简述
中国股市，可以说是30年改革放开中最为抢眼的成果之一。那些存留在民众记忆的激情年代，整夜排队买股票、用麻袋装股票交易凭据、从纸质股票到今天的电子交易，从老八股到上千家企业上市，股市对于经济和社会发展的影响力是有目共睹的
“老八股”：开启中国股市发展先河
伴随时间的推动，民众对中国股市早期发展期间的故事或事件已逐渐漠不关心。中国股市发展历经了18个年头，但第一代股票——老八股的问世与前身今生的故事却任然让人感怀。从收藏品市场中传出的信息看，当前老八股的纸质股票全套价值已经上升。也许，在今天的人看来，这点财富疑似并没有算什么，但“老八股”的身价升值自身却表明了这是民众对一个逝去的股市早期发展阶段的一份记忆。
老八股的问世，这是一种历史遗产。受于远去的时光，才让我们感觉到它们曾经存在过的价值，曾经发挥过的作用，曾经留给我们仍未开化的市场经济的朦胧记忆。这八只早期最让人关注的股票是：上海申华电工联合公司、上海豫园旅行商会成股份有限公司、上海飞乐股份有限公司、上海真空电子器件股份有限公司、浙江凤凰化工股份有限公司、上海飞乐音响股份有限公司、上海爱使电子设备股份有限公司、上海延中实业股份有限公司。
这八家企业有些比较共同的特点：一是范围不大、一是多是集体性质企业、仍有的地处城市郊区。譬如，上海真空电子器件股份有限公司是上海郊区的第一家发行股票企业，而上海豫园旅行商城股份有限公司前身是老城隍庙商场，是一家集体企业。从以上分析可以看出，在当时中国既没有交易所，也没有真正意义上的股市，“老八股”的显现必然带有很强的试水性质。
回顾
上世纪80年代后期，中国经济体制改革转向城市以后，如何搞活企业成了改革中的头等大事。据资料记载，新中国成立以后，北京证券交易所曾于1950年从新开张，但天津和北京的证券交易所在1952年陆续关门。这显示，此后几十年中，我们的经济体在股权困难上只有两种形式存在：一是全民所有制，也就是国有企业，另一是集体企业。改革放开要搞活城市企业，第一同坎便是产权困难。10年前，笔者曾专访过证券界老人龚浩成，他回忆说，当年上海的股份制改革从小到大展开是有历史原因的。
笔者在1984年有幸目睹了北京天桥百货商场股份制改造的全过程，当时的国家体改委和北京市体改委对于天桥百货的设计方案中，争议冲突最大的就是股权的划分，是不是一定要设计国家股、企业股和职工股，这些股权又如何体现国有企业的性质。天桥百货商场比那些集体企业又进了一步，是一家全民企业。但是，也依旧一家比较靠北京城边的商业企业，范围也无法与王府井对比较。假使说，北京的股份制企业为何会显现在那里，笔者只能用亲身感受的事实来看，当时那家企业的经理很有想法，千方百计想在中国经济改革中做点事情，让天桥百货商场有个大发展。
中国改革初期的社会，有两个条件具备就会在起跑时领先。一是机遇，一是能人。也就是有想法敢于和传统体制叫板的人，机遇诚然是际遇了改革的大好时光。所以，北京天桥百货商场就成了我国股市的北方代表，继老八股之后到上海交易所上市的企业。
发展
中国股市在持续试错中谋求迅速发展
中国是在解放之初关闭股票市场的。此后，在长达30年的时间里，股市远离了我们的经济生活。也就是说，改革放开中显现的股份制改革和股票市场均为改革的产物。与其余中国经济体制改革一样，中国股市发展也带有很强的试探性。周其仁先生在北大改革30年的座谈会上表达，我们很多改革均为“急就章”，是为了处理燃眉之急而不得已采取的一部分方式。受于这些方式都对旧有体制和规范形成了打击，所以改革效果在短时间里也最为显著。诚然，以当下的视角看，这必然也为后来我们经济与国际接轨留下了新的考验。
老八股连同上海证券交易所，在当时民众都很难用“规范”两个字去评价。即使我们在操作中总是要求企业依照规范去做，但事实我们手里并没有没有规范的成就范式，因若只有依靠创造性思维和发明取谋求发展基于。据上海交易所的老人强纪英发文回忆，当时上海交易所的交易方式均为临时发动职工想办法设计出来的方案，从每日从用麻袋装交易票据，到后来的记账式交易，那个记账的表格也均为他们自己画出来的。
这就是当时对改革充满憧憬的一代人，在经济改革中任然靠着“战天斗地”的精神，创造性地发明了中国式市场经济的土产品和土规则。当时，在老八股上市不久，交易所就由于设计上存在着缺陷，无法容纳这样多的交易资金，股票数量过少致使了上海股市从1990年12月开始计点，1992年年末就上升到了780点，平均年升幅高达179％；深圳股市从1991年4月开始计点，1992年末也涨到了241点，年均升幅也有68.5％。
与世界上的资本市场一样，中国股市发展初期也历经了因上市股票缺乏而致使了股价的大幅波动。导致，历史给了它们数百年的成熟时间，而我们到当下为止才18年。
同样，中国股市成长也有一个特质：在议论中发展，在议论中成长。从股市的性质到股市的作用，从股市的操作流程到法规的显现，这些困难都曾引起过不同的议论与争议。可以说，中国股市是在“反复试错纠错，再试错再纠错”中成长的。如前所述，从无到有“老八股”，都表现出了当时民众对于发展中国股市是抱着试试看的心理。受于“老八股”均为一部分集体企业或国有小企业，即使它们试点不成功，也无关乎国民经济发展大局。所以，“老八股”自身之所以能走那么远，是与我国经济改革放开的大背景密不可分的。
后来的事实也证明，企业谋求公开上市的好处比民众想象得要多，对我国经济体制改革也大有裨益。从某种程度上讲，股市所具有的重大融资效应，在很长时期内主导并影响了我国经济体制改革的步骤和方法。比如，“老八股”的试点，达到了通过市场融资途径处理企业运营窘境的目的，这一示范效应也助推了大批国有企业纷纷进入股市，“股市解困说”自此而起。仍有，利用或依托资本市场发展推动我国的产权改革。此外，股市发展也形成发展大企业的重要支撑之一，并促使一批大型企业迈向海外市场。即使当时很多投资者对一部分企业“吃完财政吃银行，吃完银行吃股市”的融资倾向表明不解，但当时却很难回避这些缺陷。由于，我们的改革一是在旧体制向上突破旧立新，不可推到重来。一切改革方略都必然带有历史的印痕。
意义
老八股：为中国股市早期发展供应成功范例
当下，我们回过头来说会发现，早期中国股市发展过程中留下的一个遗憾是缺乏关注市场投资人利益保护困难。如何建立市场的“公开、公平、公正”原则，却因股市改革的一部分具体目标而被长期延迟。直到2005年以后，市场各方才开始关注到投资人在中国股市发展中的重要性。
可以说，中国股市是在试错中持续发展的，包含各种针对股市发展的观点与争论。比如，在邓小平南巡发言中相关股市假使“搞不好可以关掉”的说法下，才基本处理了涉及意识形态方面争议的一部分股市困难。在1995年3月，发展证券市场又首次写进了政府工作数据中。这些都极大地鼓舞和振奋了关注股市成长的那些民众。
值得庆幸的事情是，老八股的早期实验，为我们给予了非常宝贵的经验。除了上述所言对我国体制改革有试水效果外，仍有一个方面值得一提。依据上海财汇信息的数据统计表明，尽管上证指数多次调整，在沪深两市千余只股票中，复权后高达千元的股票共有16只（包含送配、转增、增发股及各期分红）。其中，复权后股价胜过万元的4只股票均出自“老八股”，特别是申华控股，更是高达了6.95万元。这从一个侧面也反应了历经了10多年发展的中国股市对财富积攒的积极效应。
当前，“老八股”中除一家马上谢幕以外，大部分能够存活到今天这一事实，即是改革成功的见证。比如，方正科技前身是延中实业，方正科技是借壳上市企业。其实，壳资源自身就是中国改革与市场经济原则相互妥协的产物。成熟市场经济国家上市公司运营不善亏损只有一条路下课退市，而在中国改革中既要向前冲，也要兼顾企业雇员的利益和投资者的利益，最终中国智慧创造了一种壳资源。所以，壳资源很有中国特色，也有时代特质。眼下，公司退市必然会形成一种趋势。
即使“老八股”已形成一种历史或收藏品，但却意味着中国证券市场已翻开了新的一页；它们的前世今生，也示意了改革自身就是一种发展观。[2]
内容
老八股分别为:
1.上海申华电工联合公司
600653,申华控股
2.上海豫园旅行商会成股份有限公司
600655豫园商城
3.上海飞乐股份有限公司
600654,飞乐股份
4.上海真空电子器件股份有限公司
600602,广电电子
5.浙江凤凰化工股份有限公司
600656,ST方源
6.上海飞乐音响股份有限公司
600651,飞乐音响
7.上海爱使电子设备股份有限公司
600652.爱使股份
8.上海延中实业股份有限公司
600601,方正科技 [1]