“国际外汇市场近十年来交易量迅速地递增，每天的成交量从十年前的8000亿美元，上涨至当前每天胜过3万亿美元，其主要原因除了新兴市场的崛起动员大批热钱外，其他重要原因就是在于套息交易的兴风作浪；套息交易运用了大批的交易模型，透过算法交易来创造套利空间，也致使一般投资者执行外汇操作的难度暴涨，但若能了解算法交易的一部分基础思维，那么对于外汇投资，将有很大的帮助。”
中国台湾地区外汇交易专业人员高磊昨日在接受《第一财经日报》电话专访时做出上述评论，他1994年就开始涉入外汇交易市场，在实战和研究了数年之后，于1998年研发出自己的第一代套利交易系统，此后经历持续修改整理，在2006年完成最终版设计。他以“螺丝起子”为网名，将自己十余年来的交易经验在各大外汇交易论坛上与外汇交易者分享。
套利和套息
套息是指利用外币币种之间积蓄利率的差别赚取较高的利息收入。如美元存款利率好于日元存款利率，假使将手中的日元兑换成美元，一年期存款可以获取4%左右的净息差收益。套利是指利用外汇汇率的波动赚取买卖差价收益。假使在USDJPY汇率118.00时买进美元出售日元，当汇率波动到121.54时，再抛出美元买回日元，这一买一卖之间就可以赚取3%的汇差盈利。
早期的外汇市场里，首要是以各国汇率之间由于地域和时间性所产生的汇率差异来执行套利组合。上世纪90年代日本经济泡沫发生后，伴随了长达十余年的零利率，是套息交易的萌芽时代。而在2000年后，即使显现网络泡沫猛击世界经济，但幸运的是，大型新兴国家如中国、印度、俄罗斯的经济迅速崛起，也动员新的热钱涌入国际资本市场，也为套息交易时代正式揭开序幕，风险基金大批借入低息货币，再转存高息货币，将所得的利息差投入金融市场。
高磊强调，受于套息交易自身的目的，是为了以安全方式获得更大批的资金来投入资本市场，如股市、房地产等等，在具有息差的优势基础条件下，要通过如此的方式获得资金，所要考虑的风险就是汇率风险。而从2002年开始，逐渐增多的风投利用各国间不同的利率差异来获得资金，为外汇市场导致了崭新的面貌，模型交易、程序交易、算法交易大批充斥在外汇交易市场当中，其目的就是在于规避执行套息交易时，所或许造成的汇率风险。
“这类基金自身从外汇市场所赚取的套息收益，其实相对于他们通过套息交易获得资金转投新兴市场所得到的利益，可说是微不足道，然而这却产生了这几年来低息货币汇率连续低迷，高息货币水涨船高，低息货币如日元对美元汇率从102贬值至最低124，而高息货币如AUDUSD的汇率，则从0.5一路上升到0.9水平之上，AUDJPY更是从1∶58上升到1∶107，如此的外汇市场改变，完全更改了传统外汇市场的思维，也令交易变得难度更高。”
外汇套利交易必然会涉及到对冲基金的概念。高磊表明，最基础的对冲概念就是从美元为货币兑换基础来做延伸。“譬如购入欧元，则沽空英镑，受于这两个货币若以美元为兑换基础，我们只看美元升跌，那么当欧元对美元上涨时，则英镑应该也对美元上涨，所以当我们购入欧元，同期沽空英镑，则可以高达反向对冲的风险控制功能。”
“受于各国货币的升跌必然承受该国经济前景影响，所以波动的进展与节奏，就未必完全依循着国际上美元的升跌来执行，所以简易型对冲概念依然会具有汇率的风险性，所以对冲基金一定不会只以一两组的货币对来执行对冲组合，而是以许多的货币对来执行对冲组合，譬如当我们完成了购入欧元出售英镑的两笔交易，那么我们可以再执行出售欧元/日元购入英镑/日元的交易，然后再执行购入欧元/瑞郎出售英镑/瑞郎的交易，最后执行出售欧元/澳元购入英镑/澳元的交易，这样一来经历多次对冲，汇率波动的风险就会被逐渐地减弱，这也是为何近年来外汇交易量迅速提高的首要原因之一，这就是对冲基金模型交易的基础概念。”
算法与比价
除此以外，外汇套利交易的一个重要概念是算法交易。“受于每个货币的波动点值稍有不同，而且波动的进展也不同，所以单单模型交易，并无法彻底处理汇率波动风险扩大的机会。譬如我们购入欧日出售镑日，受于欧日的汇率价格，是由欧元汇率乘上日元汇率所组成，譬如欧元汇率1.53，日元汇率为100，则欧日汇率为153，镑日汇率的构成亦同。但是受于英镑的汇率在二算价位，远比欧元来得高，所以当我们执行如此对冲组合的时机，会发现镑日的波动速度远较欧日来得快，所以单纯的以交易方向性的对冲，就无法控制风险，而务必以杠杆的改变性来做调整。”
最后一个重要理念，高磊觉得就是比价交易。“很多初入外汇交易市场的交易者，不懂得看交叉汇率，甚至很多交易了一段时间的交易者，不愿意去看交叉汇率，但是在现今的外汇交易市场，不懂得看交叉汇率是一件十分危险的事情，除非你是一年只交易不足十次的交易者，由于不管是模型交易、算法交易均为大批利用交叉汇率的波动来执行的，直汇波动与交叉汇率波动的关连性达到八成以上，这就和十年前的外汇市场有很大的不同。所以在了解模型交易和算法交易后，就要懂得执行比价交易。”
“所谓比价交易，就是通过交叉汇率来比对出最值得买入的货币；譬如美元当下行情疲软，我们想要买进非美，但是见底应当是购入欧元依旧购入英镑或是购入澳元呢？大部分人一般会选择涨得最少的来购入，由于心理上会觉得其余货币都涨这么多了，涨最少的应当要补涨一下。但是一般这时候如此的想法全将是错的，交易者应该观察交叉汇率来执行分析比价，才可够得到正确的分析；以近几个月的英镑来看，很多交易者在英镑下挫时购入英镑，就是觉得美元这么弱，很多货币都创前期高位了，英镑却涨得那么少，甚至还下挫，其后英镑应该会补涨，但往往事与愿违，主要原因就在于英镑在交叉盘上的状况屡创新低，多部分抵消掉美元弱势所导致英镑上涨的动能。”
他最后归纳道：“假使你已经是一个具有技术面与基本分析分析功底的交易者，但在外汇市场却还不能够高达平稳的获利，甚至不时显现较大的交易风险，那么建议你可以从对冲模型、算法交易及比价交易方面入手，加强一部分了解与思维加深，相信将可以大幅提高你的交易能力与获利水平。”