什么是价值创造
价值创造是指企业生产、提供满足目标客户需要的产品或服务的一连串业务活动及其成本结构。
价值创造的三个过程
物理过程。
只关注商品的物理属性和商品生产和物理过程。
如汽车的生产过程，由铁矿石加焦碳在高炉里炼出铁，铁再加工成汽车零件，零件再组装成整车，这就是一个汽车生产的物理过程。物理过程中我们也考虑人力的参与，但这里我们对人力的理解是从物理学的角度来理解的，就是说这里的人力是和畜力机械力是一样的，只考虑力量以及他所做的物理功多少，而不考虑人的参与生产的此外一面，如意向、占有、契约、控制、命令服从等。商品生产的物理过程，是商品生产的真实过程，怎么理解这个“真实过程”?
人类社将是复杂的现象，人类社会的活动是复杂的，假使我们把经济举动笼统来考察，我们发现它比商品生产的物理过程要复杂千万倍，但它又务必以商品生产的物理过程为核心来运行。假使某种商品生产的物理过程在技术上不或许，则该种商品就不或许被生产出来，比如汽车，假使在技术上不或许或某种原材料找不足，汽车的生产就不或许达到，人类就不或许享承受汽车的便利。更深一步，假使生产汽车的技术上是或许的，原材料也具有，但在制度安排上出了困难，如铁矿石被某一部落所有，而该部落觉得那座山不能开采，汽车的生产就不或许达到。经济学把经济制度作为一个待定的东西，显然，制度的安排务必以商品生产的物理过程为根据！检验制度好坏的标准就是看它能否能满足商品生产的物理过程的要求。自然科学，应用技术，工具的操作运用，生产的组织均为从价值创造的物理过程来说待生产的。
在价值创造的物理过程中，价值就是成品的运用价值，如汽车方便我们旅游，粮食用来充饥，衣服可以保暖；他的数量特质是物理学概念上的数量，如钢铁多少吨，汽车多少辆，粮食多少公斤，衣服多少件。
工程学过程。
以商品生产的物理过程为基础，以一个企业为考察单位，以成本和利润为目标，这里价值就是均衡价格。商品生产过程就是获取利润的过程。它的目标就是持续获取利润持续发展壮大企业。价值创造的物理过程符合物理规律，但价值生产的工程学过程的运行方式是：占有、契约、命令服从等。依旧以汽车生产为例子，铁矿石归矿主所有，炼铁厂的老板要获得矿石就得向矿主买入，和矿主谈判，订契约，还得组织招工，支付员工薪资，生产出铁来又得把铁销给汽车零件厂，然后炼铁厂老板要核算利润，假使收入减开支仍有充足的特利润盈余，那么这个厂就可以持续做大，反之，假使不能赚取充足的利润，铁厂老板就当不下去了。
社会学过程。
以对人性、对社会的充分理解为基础，正确地评价价值及其来源，以整个社会健康发展为目的，引导社会创造出更丰富的真实的价值。其本质就是个哲学困难，是个价值观的困难！
很多人对运用价值的理解有偏差。把运用价值理解为纯物质属性是错误的。由于人类生存的意义已经大大多出了生物性的生存。更大的意义大于精神的自由。产品的物理属性已经沦为人类精神生活的道具。以住房为例，假使仅从生理的需求看，一个三口之家50平米就够了，但当下民众都追求 100平米以上，并要高档装修，显然民众不是追求简单的生理满足而是一种精神的享受！正因这样，对于运用价值的理解不能用简单的“需求”二字就可以概括的。不是那种相似用营养学分析食物的价值的方法来理解运用价值。对于运用价值的理解已经上升为对人生的意义的理解。古希腊有个神话，弥达斯国王问酒神的护伴西勒诺斯：对人来看，什么是最好最妙的东西?“这精灵木然呆立，一声不吭。直到最后，在国王的强逼下，他忽然发出刺耳的笑声，说道：‘可怜的浮生呵，无常与苦难之子，你为何逼我说出你最好不要听到的话呢?那最好的东西是你根本得不足的，这就是不要降生，不要存在，形成虚无。然而对于你仍有次好的东西 ——立刻就死。’”
这个故事告诉我们假使仅从生物性的生存来说，人生其实是没有什么意义的，因此人类需要用道德、艺术、哲学来充实自己，来寻求生命的意义，只有我们对人生的意义有了充分的认识后，我们才可理解外界物质对我们的意义与价值，才可理解为何我们需要那么漂亮的房子并非是象动物那样仅一个容身的洞穴就够了。
影响价值创造的首要原因
1.企业的市场增长值
既然企业的目标是创造价值，管理者就需要知道如何计量价值的创造，计量是管理的前提。
企业市场增价值=企业资本市场价值-企业占用资本
公式中的“企业资本市场价值”是权益资本和负债资本的市价。假使企业的股票和债券都上市流通，则该数额不难得到。假使企业没有上市，则市场价值需要用此外的办法预期。
公式中的“占有资本”是指同一时点预期的企业占用的资本数额(包含权益资本和债务资本)。它可以依据财务报表报告经历调整来得到。该种调整首要是修正会计准则对经济收入和经济成本的扭曲。调整的首要项目包含坏账准备、商誉摊销、研究与发展费用等。斯特恩—斯图尔特公司已经建立了一套系统的调整方法，处理了相关的技术困难。
严格来看，企业的市场价值最大化并没有等于价值创造。企业的市场价值有占用资本和市场增价值两部分构成。股东或债权人投入许多资本，即便没有创造价值，企业的总体资本市场价值也会变得更大。一个大公司的市值很大，一个小公司的市值较小，我们不能觉得大公司创造了许多价值，也不能觉得小公司的管理业绩较差，核心是投入的资本能否受于企业活动增长了价值。
2.市场增长值与权益增长值
企业的市场增价值可以分解为权益的市场增价值和债务的市场增价值两部分：
企业市场增价值=(权益市场价值+债务市场价值)-(占用权益资本+占用债务资本)
=(权益市场价值-占用权益资本)+(债务市场价值-占用债务资本)
=权益增长值+债务增长值
一般，债务增长值是受于利率改变引起的。假使利率环境不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增长，债务增长值为零。在该种情形下，企业市场增价值等于股东权益市场增长值，企业市场增价值最大化等于权益市场增价值最大化。
利率改变是宏观经济变动决定的，管理者无法控制。从管理者的业绩考核角度看，债务增长值不是管理业绩，在考核时应该扣除，对管理业绩的考核应该运用权益的市场增价值。换一个会角度即从可控性角度看，受于利率不可控，增长企业价值就等于增长股东价值。正是由于这样，精准的财务目标定位是股东财富最大化，即股东权益的市场增价值最大化。严格说来，它不同于企业的市场增长值最大化，更不同于企业市场价值最大化或权益市场价值最大化。
3.影响企业市场增长值的原因
既然在利率不变的情形下，企业市场增价值最大化与股东财富最大化具有同等意义，那么管理人士就应付出增长企业的市场增价值。
影响企业市场增长值的首要原因分析过程如下：
如果企业也是一项资产，可以造成将来现金流量，其价值可以用永续固定上涨率模型预期。
企业价值=现金流量/(资本成本-上涨率)
其中：
现金流量=息税前利润×(1-税率)+折旧-营运资本增长-资本开支
=税后运营利润-(营运资本增长+资本开支-折旧)
=税后运营利润-投资资本增长
如果企业价值等于企业的市场价值：
企业市场增长值=资本市场价值-投资资本
=(税后运营利润-投资资本增长)/(资本成本-上涨率)-投资资本
=[(税后运营利润-投资资本增长-投资资产)×(资本成本-上涨率)]/(资本成本-上涨率)
=[(税后运营利润/投资资本-投资资本增长/投资资本-资本成本+增长率)×投资资本]/(资本成本-增长率)
受于上涨率是固定的：
投资资本增长/投资资本=上涨率
税后运营利润/投资资本=投资资本回报率
所以：
市场增价值=[(投资资本回报率-资本成本)×投资资本]/(资本成本-上涨率)
这里的企业的市场增长值与经济增长值(即经济利润)有联系。经济增长值是分年计量的，而市场增长值是预期各年经济增长值的现值。
经济增长值=税后运营利润-资本成本×投资资本
=(税后运营利润/投资资本-资本成本)×投资资本
=(投资资本回报率-资本成本)×投资资本
所以：
市场增长值=经济增长值/(资本成本-增长率)
经济增长值与企业市场增长值之间有直接联系，致使它形成业绩考核最为合理的基础，可以使激励报酬计划与增长企业价值维持统一。经济增长值与净现值有内在联系，在第十章企业价值评估中我们曾表明经济利润法和折现现金流量法的统一性。所以，投资的净现值、投资引起的经济增长值现值、投资引起的企业市场增长值三者是相等的。正由于这样，净现值法形成最具合理的投资评价方法。
综上所述，影响企业创造价值的原因有所三个：
(1)投资资本回报率：反应企业的盈利能力，由投资活动和经营活动决定；
(2)资本成本：用加权平均资本成本计量，反应权益投资者和债权人的期望值，由股东和债权人的期望以及资本结构决定；
(3)上涨率：用预期上涨率计量，由外部环境和企业的竞争能力决定。
值得注意的是，这三个原因对企业增长值的影响是不同的。投资资本回报率是公式的分子，提升盈利能力有利于增长市场价值；资本成本同期显现在公式的分子(减项)和分母(加项)中，资本成本增长会降低市场增长值；上涨率是分母的减项，提升上涨率对市场增长值的影响，要看分子是正数依旧负数。当公式分子的“投资资本回报率-资本成本”为负数时，提升上涨率使市场增长值变小(即市场价值减损许多)。所以，高上涨率的公司也或许损害股东价值，低上涨率的公司也可以创造价值，核心在于投资资本回报率能否胜过资本成本。上涨率的高低只影响创造(或减损)价值的多少，而不能决定创造价值依旧减损价值的性质。
上涨率的高低尽管不能决定企业能否创造价值但却可以决定企业能否需要筹资，是策划财务战略的重要根据。
4.上涨率、筹资需求与创造价值
在本教材的“第三章 财务预期和计划”中，我们曾介绍过可连续上涨率的概念。在资产周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变而且不增发和回购股份的情形下：
(1)销售上涨率胜过可连续上涨率时企业会显现现金匮乏。
我们将该种上涨状态定义为高速上涨。这里“现金匮乏”是指在目前的运营效率和财务政策下造成的现金，不足够支持销售上涨，需要通过提升运营效率、更改财务政策或增发股份来平衡现金流动。
(2)销售上涨率差于可连续上涨率时企业会显现现金余下。
我们将该种上涨状态定义为迟缓上涨。这里的“现金余下”是指在目前的运营效率和财务政策下造成的现金，胜过了支持销售上涨的需要，余下的现金需要投资于可以创造价值的项目(包含扩大现有业务的范围或新的项目)，或者还给股东。
(3)销售上涨率等于可连续上涨率时企业会显现现金平衡。
我们将该种上涨状态定义为均衡上涨。这里的“现金平衡”是指在目前的运营效率和财务政策下造成的现金，与销售上涨的需要可以平衡。这是一种理论上的状态，表明中不均衡是绝对的。
从财务的战略目标考虑，务必区分两种现金匮乏：一种是创造价值的现金匮乏；其他是减损价值的匮乏。对于前者，应该设法筹资以支持高上涨，创造许多的市场增长值；对于后者，应该提升可连续上涨率以降低价值减损。同样道理，也有两种现金余下：一种是创再价值的现金余下，企业应该用这些现金提升上涨率，创造许多的价值；其他是减损价值的现金余下，企业应该把钱还给股东，避免许多的价值减损。
综上所述，影响价值创造的原因首要有：
①投资资本回报率；
②资本成本；
③上涨率；
④可连续上涨率。
它们是影响财务战略选择的首要原因，也是管理者为增长企业价值可以操纵的首要杠杆。