享受损失递延的待遇)。条件一，支付给目标公司的收购对价多部分是通过将其股票调换为收购公司的股票来执行收购的，即以股票换股票(stock for stock)。这保证了投资人的接连性，即目标公司的股东在合并后的企业中同样拥有所有权。条件二，收购应出于合法的业务目的。当目标公司继续运营下去时这一要求便可以得到满足，这就相当于公司的接连性。

第二，债务的利息支付具有税收抵减的能力。假使并购前企业的负债水平都比较低，当企业首要利用负债来为并购融资时，并购后的企业提升了财务杠杆比率：或者，这样前财务协同效应理论所讨论的，并购后企业的现金流量因能更好地达到互补而加强平稳性，进而使企业能得以提升负债一权益比率而得到较多的税收规避。这两种情形都使企业利用并购作为提升财务杠杆比率的手段，企业所以得到债务利息支付的避税效应。

第三，利用不同资产收入的税率差别得到税收节省。依据美国税法，对资本利得课征的税率一般差于一般所得税的税率，而且税收可延至收入达到之时才缴纳。一般来看，成长型企业往往没有或只有少量的股利开支，但其有着很好或大批的投资机会，所以要求有连续的资本性或非资本性支出，而内部投资机会较少的成熟企业则会形成冗余资金，假使这些资金作为股利开支则务必缴纳一般所得税。如此，成熟企业通过收购一家成长型企业，可以为被收购企业供应必要的资金，并在被收购企业的成长期过后将其卖出而达到资本利得，便可得到用资本利得税来代替一般所得税、达到税收节省和推迟纳税时间的好处。