牛市看涨期权价差

什么是牛市看多期权价差

牛市看多期权价差是指投资人在买进一个协定价格较低的看多期权的同期，又出售一个标的物相同、到期日也相同，但协定价格较高的看多期权。

牛市看多期权价差的分析

对看多期权来说，协定价格较低，则期权费较高；反之，协定价格较高，则期权费较低。所以，在牛市看多期权价差交易中，投资人所付出的期权费必多于他所收取的期权费，进而发生期权费的净开支。同期，对看多期权来说，若市场价格好于协定价格，则期权将被实施；而若市场价格等于或差于协定价格，则期权将被放弃。所以，在牛市看多期权价差中，若市场价格等于或差于较低协定价格，则因买进的期权和出售的期权均被放弃。故投资人在建立这一部位时所发生的期权费净开支，将形成他从事这一价差交易的最大损失。相反，若市场价格等于或好于较高协定价格，则投资人将可得到最大利润。这是由于当市场价格等于较高协定价格时，投资人买进的[[期权]]被实施，并通过实施而得到利润，而他所出售的期权将被放弃。但当市场价格好于较高协定价格时，投资人虽可在实施其买进的期权中获取许多的利润，但他同期又因实施其出售的期权而发生相应的亏损。所以，若市场价格在涨至较高协定价格之后继续上涨，投资人从该种上涨中增长的利润将恰好被该种上涨所产生的亏损所抵消。

自此可见，在牛市看多期权价差交易中，投资人的最大利润与最大损失均为有限的，且是已知的。假使我们以MP表明最大利润；ML表明最大损失；S表明期权之标的物的市场价格；X_L表明较低协定价格；X_H表明较高协定价格；BP表明盈亏平衡点价格；C_L和C_H分别表明较低协定价格的看多期权和较高协定价格的看多期权的期权费，则我们可得出如下计算最大利润、最大损失及盈亏平衡点价格的原理和公式。

(1)在牛市看多期权价差交易中，投资人所能得到的最大利润为两个协定价格之差减去两个期权费之差，即

MP = (X_H − X_L) − (C_L − C_H)

(2)在牛市看多期权价差交易中，投资人或许承受的最大损失为两个期权费之差，即期初的期权费净开支。所以

ML = C_L − C_H

(3)在牛市看多期权价差交易中，盈亏平衡点的单价为较低协定价格加之两个期权费之差，即

BP = X_L + (C_L − C_H)

下图所示的是牛市看多期权价差的盈亏图形。在图中，虚线表明投资人事实买进和出售期权的盈亏特质，而实线则表明作为一个整体的价差交易的盈亏特质。在牛市看多期权价差交易中，因投资人买进协定价格较低的看多期权，而出售协定价格较高的看多期权，所以，他收取的期权费较少，而支付的期权费较多，进而发生期初的期权费净开支。这一特质，我们可从图中的虚线表明的盈亏图形中看出。

由上图可看出，牛市看多期权价差的盈亏图形，实是由单独买进看多期权的盈亏图形和单独出售看多期权的盈亏图形合成的。但是，与单独买进看多期权和单独出售看多期权对比，牛市看多期权价差可使投资人承受较小的风险，但就在此时，它也只能给投资人导致较小的利润。所以，在一般情形下，投资人之所以从事该种交易，首要是由于他们对市场行情的预期导致平和的看多，并非是强势的看多。因此，他们导致企图从这一交易中获取少量的利润。但就在此时，他们也只愿承受较小的风险。