基点价格值

基点价格值是指到期收益率改变一个基点，也就是0.01个百分点时，债券价格的变动值。基点价格值是价格改变的绝对值，价格改变的相对值称作价格变动百分比，它是价格改变的绝对值相对于初始价格的百分比，用式子表明就是：价格变动百分比=基点价格值/初始价格。

举例应用

投资人只有精准衡量债券价格的波动性，才可规避利率风险，采取正确的投资策略。常简单的单价波动性衡量方法：基点价格值。诚然，仍有其余的方法，比如，久期和凸性。

下面的例子来看明什么是基点价格值。

例：有Ａ、Ｂ、Ｃ三种债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，有关资料如下：

基点价格值

分别计算它们的基点价格值。

解：令收益率上升一个基点，从8％提升到8.01％，可以计算出，新的债券价格分别是：99.9595元、99.9321元、99.9136元，价格分别变动-0.0405元、-0.0679元和-0.0864元，基点价格分别是0.0405元、0.0679元和0.0864元。

令收益率下滑一个基点，从8％降低到7.99％，新的债券价格分别是：100.0406元、100.0680元和100.0865元，价格分别变动0.0406元、0.0680元和0.0865元，基点价格值分别是0.0406元、0.0680元和0.0865元。

可以目睹，收益率上升或下滑一个基点时的基点价格值是近似相等的。受于收益率下滑引起价格变动程度比同等的收益率上升引起的单价变动程度应当大一部分，但是，这里受于收益率的变动很小（仅为一个基点），收益率上升或下滑引起的单价波动是大差不差相等的。

在确定投资策略时，除了基点价格值以外，投资人仍有经常计算收益率改变大于一个基点时的单价波动。收益率改变任意多基点时的单价波动值的计算与基点价格值的计算大同小异，我们用例子来看明。

例： 利用上例中条件，分别计算收益率变动10个基点和100个基点时三种债券的单价波动值。

解：令收益率上升10个基点，从8％提升到8.1％，可以计算出，新的债券价格分别是：99.5955元、99.3235元、99.1406元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。

令收益率下滑10个基点，从8％降低到7.9％，新的债券价格分别是：100.4066元、100.6825元和100.8699元，价格波动值分别变动0.4066元、0.6825元和0.8699元。

结合上例中基点价值对应的结果，我们可以归纳出一条规律：当收益率变动的程度较小时（比如10个基点），收益率变动ｎ个基点，价格就近似变动基点价格值的ｎ倍。受于收益率的变动较小，收益率下滑或上升致使的单价波动依然是大差不差相等的，价格波动的不对称性可以被忽视。

假使我们继续放大收益率波动的程度，令收益率上升100个基点，从8％提升到9％，可以计算出，新的债券价格分别是：96.0436元、93.4960元、91.8556元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。

再令收益率下滑100个基点，从8％降低到7％，新的债券价格分别是：104.1583元、107.1062元和109.1960元，价格波动值分别变动4.1583元、7.1062元和9.1960元。

可以看出，当收益率变动的程度较大时（比如100个基点），就不能采取前面的近似方法，用基点价格值的ｎ倍来预期价格的波动。此外，受于收益率的变动较大，价格波动的不对称性也就表现出来，收益率下滑或上升导致的单价波动是不等的，我们一般会将两者平均数作为价格波动值。在这个例子中，收益率改变100个基点时，三种债券的单价波动值分别是：

债券Ａ：（3.9564+4.1583）/2＝4.0574元

债券Ｂ：（6.5040+7.1062）/2＝6.8051元

债券Ｃ：（8.1444+9.1960）/2＝8.6702元

例：一个债券组合由上例中的债券构成。其中，投资人持有债券Ａ100张，债券Ｂ300张，债券Ｃ1000张。计算该债券组合的基点价格值。

解：这里要求的是债券组合的基点价格值。我们可以依据每张债券的基点价格值，先求出每种债券的基点价格值，继而得到整个债券组合的基点价格值。

债券组合基点价格值的计算

在确定投资策略时，除了基点价格值以外，投资人仍有经常计算收益率改变大于一个基点时的单价波动。收益率改变任意多基点时的单价波动值的计算与基点价格值的计算大同小异，我们用例子来看明。

例： 利用上例中条件，分别计算收益率变动10个基点和100个基点时三种债券的单价波动值。

解：令收益率上升10个基点，从8％提升到8.1％，可以计算出，新的债券价格分别是：99.5955元、99.3235元、99.1406元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。

令收益率下滑10个基点，从8％降低到7.9％，新的债券价格分别是：100.4066元、100.6825元和100.8699元，价格波动值分别变动0.4066元、0.6825元和0.8699元。

结合上例中基点价值对应的结果，我们可以归纳出一条规律：当收益率变动的程度较小时（比如10个基点），收益率变动ｎ个基点，价格就近似变动基点价格值的ｎ倍。受于收益率的变动较小，收益率下滑或上升致使的单价波动依然是大差不差相等的，价格波动的不对称性可以被忽视。

假使继续放大收益率波动的程度，令收益率上升100个基点，从8％提升到9％，可以计算出，新的债券价格分别是：96.0436元、93.4960元、91.8556元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。

再令收益率下滑100个基点，从8％降低到7％，新的债券价格分别是：104.1583元、107.1062元和109.1960元，价格波动值分别变动4.1583元、7.1062元和9.1960元。

可以看出，当收益率变动的程度较大时（比如100个基点），就不能采取前面的近似方法，用基点价格值的ｎ倍来预期价格的波动。此外，受于收益率的变动较大，价格波动的不对称性也就表现出来，收益率下滑或上升导致的单价波动是不等的，我们一般会将两者平均数作为价格波动值。在这个例子中，收益率改变100个基点时，三种债券的单价波动值分别是：

债券Ａ：（3.9564+4.1583）/2＝4.0574元

债券Ｂ：（6.5040+7.1062）/2＝6.8051元

债券Ｃ：（8.1444+9.1960）/2＝8.6702元

例：一个债券组合由上例中的债券构成。其中，投资人持有债券Ａ100张，债券Ｂ300张，债券Ｃ1000张。计算该债券组合的基点价格值。

解：这里要求的是债券组合的基点价格值。我们可以依据每张债券的基点价格值，先求出每种债券的基点价格值，继而得到整个债券组合的基点价格值。

债券组合基点价格值的计算

Ａ

每种债券的基点价格值（元）

参考资料