一九现象

所谓“一九”现象是指少数股票的上行与大部分股票的边沿化共存如此一种现象。诚然，这些少数股票有一部分共同的特点，诸如分属金融地产、能源资源、石油化工、机械制造的龙头企业，而且权巨大，业绩不差，兼有伴随宏观经济发展而固有的想象空间。以此为标准，其余的股票统统被打入另类。

诚然，对于“一九”现象，有价值投资的成分，毕竟权重股反应的是我国国民经济的宏观情况，在我国经济维持连续、迅速发展的大环境下，其发展前景长期看好，所以，少数权重股大幅上涨也是有其必然性的。

就每股收益来说，属于“一成”的上市公司的确有一部分优势。受于各家公司流通股份、有限售条件的流通A股、仍未流通股份比重不一样，按10月24号股本计算的1518家公司2007年中期加权平均每股收益和属于流通A股股东的加权平均每股收益分别为0.1874元和0.1894元。其中151家公司这两个指标分别为0.2062元和0.2845元，1367家公司这两个指标分别为0.1352元和0.1291元。所以，绩优股首要集中于“一成”公司中。

但也应该清醒地认识到，当前少数权重蓝筹股的单价已经迅速脱离其基本分析，市盈率达到六七十倍，甚至一二百倍。即使顾虑到蓝筹公司或许存在的资产导入、整体上市等原因，如此的市盈率水平也是很难连续的，所以就当前少数权重蓝筹股情况来说，它们的一花独放，并没有完全符合全面、协调、可连续的科学发展要求。

按理说，整个股市的“牛”与“熊”，应该由市场的绝大部分股票所决定。当前股市最显著的状况是，资源集中程度过大，资金不仅向主板市场集中，而且是向主体市场的大蓝筹股集中，大蓝筹股不仅决定着“50”指数、“180”指数、“300”指数，还直接决定着沪深两市的大盘指数，换句话说，只要10%的股票上涨，就可以掩盖90%的股票下挫，致使指数失真。

所以，股指与其说是中国经济的晴雨表，还不如说是央企晴雨表，更是金融股的晴雨表。银行股上涨，股市就上涨，银行股下挫，股指就下挫，以至“一九”现象形成中国股市的一种常态。该种股指的失真尤其是“虚高”，很或许引来更大的调控预期。而一旦调控措施出台，影响的是整个大盘而并没有仅仅是大蓝筹股，这对非权重股来看是不公平的。

我国的多种所有制并存的局势决定了国民经济发展并没有仅仅依靠大型国企，仍需要一大批中小企业、私营企业、创新型企业，这一方针应当在证券市场得到体现。受于“一九”现象的蔓延，当下有一大批中小优质上市公司被市场“错杀”，其投资价值有的已远好于权重股。假使不能赶紧更改当前大蓝筹股“一花独放”局势，势必给价值投资理念导致严重打击，助长投机举动的更深一步盛行。

上世纪八十年代，日本和台湾也都曾经显现过蓝筹股泡沫。据Thomson Finan－cial的数据统计，日本股市在1986年一度取代美国形成世界最大的股票市场。当时，是一连串原因共同促成了日本和台湾股市的急剧上涨：土地价值的上升、公司业绩的强势、货币的持续增值以及低利率、高积蓄率和有限的投资途径等，而所有这些原因在今天的中国可以说是一个不缺。

到了九十年代，日本和台湾的蓝筹股泡沫破灭了。台湾股市在一年内大跌79%，而日本则步入了长期的低迷，日经指数直到13年后才摸底，而此时的总市值只有当年最大值的五分之一。假使没有伴随股灾而来的经济萧条，日本的情况恐怕会比事实情形要好一部分。但是股灾以前几年的蓝筹股繁荣已经使日本一跃形成世界最大和最复杂的经济体。当初若是能策划出更好的有关政策，恐怕可以削减经济低迷期的长度。

假使以史为鉴，那么目前中国股市那些本应反应上市公司前景的股价水平现已发出了或许显现困难的信号。无论用怎样的标准来衡量，差不多结论均为中国股市股价偏高。以市盈率为例，按去年全年的每股收益水平计算，沪市上市公司股票的市盈率现已达到70多倍，对比之下，有关报告表明，标普指数在1929年美国股灾发生时的市盈率是28倍，1987年股灾发生时的市盈率只有18倍。另外，日本、台湾和纳斯达克市场崩盘前各市场基准指数的市盈率分别高达了71倍、100倍和123倍的高峰。

世界上市公司市值最新排名表明，上榜第一位的美国埃克森―美孚的市盈率只有13倍，俄罗斯的一家上榜公司市盈率不足11倍，而中石油的市盈率为23倍，中国移动为43倍，中国人寿是66倍。假使依照价值投资理念，国内权重股、蓝筹股的估值肯定是高了。

再有投资价值的股票，股价也不是越高越好，泡沫总有破灭的一天。在正常的股指期货市场，权重股既是工具，也是投资对象，既是投资对象，有涨有跌才属合理，当下一味暴炒权重股，将之置于“高高在上”的地位，那么很显然，一旦股指期货推出，市场唯一能选择的就是掉头朝下，那也就代表着股指期货推出之日，就是牛市“寿终正寝”之时。这既不符合科学发展观的要求，有违管理层推出股指期货的初衷，也不利于我国证券市场的长期、健康发展。

中国股市所存在的“一九”现象值得高度重视。大批中小投资人应当提升风险防范意识，真正达到通过股市投资来分享我国经济成长的成果，战胜通货膨胀。惟有这样，中国股市才符合科学发展要求，才可以称得上是一个健康、成熟的市场。

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