金融市场体系

分类

金融市场体系包含货币市场、资本市场、外汇市场和黄金交易市场，而一般依据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。

1、货币市场

2、资本市场

联动关系

在一个成熟的金融市场体系中，即使包含货币市场、债市和股票市场以内的首要金融市场具有不同的金融功能，驱使它们演进的随机原因也有所差异，但是，受于市场参与主体的统一，受于各种可以在市场间套利的衍生金融工具的存在，进而致使各个市场间具有很大平稳、紧密的长期均衡和短时间因果关系。2000到2004年中国货币市场(银行间拆借市场和回购市场)、国债券市场场(银行间市场和交易所市场)、股票市场(上交所A股)之间三个层次的联动关系:第一，各个市场的收益率或价格能否具有平稳的无套利均衡关系；第二，一旦无套利均衡关系被打破，市场能否能够快速执行调整，以复苏先前的均衡关系；第三，市场间能否存在短时间的相互影响效应，即短时间因果关系。由这三个层次的联动关系，即可以大体反应我国整个金融市场体系的效率。需要表明的是，受于存在显著的制度缺陷我们没有将交易所的回购市场纳入研究视野。同期，受于存在过分的管制，也没有分析范围很小的企业债市。

2000年后中国金融市场的联动关系2000年至今我国金融市场体系建设脚步的加速对增强市场间的联动关系无疑具有极大的作用。

共性异同

1、风险性(未知性)：如，股票市场的风险、外汇市场的风险。

2、价格以价值为基础，供求关系的影响：股票价格的波动、债券价格的波动，最终都反映其价值，受供求关系的影响。

3、影响债券流通价格、影响股票价格、汇率波动等的基本分析分析既要考虑宏观经济影响，也要考虑微观经济的影响等。

金融市场体系中的有关相近或相异的内容：

1、金融市场的功能，同业拆借市场的功能，债市的功能，股票市场的功能，外汇市场的功能，期货市场的功能等。

2、外汇市场参与者，期货市场的参与者，同业拆借市场的参与者。

3、贴现，转贴现，再贴现。

4、汇票，本票与支票的异同等等。

构建应重视的六大关系

国内金融市场发展的首要困难之一是结构性失衡。直接融资比例过低，市场内部的投融资主体存在结构性缺陷，各金融市场及子市场发展存在不均衡。跨市场的投融资和交易工具还不够丰富，市场之间的联动发展机制仍未有效建立，产生部分金融产品价格扭曲和资金流动不畅，不能有效满足投融资主体的多样性需求，也不利市场风险的管理。所以，要增强市场联动发展研究，激励和支持跨市场交易工具创新，建立并加速完善跨市场风险监管和风险处置的联合协调机制。中央银行及各市场监管部门应维持政策的协调性，关注各市场改革创新放开强度及进度，付出维持各市场协调发展，促进金融基础产品市场和衍生产品市场、货币产品市场和资本产品市场、外币产品市场和本币产品市场联动发展，提升市场的资源配置和投融资效率。

2、要有序促进国内金融市场融入国际市场，主动防范国际金融市场风险传递，并分享国际金融市场投融资机会。伴随我国经济国际化程度的提升和国内国际市场联结的日益紧密，我国金融市场与国际金融市场开始形成一定程度的联动，有些金融产品价格行情与国际市场靠近。但我国金融市场在国际上所占份额依然有限。

所以，要继续加强国内金融市场对外服务能力和吸引力，要更深一步增强国内金融市场与国际金融市场的联系，付出将我国金融市场建成具有对外供应金融交易服务能力、由国内外参与者共同参与的、具有一定国际或区域影响的市场。在条件成熟后应逐渐扩大国内金融市场的国外参与者规模。实践证明，只要管理到位，适当扩大国外参与者对我国金融市场的参与，有助于国内金融市场的活跃，有助于加强国内外金融市场之间的联系，而不将对国内金融市场的正常运行产生大范围打击。伴随资本项目完全可兑换的稳健推动，逐渐扩大其余国外企业和金融机构参与国内金融市场的规模。激励国内大型金融机构达到国际化运营，更好地发挥国内重要市场参与者在联结国内和国际金融市场方面的作用。激励国内金融机构和企业愈加主动地参与国际金融市场，激励其形成国内国际市场金融市场的首要联结者。但金融市场对外放开应积极稳妥有序，稳扎稳打，在放开的同期，持续积攒国内外市场风险管理和监管的经验，防范国际金融市场对国内的打击和影响，维护国内市场的平稳。

3、要建设具有高度诚信的市场信息披露机制，为投资人创造公平、透明、可信的投融资环境。信息披露直接关系到金融产品价格变动，从而导致市场收益分割，充分信息披露是执行市场理性投资的基础。各国市场监管部门无不将连续的信息披露，作为达到保护投资人合法权益、维持市场透明、公正与效率，及减弱系统性风险的重要措施。

各国监管实践显示，单靠信息披露规定的加深，仍无法防止利益驱使下的造假举动。公司信息披露规定自身，并没有会促使不诚实的经理人变得忠实。一个有效的信息披露制度既需要一个边界清晰与完整的披露制度，仍需要有一个强有力的实施机制，来保证制度实施。如对证券发行时的信息披露，应该依据上述机构和人士在信息披露中所起的作用规定各自的责任。发行人、上市公司是信息披露的义务主体，应该承受无过错责任，赔偿投资人所以承受的损失；发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人士以及保荐人、证券服务机构应该依照过错责任原则，与发行人承受连带赔偿责任；发行人、上市公司的控股股东、事实控制人有过错的，也应该与发行人承受连带赔偿责任。

有效、真实、透明的信息披露，除了制度的强制性外，还要靠市场主体高度的诚信自律来支持。要构建和的金融市场体系，务必重铸社会和市场诚信，充分的信息的披露务必建立在高度的诚信基础之上。而提升市场主体诚信度，也需要制度和自觉的诚信意识来达到，要加大失信者的成本，建立失信者的有效惩罚机制，营造有效的诚信文化。

4、要着重建立有效保护中小投资人利益的制度，这关系到社会的平稳。当前，中小投资人参与金融市场交易的可能逐渐增多，数量日益庞大。但中小投资人由于消息、权力和财富的不对称身处市场竞争劣势。同期，作为基础最大量的中小投资人群体利益，直接关系到社会的平稳，是和谐金融市场体系建设中重要的一环。伴随中国证券投资人保护基金有限责任公司挂牌，标志着我国保护股市中小投资人的制度建设进入新阶段。为有效保护中小投资人利益，证券法修订时已经予以高度关注，清晰了保护中小投资人利益的核心措施，“国家设立证券投资人保护基金”位列其中。同期还清晰，对客户保证金强制托管，证券公司清算时，应该优先支付因挪用客户资产而形成的债务；内幕交易给投资人产生损失的，举动人应该依法承受赔偿责任；保荐人要对欺诈上市的公司承受连带责任。

但是，保护中小投资人利益是一个世界性话题和难题，要建立保护中小投资人利益的长效机制，除了以法律法规作为基础性制度，依法治市、依法监管外，还要各部门共同付出。不仅需要制定人的决心，更要避免某些政策的草率性，维持出台政策的连贯性。任何政策举措的出台，都要充分考虑广大中小投资人的承受能力，要维护市场的平稳。上市公司是证券市场的基石，要心中装着广大股民利益，付出提升对股东的回报。中小股东不或许直接参与公司管理，所以，持续完善保护中小股东权益的法人治理结构非常重要，要付出体现和保护中小股东的权益。同期，相关部门要增强对市场中介机构的管理和清理，如对股评误导投资人也需依法赔偿。为了保护投资人的利益，对通过媒体执行股评等传播证券信息的举动需要执行规范。凡是通过媒体公布虚假证券消息，误导投资人，使投资人遭受损失的，也应承受民事赔偿责任。

5、机构市场主体要建立有效的市场风险和操作风险管理机制，将市场风险控制在能本身承受的规模内。当前，各监管部门都出台了相应的市场风险管理指示，出台了内控制度评价管理办法等文件，相关市场交易平台也注重市场风险的提示，以帮助市场主体加强风险意识，提升风险管理能力。这些均为维持市场平稳发展的重要措施。同期，各机构类市场主体都建立了相应的风险管理制度，调整了业务和风险管理流程，充实了人士和技术支持。但总的上，与我国金融市场改革、创新及发展事态要求仍有较大差距。

而要有效管理市场风险，除了要继续完善相关制度外，核心要看市场主体如何去贯彻相关的风险管理指示和本身的风险管理制度，核心要看高层能否重视。机构高层要认真确定相关的风险管理战略和政策，确定本身所能承受的市场风险水平，指导风险管理部门和市场交易部门建立科学的风险管理程序。由机构高层做起，自上而下推行建立不错的市场风险管理文化，是有效防范风险的最核心原因。由于高层举动和价值取向直接影响到各业务条线和业务部门风险管理的文化形成。同期，要注重内审和合规部门的作用，使现有的制度实施到位，增强制度的实施力。要注重人才队伍建设，尤其是市场专业人士的储备和培养，这是有效提高本身市场交易和风险管理能力的核心原因。

6、要重视金融市场的生态环境建设，给市场安全、公平、高效率运行创造条件。金融生态环境指的就是影响金融市场运行的外部环境和基础条件，是金融市场发展必不可少的要素。金融生态环境包含法律制度环境、公众风险意识、中介服务体系、市场信用体系、行政管理体制等内容。大力改观金融生态环境，要从改造金融市场的微观基础、完善金融市场的法律制度环境、完善金融市场信用体系、规范与完善金融市场中介服务体系、完善金融市场的监督管理体系这几方面入手。

在金融市场参与主体方面，应大力促进参与主体举动的市场化与需求的多元化，培育机构投资人，并使个人投资人通过各种方式进入金融市场的途径更为通畅。另外，要为企业年金、社保基金、住房公积金等集合性资金的合规投资运转创造条件。要继续完善金融市场的法律制度环境。要完善以保护投资者、贷款人等金融市场参与主体的合法权益的法律法规，维护正常市场秩序。建立完善统一的金融市场规章制度，包含会计、审计、税收以及信息披露制度等，保证市场公正性，提升市场透明度。尤其要加强会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等中介服务机构的诚信度，纯洁市场中介机构队伍。

发展情况

金融市场体系已基本形成了货币市场、资本市场、外汇市场、黄金交易市场共存的金融市场体系。 上世纪80年代是我国金融市场体系建设的启动阶段。1984年国务院《有关城市经济体制改革的决定》表示：“要逐渐建立包含资金、劳动、技术以内的生产要素市场，发挥市场调节的作用”。我国金融市场建设首先从货币市场开始，同业拆借市场、票据市场、国债回购市场先后得到发展。

伴随1981年开始复苏国债发行，资本市场的成长也渐渐启动。1991年上海证券交易所和1992年深圳证券交易所的建立，1997年全国银行间债市的建立，形成资本市场发展的重要转折。1994年外汇体制改革后，形成了全国统一的外汇市场。

新世纪以来，各种金融市场发展显著增速，市场参与主体持续扩大，市场基础建设持续加强，交易和监管机制持续完善。2004年1月，国务院有关《推动资本市场改革放开若干困难的决定》，第一次提出了建立多层次资本市场的要求。 2005年，中央有关策划“十一五”规划的建议又将多层次资本市场的概念更深一步扩大为多层次金融市场体系。上述改变既反应了对金融市场作用和认识的持续深化，也反应了市场在资源配置中基础作用的持续加强。

参考资料

[1] 新华网 http://www.hlj.xinhuanet.com/bszn/24.htm