崩盘

盘崩

简介

股市用语。对股市来看，崩盘是一个可怕的字眼。什么是股市崩盘？股票崩盘又是什么意思？其实并没有清晰的定义，因各人对它的理解不同，没有人能说清股市到了哪一步算崩盘？有人把大盘短时间内连续显现较大的降幅，看为“崩盘”；也有人将股市崩溃看为“崩盘”。但崩盘之后呢？

近来，研究者对崩盘含义有了更深入的诠释，觉得股市大体有规范、较正常、非正常和崩盘四种运行状态，崩盘是一种动态的较为极端的运行状态。注解崩盘状态的标尺：一是价值评估体系严重混乱，股指运行轨迹被强行扭曲。二是绝大部分投资人丧失信心想退场，全行业处在“共亏”局势。三是管理者拯救、维系市场功能的举措基本失效。

崩盘

解释

崩盘(Crash) ，即证券市场上受于某种利空原因，显现了证券大批抛出，致使证券市场价格无限度下挫，不知到什么程度可以停止，该种接连持续地大批抛出证券的现象也称为做空盘大批涌现。

现有的股民全部被套，没有新股民入场，产生跌停状态。当被套的股民开始只知道割肉卖股票，而不肯买股票时，就会产生恶性循环，连续下挫，甚至于产生股市关门，即是崩盘。

起码条件

导致股市崩盘的直接原因很多，但起码应具备下方条件之一：

记录

1929年10月24号，礼拜一

1929年美股大崩盘

概述

1929年10月24号，纽约证券交易所里所有的人都深陷了抛售股票的旋涡当中，这是美国证券史上最黑暗的一天，是美国有记录以来影响最大、危害最深的经济事件，影响波及西方国家乃至整个世界。此后，美国和世界进入了长达10年的经济大萧条期间。一名摄影师从Wall Street的上空下望，只目睹被黑色礼拜一气氛笼罩的金融精英们惶惶奔走如丧家犬。这一天，11个金融家为此自杀。

1929年大恐惧的第一天，也给民众烫上了有关股市崩盘的最深刻的烙印。那天，换手的股票高达1289460股，而且其中的很多股票售价之低，足够致使其持有人的期望和美梦破灭。但回头来说时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有显现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。忽然，股价开始下挫。到了上午11点，股市深陷了疯狂，民众竞相抛盘。到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐惧摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。

崩盘

影响

随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个期间，大崩盘发生，而且连续的时间也胜过以往历经的任何一次。而那些活着的投机者，接下去的日子也是生不如死。小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，形成那一期间投机者的经典写照：

一个投资人在1929年初的财产有750万美元，最初他还维持着理智，用其中的150万买入了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，而且告诉她，那会是他们以后所需的一切花销，假使万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，由于那时候他已经丧失理智了。

而在1929年末，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的此外600万美元。他妻子刚开始婉拒了，但最终依旧被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。

事实上，该种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资人身上，即便是一部分睿智的经济专家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济专家——凯恩斯，亦在本轮危机中几近破产。

像其余人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积攒的财富在1929年崩盘时承受猛击，差不多变得两手空空。

后来凭借着敏锐的分析力，到1936年的时机，他继续靠投资股市把财富又上涨到了50万英镑以上(相当于当下4500万美金)。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘均为他心理上抹不掉的阴影。

即使股市大跌最初影响到的导致富人，但这些人是一个举足轻重的群体，其成员掌握着多部分消费收入，组成了最多部分的个人积蓄和投资来源。所以，股市崩盘致使美国经济失去了由证券投资盈利形成的对开支的支撑。

股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅降低了借贷能力和为投资筹措资金的意向，这快速转化为订单的降低和失业的增长。

从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的单价从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。更严重的是，股市崩盘彻底冲击了投资人的信心。

受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而显现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间显现了四次银行恐惧。即使在泡沫崩溃的过程中，直接承受损失的人有限，但银行无法避免大批坏账的显现，而银行系统的困难对所有人产生间接打击。

大崩盘之后，立即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度连续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌向36点，缩水90%。到1933年末，美国的国民生产总值差不多还达不足1929年的1/3。事实产能直到1937年才复苏到1929年的水准，接着又快速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值依然差于1929年的水准。1930～1940年阶段，只有1937年全年平均失业人口少于800 万。1933年，大概有1300万人失业，差不多在4个劳活力中就有1个失业。

一直到1954年，美股才复苏到1929年的水准。

1987年美股大崩盘

1987年10月19号，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美股又一次大崩盘。股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下挫508.32点，降幅达22.62%。这代表着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。立即，恐惧波及了美国以外的其余地区。10月19号当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐惧加重。10月20号，东京证券交易所股票降幅达14.9%，刷新东京证券下挫最高纪录。10月26号香港恒生指数狂泻1126点，降幅达 33.5%，创香港股市降幅历史高位纪录，将从1986年11月至今的全部收益统统吞没。与此相呼应，悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下挫。然后亚洲股市崩溃的信息又回传欧元兑美元，致使欧元兑美元的股市继续下泻。

据统计，在从10月19号到26日8日内，因股市狂跌损失的财富达到2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济专家瓦赫特尔所以将10月19、26日的股市大跌称之为“失控的大屠杀”。

1987年10月股市大跌，首先影响到的依旧那些富人。以前在9月15号《福布斯》杂志上发布的美国400位最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19号当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。更悲惨的是那些将自己一生储蓄投入股市的普通群众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一部分养老的钱，结果几天功夫一生的储蓄便在跌落的股价当中消失殆尽。股市的震荡刚刚有所减轻，社会经济生活又深陷了恐惧的波动当中。银行破产、工厂关闭、企业大批裁人，1929年发生的悲剧再次重演。比1929年幸运的是，当时美国经济维持着比较高速的上涨，股市崩盘并没有致使整体的经济危机。但股灾对美国经济的冲击依然重大，跟随而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

崩盘

1990年日本股市梦魇

进入90年代，股市价格旋即大跌。到1990年10月份股指已跌穿20000点。1991年上半年稍有回升，但下半年下跌趋势更猛。1992年4月1号东京证券市场的日经平均指数跌穿了17000点，日本股市深陷恐惧。8月18号降到14309点，差不多回到了1985年的水准。到此为止，股指比最高峰期下滑了63%，上市股票时价总额由1989年末的630万亿日元降到299万亿日元，3年降低了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。

股市泡沫的破灭导致的后果是严重的。一面证券业空前萧条，1991年股市大幅下挫以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。首要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且运营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字达到400亿日元以上。对外资本交易方面，受于对外证券交易额降低，显现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。另一面受于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被逼以风险大的企业和非银行金融机构为首要融资对象，进而间接地致使了银行业的危机。

泡沫破灭后，日本经济事态急转直下，立刻呈现设备投资停滞、企业库存增长、工业生产下滑、经济上涨迟缓的局势。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年高达了耸人听闻的高点，当时日本皇宫地块的单价相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格降幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了差不多50%。当年资产价格的连续上涨激发民众借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增长，使日本银行背上了沉重的包袱，导致了通缩，致使日本经济历经了更持久、更痛苦的萧条。日本历经了长期熊市，即便在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史高位点仍有70%之遥。

崩盘

中国式股灾

1996年12月12号－17日

目光放回国内。尽管与西方发达市场经济国家对比，中国股市发展历程较为短暂，但任然历经了两次惊心动魄的股灾。一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1号到12月9号，上证综合指数升幅达120%，深证成份指数升幅达340%。证监会接连公布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图遇冷，但行情仍节节攀高。12月16号《人民日报》发表特约评论员文章《正证实识目前股票市场》，给股市定性：“近期一个期间的大涨是不正常和非理性的。”上涨趋势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日依然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。然而随后企稳，并在两个月后回升，却逐渐显现了直到1997年5月间的牛市。

2001年7月

2001年7月26号，国有股减仓在新股发行中正式开始，股市所以大跌，沪指跌32.55点。到10月22号，沪指已从6月14号的2245点猛跌向1514点，当日50多只股票跌停，80%的投资人被套牢，基金净值缩水40%。

归纳

与国外股灾对比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一部分共性：股市的行情大大脱离经济的基本分析，所以注定很难连续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。 ^[1]