中央银行票据即中央银行票据，是中央银举动调节商业银行超标准备金而向商业银行发行的短时间债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短时间性特点, 中央银行发行的中央银行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是降低商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购中央银行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的降低。
发展进度
中央银行票据是中国人民银行形成中央银行后，从上世纪90年代开始比较经常运用的货币政策工具。它是中央银行发行的由商业银行和其余金融机构买入的一种票据。通过中央银行票据的发行，可以从商业银行和其余金融机构收回一部分资金，进而起到适度紧缩货币的作用，并为中央银行供应可供调度的资金来源。
中央银行票据在中国并没有是一个全新的东西。1993年，中国人民银行就公布了《中国人民银行融资券管理暂行办法实行细则》。当年发行了两期融资券，总金额200亿元。1995年，中央银行开始试办债市公开市场业务。为弥补手持国债数额过少的不足，中央银行也曾将融资券作为一种重要的补充性工具。所以，发行中央银行融资券一直是中央银行公开市场操作的一种重要工具。
首要内容
1.中央银行票据是一种平缓的、不带打击力的政策工具 中央银行票据何时发、发多少，如何调整货币提供量，一切均基于中央银行对宏观经济事态、通胀阻力大小、货币提供量和货币流通速度，以及来自其余方面对货币的阻力的分析。中央银行职能是维持货币供给与经济发展对货币需求的相对统一。要维持该种相对统一就需要中央银行对经济有一个分析，以使经济当中的货币需求和货币供给维持平衡。 自1998年至今，作为国外中央银行“三大法宝”之一的公开市场业务也渐渐形成中国中央银行日常货币政策调控所运用的最首要工具。而从国外的情形来说，公开市场业务首要以信用等级高的债券（如国债等）为操作对象，即通过买卖这些债券，高达对基础货币和货币市场利率环境执行调节和控制的目的，进而达到货币政策目标。 中央银行票据不是一种立竿见影的货币政策工具，而是一种平缓的不带打击力的政策工具。实际上，将来中央银行应该渐渐降低运用立竿见影的货币政策工具，而应该多运用那些迟缓发挥作用的政策工具。计划经济体制改革强调立竿见影，而市场经济追求的是平缓的效果，所有政策要综合运用。针对不同的经济环境和经济事态来发行中央银行票据，其实是一个很好的政策。中央银行票据的发行，能够在一个比较长的时期内平缓地让金融机构的信贷上涨和经济上涨高达预定目标。中央银行票据的政策效应应从这个角度去理解，而不能简单地以有效和无效执行分析。 诚然，发行中央银行票据也给中央银行导致了适当的损失，由于中央银行票据是要付利息的，发行之后它有成本。但相对整个经济环境的改观来讲，这个成本依然比较低。中央银行不是盈利性机构，也不是企业，它是政府在金融领域中发挥调控作用的部门，肩负的是保证宏观经济稳定运行的责任。所以，它的成本在于宏观经济成本。货币提供量上涨对中央银行本身的收入有好处，但对宏观经济没好处；反之，执行宏观调控，或许对中央银行自身的财务情况改观无益，但却对整个宏观经济和金融情况的改观有很大好处。中央银行不能只考虑自己的资金成本，考虑自己赚了多少钱，而应该考虑如何平稳经济金融。 2.发行中央银行票据和向上调整存款准备金率对商业银行事实信贷量不产生本质性影响 中央银行票据则是一种有选择性的政策工具，买入就有紧缩作用，不买就对没有紧缩作用。依据本身情形，有的银行愿意买，有的银行不愿意买。中央银行票据发行后，能否就降低了商业银行的事实贷款资金，仍有待调查，但从原理上讲，中央银行票据的发行，的确会降低商业银行的可用资金。导致困难不像大家说的那么严重，它是一种平缓的货币政策工具，不会立刻让银行降低贷款或者贷不了款。 3. 伴随整体金融事态尤其是外汇占款事态发生改变，相应调整中央银行票据发行的频率和范围甚至取消中央银行票据的发行，就形成一种必然选择 中央银行票据是一种临时性的短时间的政策调节工具，之所以该种调节是短时间的，是由于中央银行票据过一段时间就到期兑付了。中央银行总是在依据经济环境的改变、通胀阻力的改变，来调整自己的发行量。假如中央银行票据到期后经济还没有调整过来，那么中央银行票据还得发，甚至仍有或许多发，以加大调控强度。 事实上，中央银行票据是在公开市场操作基础上的一种短时间调控政策的增强，是一种临时性的“削峰”措施。一旦宏观经济迈向正常，中央银行票据发行就会降低，直至隐退。毕竟对中央银行来看，票据发行也是有成本的，中央银行不或许长期通过发行票据来处理困难。这也是中央银行票据的局限性。 中央银行票据作为人民银行向商业银行等金融机构发行的短时间债券，是公开市场操作的工具之一。即使这是一种基于客观现实（货币政策操作面对针对外汇储备增长而提出的对冲操作的要求，而恰恰这时中央银行又严重缺乏操作工具）的不得已的选择，但它依然是一种在特定的情形下中央银行发行的一种临时的、短时间的、具有显著的阶段性特质的“非规范”政策工具。基于如此一种分析，显而易见的是，伴随中国整体金融事态尤其是外汇占款事态发生改变，相应调整中央银行票据发行的频率和范围甚至取消中央银行票据的发行，就形成一种必然的选择。从规范化的角度来说，中央银行执行公开市场业务，更首要的依旧应当通过债市尤其是短时间债市来执行。诚然，这要以我国的债市尤其是短时间债市有一个较大的成长为前提。
发行与流通
中央银行票据的发行，是针对受于外汇储备增长而致使的基础货币过快上涨，它是中国中央银行货币政策操作的一次新的、有益的试图。
中央银行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行，其发行的对象是公开市场业务一级平台商，当前公开市场业务一级平台商有43家，其成员都是商业银行。中央银行票据采取价格招标的方式贴现发行，在已发行的34期中央银行票据中，有19期除竞争性招标外，同期向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标方式配售。受于中央银行票据发行不设分销，其它投资人只能在二级市场投资。
截至2003年，中央银行共发行中央银行票据34期，发行量高达4450亿元，加之未到期的正回购转换的19期中央银行票据，中央银行共发行中央银行票据53期，总计发行量高达6387.5亿元，余额4100亿元。伴随大批中央银行票据和正回购到期,预计中央银行票据的发行还会回暖。
和在银行间债市上发行的其它债券品种一样，中央银行票据发行后也可以在银行间债市上市流通，银行间市场投资人均可像投资其它债券品种一样参与中央银行票据的交易。中央银行票据的交易方式为现券交易和回购，同期作为人民银行公开市场业务回购操作工具，中央银行票据在银行间债市上市流通和作为人民银行公开市场业务回购操作工具的时间为"T＋2"，即发行日的第三个工作日。通过配售方式买入中央银行票据的双边报价商务必将中央银行票据作为双边报价券种，在交易时同期接连报显现券买、卖双边价格，以提升其流动性。中央银行票据受于其流动性优势承受了投资人的广泛欢迎。从二级市场的成交情况来说，2003年7月份在银行间市场的现券交易中，中央银行票据成交量高达2260.04亿元，占当月现券总成交量的48.38%，靠近国债现券交易量的半壁江山。
作用
1. 丰富公开市场业务操作工具,弥补公开市场操作的现券不足
自1998年5月人民银行复苏公开市场业务操作以来,首要以国债等信用级别高的债券为操作对象,但无论是正回购依旧现券买断,都承受中央银行事实持券量的影响,使公开市场操作的灵活性承受了较大的制约。中央银行票据的发行,更改了以往只有债券这一种操作工具的情况,增长了中央银行对操作工具的选择余地。同期,现有国债和金融债期限均以中长期为主,缺少短时间品种,中央银行公开市场以现有品种为操作对象容易对中长期利率造成较大影响,而对短时间利率影响有限。引入中央银行票据后,中央银行可以利用票据或回购及其组合,执行"余额控制、双向操作",对中央银行票据执行滚动操作,增长了公开市场操作的灵活性和针对性,加强了实施货币政策的效果。
2. 给市场供应基准利率
国际上一般采取短时间的国债收益率作为该国基准利率。但从中国的情形来说,财政部发行的国债绝大部分是三年期以上的,短时间国债券市场场存量极少。在财政部尚无法形成短时间国债滚动发行制度的前提下,由中央银行发行票据,在处理公开市场操作工具不足的同期,利用设置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率。
3. 助推货币市场的成长
当前,中国货币市场的工具很少,受于缺少短时间的货币市场工具,大量机构投资人只能去追逐长期债券,导致债市的长期利率风险。中央银行票据的发行将更改货币市场基本没有短时间工具的现况,为机构投资人灵活调剂手中的头寸、减轻短时间资金阻力供应重要工具。
创新及意义
透过一部分充满新意的政策举动可以发现，中国的中央银行票据正从短时间性、权宜性和补充性的政策工具向为长期性、常规性和首要性的政策工具延变。
中央银行票据的又一次起势始于2004年12月，充满新意的政策举动集中表当下：一是
中国中央银行票据的创新变革和积极作为对于市场主体都有着积极意义：
1.中央银行票据将承载许多的政策功能
在中国2004年宏观调控获得成效之后，宏观调控方式回归市场化已是必然。公开市场操作以其灵活性、微调性和适应性等特点在货币调控中的地位和作用将凸显出来，作为公开市场上最首要操作载体的中央银行票据也将许多地承载政策功能。中央银行票据将不再局限于为公开市场操作供应工具，减轻外币占款对冲阻力，而是在调控货币提供量、压抑信贷投放总量、锁定市场流动性、平稳市场利率行情等方面全会发挥积极作用。比如中央银行在
2.中央银行票据将形成中央银行宏观调控最首要的操作载体之一
在西方货币调控实践中，公开市场操作是最繁频、最常规性的调控工具，其操作频率和数量远大超过其余政策工具，中国也是这样。在2005年伊始，中央银行即以公开市场1号公告的形式发布了中央银行票据发行时间表：每星期二和四分别固定滚动发行3个月期和1年期中央银行票据，星期四不固定发行3年期中央银行票据，其余期限品种发行时间不固定。此举既以制度形式确定了中央银行票据在公开市场操作中的地位，又明细规定了中央银行票据期限品种在公开市场操作中的运用。联系到中央银行票据品种的创新，功能的丰富，发行量的扩容等，可以分析，中央银行票据将形成中央银行宏观调控最首要的操作载体之一。
3.中央银行票据对市场影响将得到提升
中央银行票据一连串变革与创新拓宽了其操作空间，提升了其的市场影响。比如发布中央银行票据发行计划，政策工具的着眼点在于提升政策的有效性，发布中央银行票据发行计划，可以降低市场的过分博弈，助推市场主体形成统一预期，正向传导货币政策信号；又比如丰富中央银行票据期限产品，使之形成兼资本性和货币性于一体的政策工具，中央银行可以1年期票据为基础选择，以3个月和6个月期票据调控市场短时间流动性，以2年和3年票据锁定市场长期流动性；再比如推出远期和即期中央银行票据，致使中央银行票据对远期和即期的利率均可以执行试探和锁定，其价格发现和定位功能显著提升。
注意困难
在中央银行票据积极求新求变的同期，也务必注意到下方三个困难：
1.中央银行票据的政策成本相对较高
与存款准备金比率、再贴现(再贷款)、窗口指导等政策工具对比，中央银行票据是成本性的工具，中央银行务必对发行的中央银行票据还本付息。所以，扩大票据发行总量和延长票据期限，无疑都直接加大了中央银行票据的成本开支，提升了中央银行的调控成本。
2.中央银行票据原有的制衡性原因没有清除，但新的制衡性原因已经形成
外币占款对冲阻力沉重是中央银行票据充分发挥效用的最大制衡性原因，在这一原因没有得到显著减轻的同期，中央银行票据大批到期兑付又形成其发挥效用新的制衡性原因，据统计，2005年到期的中央银行票据将刷新纪录地高达了8300亿元。
3.中央银行票据能否可以有效承载宏观调控职责仍需要时间的检验
中央银行票据就本质来说是“柔性”工具，其政策影响是传导性和间接性的；中央银行票据的参与对象是中央银行公开市场的准入单位，这又决定了直接受中央银行票据影响的主体数量是有限的；再加之，中央银行票据政策效应递减已经非常显著，除了务必对中央银行票据的本身执行创新和变革之外，仍需要其余政策，包含汇率政策、利率政策等配合与协调。
有关词条
自然垄断产品
主导产业
知识失业
中观经济
资本循环
政府失效
资本化率
总投资
资这周转
资源配置效应
政府采购经济效益
资本积攒
资本主义计划化
政府开发援助
资产价格泡沫
永续发展
政府经济管理
中产阶级
资金匮乏
羊群举动
参考资料
1、http://www1.china.com.cn/chinese/OP-c/418302.htm
2、http://bond.stock888.net/030821/106,1308,221299,00.shtml
3、http://topic.news.hexun.com/detail.aspx?classid=5&id=1002644
4、http://www.cnetnews.com.cn/files/list-0-0-62099-0-1.htm