托宾Q理论

解释

经济专家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。所以，很多期望扩张生产量力的企业会发现，通过收购其余企业来得到额外生产量力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

比如，假使平均Q比率在0.6左右，而胜过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购 买价格会是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.所以，平均资产收购价格依然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用首要表当下将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种或许.在将来,我国货币政策假使开始考虑股票市场的原因,则托宾q将令形成政策研究与政策策划的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.即使受于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它任然给我们给予了分析困难的一种思路.托宾的Q比率内容

托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。反应的是一个企业两种不同价值预期的比值。分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。公司的金融市场价值包含公司股票的市值和债务资本的市场价值。重置成本是指今天要用多少钱才可买下所有上市公司的资产，也就是指假使我们必须从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：

Q比率=公司的市场价值/资产重置成本

当Q>1时,买入新生产的资本产品更有利,这会增长投资的需求；

当Q<1时,买入现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,如此就会降低资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来看有所提升,那么,已计划资本的形成就会有所增长。托宾的Q比率理论应用

托宾的Q理论给予了一种相关股票价格和投资开支相互相关的理论。假使Q高，那么企业的市场价值要好于资本的重置成本，新厂房设备的资本要差于企业的市场价值。该种情形下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资开支便会增长。假使Q低，即公司市场价值差于资本的重置成本，厂商将不会买入新的投资品。假使公司想得到资本，它将买入其余较便宜的企业而得到旧的资本品，如此投资开支将令减弱。反应在货币政策上的影响就是：当货币提供量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，进而国民收入也扩张。依据托宾Q理论的货币政策传导机制为：

货币提供↑ → 股票价格↑ → Q↑ → 投资开支↑ → 总产出↑

影响货币政策效果的原因之一，被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用来衡量一项资产的市场价值能否被高估或低估。托宾q值是使托宾（詹姆斯·托宾，1981年诺贝尔经济学奖得到者）出名的一个很重要的原因，当下的耶鲁大学里仍有托宾的崇拜者穿有印有字母“q”的文化衫。另外，以其名字命名的经济学名词仍有“托宾税”、“蒙代尔-托宾效应”、“托宾分析”等。

托宾的Q: 企业市价(股价)/企业的重置成本

1.当Q<1时,即企业市价差于企业重置成本,运营者将倾向也通过收购来建立企业达到企业扩张.厂商不会买入新的投资品,所以投资开支便减弱.

2.当Q>1时,弃旧置新.企业市价好于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资开支便会增长.

3.当Q=1时,企业投资和资本成本高达动态(边际)均衡.