理论工作
风险管理的基础工作是度量风险，而选择合适的风险度量指标和科学的计算方法是正确度量风险的基础，也是建立一个有效风险管理体系的前提。风险测度就是各种风险度量指标的总称。
风险测度理论的成长大差不差历经了三个阶段：首先是以方差和风险因子等为首要度量指标的传统风险测度阶段；其次是以现行国际标准风险测度工具VaR为代表的现代风险测度阶段；最后是以ES为代表的统一性风险测度阶段。
传统风险
金融风险测度理论
方差、半（下）方差、下偏矩LPM等风险敏感性度量指标只能描述收益的未知性，即偏离期望收益的程度，并没有能确切指明证券组合的损失的大小。所以，它们导致在一定程度上反应风险的特质，很难全面综合地度量风险，所以只能适用于特定地金融工具或在特定的规模内运用。
现代风险
金融风险测度理论
但是，VaR作为风险测度的指标，不满足统一性风险测度四条公理中的次可加性公理，不是一种统一性风险测度指标。这就代表着当用VaR度量风险时，某种投资管理的风险或许会比各构成成分证券风险之和还要大，进而致使投资人不愿多样化投资的情形。而且VaR不能测度胜过VaR的损失、不适用于非椭球分布函数族、VaR有很多局部极值致使VaR排序不平稳等缺陷，决定着VaR并没有是一种合适的风险测度指标。
基于上述风险测度的局限性，Artzner等（1999年）提出了统一性风险测度（CoherentRiskMeasure）概念。他们觉得一种不错定义的风险测度应当满足单调性、一次齐次性、平移不变性和次可加性四条公理，并将满足这些公理的风险测度形成统一性风险测度。
单调性：X1≥X2→ρ(X1)≤ρ(X2)
假使投资管理X1在任意情形下的价值都比投资管理X2的价值大，则统一性风险测度度量的X1的风险起码不应当比X2的风险大。也就是说，优质资产的风险应当比劣质资产的风险小。
一次齐次性：
金融风险测度理论
平移不变性：
金融风险测度理论
即代表着：ρ(X+ρ(X))=ρ(X)−ρ(X)=0
上式代表着，假使用数量为ρ(X)的资本或保证金加入到投资管理X当中，则正好可以抵消投资管理X的风险。所以，平移不变性公理要求风险测度在数值上就是为抵消投资管理的风险而需要供应的资本或保证金的数量。
次可加性：
金融风险测度理论
次可加性公理代表着，用统一性风险测度度量出来的所有被监管对象的总的风险A，不能比各单个被监管对象的风险之和B大。否则，即便各个被监管对象都设置了充足的资本或保证金A，也不能保证所有监管对象总体资本或保证金ρ(Xi)足够抵消整体风险B，所以监管措施就或许失效。可见，次可加性公理首要是从保证风险监管有效性的角度提出的，为监管目的而设计的风险测度应当满足次可加性公理。
其中：
金融风险测度理论
受于这四条公理的合理性，统一性风险测度不久就被风险测度理论界普遍接受。
测度阶段
数理金融
受于ES风险测度的成长时间不长，ES作为一种统一性风险测度也存在着适当的局限性。VaR与一阶传统随机占优是统一的，ES风险测度与二阶传统随机占优是统一的；但是，VaR与二阶及二阶以发布统随机占优不是统一的，ES风险测度与三阶及三阶以发布统随机占优不是统一的，在特定情形下，运用VaR和ES都不能作出正确的投资决策。
理论评价
风险测度理论迄今为止依然是一个有待更深一步开发和完善的领域，有很多值得深入研究的课题。受于现有各种风险测度指标均存在适当的局限性，新的风险测度理论和建立在其之上的新的风险测度指标（性能优良、便于计算、合理检验）是今后值得深入研究的着重和方向。总之，风险测度在投资管理优化中的应用对风险管理实践有较强的指导意义。[1]