转融通业务

概念介绍

投资人以部分自有资金（或证券）以及向金融机构借入的其余部分资金（或证券）购入（或出售）某种证券，其不足部分，即向证券金融机构借入的垫付款（或证券）是建立在信用基础之上的，这是证券金融机构与投资人之间形成的第一重信用关系。另一面，证券金融机构垫付的差价款在多数情形下是向银行的贷款或在货币市场上的融资，这称为转融通，包含资金转融通和证券转融通。在转融通的过程中便形成了在银行及其余授信方与证券金融机构之间的第二重信用关系。

一般来看开通这个业务后对银行业是一个有利于。由于一旦转融通业务出台，将令给资本市场供应重大动力，同期对金融股会是长期有利于。推出背景

中国证监会融资融券工作小组办公场所主任聂庆平11月15号在出席第四届指数与指数化投资论坛时表露，融资融券转融通业务的预案工作当前正在执行，将来将适时推出。 自融资融券业务推出以来，业界就一直在期盼转融通业务的推出。而监管层也多次表明，将适时推出这项业务。

“融资融券当前的经营状态助推了转融通体制的出台，融资和融券的比例极不协调这一现况致使转融通业务的成立更为急切。”一券商融资融券部有关主管表明，我们的融资额很大，融券额很小，有1400万元，这和缺乏转融通机制有一定关系，但不完全关联，由于民众的心理偏好仍在于做多。但不可否认的是，我们的确是缺乏券种。业务作用

从海外市场的经验可以看出，转融通业务对整个券商行业及资本市场具有重大的促进作用。推出转融通业务后，受于券商可以向证券金融公司融入资金或证券，其融资融券范围将令大幅提升。行业人士表示，假使推出转融通业务，那么可供融资的资金及可供融券的股票数量全会是当下的几十倍甚至几百倍，其对市场将令造成真正的影响，甚至将撼动A股市场的根本模式。

行业人士表明，当前上市公司市值管理工具较为缺乏，无法有效地为股票资产保值、升值。而转融通制度的建立，将致使以保值为目的变现抛售举动有所降低，恐会在一定程度上减轻“大小非”的变现冲动。同期，通过融资融券业务做大市场总盘子，也有利于消化“大小非”减仓导致的打击。业务试点

融资融券业务自今年3月份试点以来，当前已有11家券商开展了此项业务。对此，聂庆平表明，融资融券试点业务开展稳定顺遂，不仅将来范围将扩大，也已经对前两批公司的盈利模式达到了一定程度的改观。在第三批试点券商开展业务后，开展融资融券业务的券商运营部将胜过2200家，将占到全国所有券商4198家运营部总数的53%。在将来第三批试点券商开展业务进而使胜过二分之一运营部覆盖融资融券业务的情形下，继续会始终把风险防范控制放在第一名。 聂庆平同期表明，全部11家试点券商开展融资融券业务的运营部总数已经高达849家，总收入高达2．13亿元，其中首批6家券商的收入总额高达1．86亿元。截止10月末，融资融券总计交易金额高达536．12亿元，其中融资总计交易金额占总量的98%。市场反映

聂庆平表明，融资融券业务不仅改观了券商的收入结构，拓宽了业务规模，从市场的事实反映看，有事实报告证明，投资人利用融资融券业务适时融资购入、融券出售，已经体现出融资融券在市场中的先导作用，有利于其市场价格发现功能的达到。详细介绍

券商做中介

机构供应钱和股票

对于很多股民来说，转融通业务依旧一个很生僻的词，其实转融通和融资融券是同一性质的，或者说，转融通业务是融资融券业务的一部分。大通证券许鹏介绍，所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构供应资金和证券，证券公司则作为中介，将这些资金和证券供应给股民执行融资或融券。

我国当前处在推行融资融券业务的初期，当前只允许券商以自有资金和自有的证券供应给股民融资融券。在欧元兑美元等成熟市场，融资融券所需的资金或股票，大多不是券商自己的，绝大部分时候，券商只供应一个平台，至多供应一个担保服务。一部分大型财团、保险类资金、企业年金计划投资管理等稳健型的投资基金将手中的资金或股票放到这个平台上，供股民融资或融券，该种方式就是所谓的转融通服务。

在这个平台上供应资金或者股票的，均为那些真正的长期持有且不计较短时间收益的股东。

推出初期

转融通有利于将大于利空

瑞银投资刘东升觉得，结合国外市场融资融券业务的开展情形看（成熟市场的融资融券基本都涵盖转融通业务），融资量与融券量基本打平，但在成熟市场,融资费率和融券费率属于议价模式。每个券商供应的平台不同，费率不同，供应的风险担保程度也不同。所以，推测转通融业务对A股市场来说究竟代表着许多资金依旧许多抛盘，需要看管理层对这融资和融券两个费率的确定情形。

顾虑到A股市场尚处在发展初期，管理层应不会将融券费率设置得好于融资费率，那就在某种程度上更看好于向市场引入许多的资金，从这个方面向上瞧，其对A股市场的影响应是有利于大于利空的。

仍有一个较为核心的变数在于，上市公司大股东是否也参与到转融通平台中。假使上市公司大股东可以把自己的股票借出，那么对于A股市场会是巨大利空，由于没有人能接住这么大的抛盘。但假使转融通业务只限于二级市场中基金机构等财务投资人，以上“有利于大于利空”的看法才可成立。事实意义

有了转融通

融资融券才有事实意义

今年年初，融资融券推出前夜，市场曾对其报以极高的期望，觉得该项业务将给市场导入新的资金，并统一觉得融券给市场导致的阻力并没有大。而经历半年的实践显示，融券的阻力的确不大，可融资的助推力一样小得可怜。事到如今，很多投资人已经不再关注融资融券市场的改变了。假使转融通业务被“适时推出”，那么该种局势将显现很大的改变。

一名资深行业人士在接受记者专访时表明，事实上，有了转融通之后，才是真正的融资融券。而我们当前所推行的“以券商自有资金和证券”开展的融资融券，充其量算是个小范围的试点而已。该人员说：“券商供应的那点钱和股票，在市场里连个浪花都打不出来。可假使推出了转融通服务，社保基金、保险资金、公募基金、甚至上市公司大股东们都参与进来，那么可供融资的资金以及可供融券的股票数量全会是当下的几十倍甚至几百倍，其对市场将令造成真正的影响，甚至将撼动A股市场的根本模式。面对困难

两大困难最难协调

据悉，证券金融公司或许将采取的方式包含放大券种来源，比如从全国社保基金、指数基金、保险公司等长期的机构投资人处借入证券，“批发性”地融给证券公司，证券公司再“零售性”地融给客户。

“我们融资额很大，有10.6亿元，但是融券额很小，有1400万元，融券业务量小，这和缺乏转融通机制有一定关系，但不完全关联，由于民众的心理偏好仍在于做多。但是我们的确缺乏券种。”上述券商主管表明。

该主管称，“我们欢迎大批的券，由于客户有这个需求。我们不或许把我们公司自己做多的券种融给客户去做空。这是冲突的。所以我们需要证券金融公司的券源。”

然而，证券金融公司的注册资金和主管部门是敏感的困难，这有机会是最难协调的困难，由于证券金融公司的功能很特殊，要通过对金融市场的调控功能来达到对宏观经济的调控功能。“证券金融公司要对外放贷，是不是也得依照新巴塞尔协议来监管呢？”上述人员表明。

券商人员预期，即便有了政府背景的证券金融公司，融资融券也会是纯市场化运转的，券商将依据证券金融公司供应的资金和券种的利率来分析成本，“我们要看证券金融公司供应的利率、头寸配比、期限，同期综合我们公司给出的成本来考虑能否借助证券金融公司。”

承受“转融通”机制的证券金融公司被看为一项证券市场基础性制度建设的工作，“技术条件成熟的话，早出比晚出好，是有迫切性的。”上述券商人员表明。运转方式

依照初步设计，转融通业务制度下，将成立一家专门的公司负责运转。

转融通业务的证券来源或许包含证金公司自有证券，证券公司自有证券及获得担保权的证券，基金所持证券，保险机构投资人所持证券，上市公司大股东所持证券，全国社保基金所持证券等方面。

资金来源则或许包含证金公司自有资金，证券公司自有资金及获得担保权的资金，投保基金可支配的资金，交易所及中登公司可支配的资金，定向发行债券及通过货币市场借入的资金等。影响

1、转融通业务制度一旦确立，很或许代表着中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司执行融资融券。这里面包含两层意思：一面该公司可以通过本身的信用帮助证券公司融资；另一面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的范围也将得到快速扩大。

2、同期，转融通制度建立后，除了养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。

3、另外，转融通制度的建立，将致使以保值为目的变现抛售举动有所降低，恐会在一定程度上减轻“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子，也有利于消化“大小非”减仓导致的打击。

4、转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同期有利于证券公司和保险公司。对于证券公司来说，转融通业务将刺激融资融券业务总量的上涨。