本币增值
本币增值对证券市场的影响
一、产业结构调整：宏观方面的间接影响
本币增值通过宏观渠道向证券市场传导，是一种间接影响，其表现是本币增值影响国内经济的产业结构，具体包含两种方式：（1）增值对贸易和非贸易品部门的影响；（2）增值对不同要素密集型产业的影响。 1、本币增值有助于非贸易品部门 西方经济理论将放开经济体的国内产品分为贸易品和非贸易品，贸易品是指可以进口或其价格与国际市场挂钩的成本要素，非贸易品是指不能进口、不与国际价格挂钩的成本要素。相应地，生产贸易品和非贸易品的部门就称为贸易品部门和非贸易品部门。从贸易品的定义可以直观看出，贸易品的单价容易承受国际市场影响，生活中比较常见的贸易品包含服装、电器等等。贸易品的单价在世界市场中没有明显差异，假使存在明显差异就会有套利者通过套利活动迅速填平这一价差。极端地讲，在小国经济中，贸易品价格为外生原因。而非贸易品的单价则基本不受国际市场影响，生活中比较常见的非贸易品包含金融服务、运输等。 依据经典汇率决定理论，本币汇率是贸易品和非贸易品之间的相对价格。本币增值导致的汇率变动必然影响贸易品和非贸易品之间的相对价格。在国际市场贸易品价格不变的情形下，本币增值会负向影响到国内市场贸易品价格，非贸易品部门获得相对价格优势，投资非贸易品部门也变得有利可图，进而使生产要素向非贸易品部门聚集，非贸易品部门得到更快发展。从这个角度来说，非贸易品部门在本币增值过程中运营条件走好是结构性的。 2、本币增值不利于外延上涨型部门
本币增值
二、财务和运营：公司方面的间接影响
本币增值通过上市公司渠道向证券市场传导，也是一种间接影响，其表现是本币增值影响上市公司的财务和运营情况，具体包含两个方面：（1）增值对上市公司外债和资产方面的财务影响；（2）增值对上市公司进出口贸易方面的运营影响。
1、本币增值有助于外债和资源性上市公司 从资产重估的角度出发，连续、大批的国际收支顺差，将形成大批的对外债权。这些对外债权的积攒，将明显影响国内企业的资产配置策略。整体来说，国内企业基于分散风险的需要，将出售对外债权，购入本币资产，以规避涉外风险。该种对外债权的出售和本币资产的购入活动自身，就将影响以本币计算的资产价格。本币资产将令得到一个从新估值和价格持续上涨的过程，这个过程将令影响到所有本币资产，而不仅仅局限于金融资产。在此过程中，资源性上市公司将令从广泛性的本币资产价格提高中获益。对于包含房地产以内的这一类型的上市公司，资产重估有利于改观上市公司业绩，提高上市公司投资价值，推升上市公司股票价格。 除此之外，对于包含航空、煤电等高外债上市公司，其自身财务杠杆较高，债务多以外币结算，但是在资产负债表中，则需要以本币计值。本币增值引起的外债的本币价值下滑，能在较大程度上降低外债还本付息的阻力和财务成本，将显著改观这类公司的财务情况，直接导致会计账面上的汇兑收益，有助于提升运营业绩，增长这类公司的投资价值。 2、本币增值不利于出口依靠型上市公司 对于外贸依存度高的国家来看，进出口的贸易举动对其经济影响深远，首要是由于这些国家的大批生产要素被投入到进出口有关产业部门。本币增值最为直接的影响是出口部门的产品价格丧失竞争力。外国买入者购入增值国产品的外币价格因本币增值而提升，而进口部门的购入价格则变得合意。依据经济理论，价格改变势必引起资源的从新配置，本币增值将致使外国买入者降低增值国产品的购入，而增长本国消费者对外国产品的需求。该种改变对上市公司的影响首要在于： 纺织、服装、鞋帽、玩具、木材、家具、机电、机械等依靠产品出口的上市公司，本币增值将影响其价格的国际市场竞争力，不利于这些产业的收入水平和盈利情况。 高端消费品、有色金属、石油天然气等进口依靠型上市公司，本币增值将令减弱其原材料成本，有利于上市公司业绩的提高。三、市场资金充足：资金方面的直接和间接影响
本币增值
对于实施有管理的浮动汇率制度的国家，本币汇率管理以及相应的本币增值预期，将从下方三个方面影响证券市场资金供给：（1）投资收益预期上升助推国外证券投资资金的流入；（2）被动货币供给扩大证券市场资金供给；（3）财富效应助推国内居民和企业的证券投资需求。
1、本币增值预期直接提高投资收益预期 对于完全封闭的市场来看，市场上只有国内投资人，投资有价证券的收益仅仅来自证券的股息、分红以及资本利得收益等。而对于资本项目放开的经济体来看，证券市场的投资人既包含国内投资人也包含国外投资人，对于国内投资人来看，投资有价证券的收益依然来自证券的股息、分红以及资本利得收益等。而对于国外投资人来看，因为本身特别的投资路径，其投资收益在股息、分红以及资本利得的基础上，还应该包含汇兑损益。这是由于，国外投资人投资国内证券需要首先将手中的外币兑换成本币，然后以本币投资国内证券。在退出投资时，也需要首先将本币的本金和投资收益兑换成外币。从这个角度看，本币增值显然有助于国外投资人，这是由于在股息、分红以及资本利得的基础上，国外投资人还会得到本币增值的收益。也就是说，在放开的经济体中，国外投资人的投资收益应该包含证券股息、分红、资本利得收益和货币汇兑收益。本币增值预期将令明显推升国外投资人投资国内证券市场的收益预期，增大证券投资需求。 2、本币增值后面的国际收支情况间接助推市场资金供给 从汇率决定的国际收支理论出发，本币汇率的升降，是因为外汇市场上本币的供求情形。连续的国际收支顺差会在外汇市场上形成连续的购入本币、出售外币以结算国际收支的需求，该种需求必然致使外汇市场上造成连续的本币增值阻力。从理论上来讲，增值阻力将连续到把国际收支调整为零。在现实经济中，受于价格的刚性和预期的连续，还或许存在一定程度的超调。假使人为控制本币汇率的调整，那么国际收支顺差就会反应为外汇储备。外汇储备的增长，在中国如此控制结汇的国家，将直接致使基础货币以外汇占款的形式投放。基础货币在货币乘数的作用下，将出现现数倍的增大。这些被动投放的货币供给自然需要在国内以适当的本币资产形式持有，而金融资产无疑是流动性最高、风险可控性最强的本币资产之一。对于这些金融资产的需求，将于国际收支顺差和本币汇率管理的共同作用下增大，推升证券资产价格。 3、本币增值导致的收益提高间接助推居民和企业证券投资需求 依据汇率决定的利率平价理论，本币兑外币汇率将来的涨跌应该决定于两国货币利率之间的差异。本币利率相对外币提升，也就代表着以本币形式持有的资产收益增长，则致使本币需求增长，外币需求降低。该种套利活动将连续到本币增值将该种收益差距吸收掉为止。对管理本币汇率增值的国家来看，对国内本币利率与国外外币利率维持适当的利差，是减小本币增值的有效手段。相应的低利率，则产生被动的宽松货币政策。这也是“蒙代尔三不或许”定理所诠释的固定汇率制、资本项目放开以及独立的货币政策三者只能取其二的意义所在。被动的货币投放假使无法完全冲销，将不可避免地造成广义的财富效应，从而助推国内居民和企业证券投资需求的提高。寻摇钱术见顶点财经