市盈率法

什么是市盈率法

市盈率法是指以行业平均市盈率(P—E ratios)来预期企业价值，依照该种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里如果，同行业中的其余企业可以作为被估价企业的“可比较企业”，平均市盈率所反应的企业绩效是合理而正确的。市盈率估价法一般被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业执行估价。

市盈率法估价模型

市盈率所反应的是公司按相关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P／E。依据市盈率计算企业价值的公式应为：

企业价值=（P／E）目标企业的可维持收益

企业的可维持收益是指目标公司并购（交易）以后继续运营所获得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算获得的。

市盈率法估价的具体过程 1、参照企业的选取

一般选取与目标企业相相似的三个以上的参照企业，参照企业最好与目标企业同处在一个产业，在产品种类、生产范围、工艺技术、成长阶段等方面越类似越好。但很难寻到相同的企业，所以，所选取的参照企业尽或许是成熟、平稳企业或有着平稳上涨率的企业，如此在确定修正系数时只需考虑目标企业的变动原因。

2、计算市盈率

选取了参照企业之后，接下去就是计算市盈率。首先，收集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。受于交易价格的波动性，参照企业的每股现行市场价格以评估时点近期期间的刨去了异常情形的平均股价计算；每股净利润以评估年度年初发布的每股净利润和预期的年底每股净利润加权平均，即：

EPS=αEPS0 + (1 − α)EPS1

其中：EPS0一一评估年度年初发布的每股净利润；EPS1——评估年度预期的年底每股净利润； ——权重(0≤ ≤1)。 的取值大小首要考虑证券市场的有效性，假使证券市场是弱式有效， 的取值可大些，取0．7左右；半强式有效，d可取0．5左右。市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，即：PE=P／EPS。其中：PE一市盈率；P一每股现行市场价格；EPS一每股净利润。

3、比较分析差异原因，确定原因修正系数

即使参照企业尽量与目标企业相靠近，但是，目标企业与参照企业在成长性、市场竞争力、品牌、盈利能力及股本范围等方面总会存在适当的差异，在估价目标企业的价值时，务必对上述影响价值原因执行分析、比较，确定差异调整量。目标企业与参照企业的差异原因可归纳为两个面即成交情况和成长性，需对其执行修正。

(1)成交情况原因修正。假使参照企业的股票现行交易价格承受特殊原因影响而价格偏离正常价格时(如关联方交易等)，需将其修正到正常价格。K。=行业正常价格／包含特殊原因价格

(2)成长性原因修正。目标企业与参照企业在市场竞争力、品牌、盈利能力及股本等原因差异最终体当下目标企业与参照企业在成长性方面的差异上。这就要分析目标企业与参照企业在股本扩张能力、运营利润上涨情形等原因确定修正系数。

市盈率法的运用原因

市盈率法被普遍运用的原因有三个：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量；其次，对于大部分股票来说，计算简单易行，报告查找方便，同期便于股票之间的互对比较；最后，它能反应股份公司的很多特点，如风险和上涨潜力等。

市盈率法也有它的缺陷，其它定价法（如现金流量贴现定价法等）都对风险、上涨和股东权益执行了预期和预期，而市盈率法却没有对这些原因做出如果。此外，市盈率反应市场热度和观点，受主观原因影响较大。

有关条目 市净率法市销率法将来股利现值法净资产账面价值调整法 参考文献 刘格辉、孙静.《探析市盈率法在企业价值评估中的运用》