优先认股权

什么是优先认股权

优先认股权也叫优先认缴权或股票先买权，是公司增发新股时为保护老股东的利益而赋予老股东的一种特权。该种权利可以分为两类：

1、股东在转让股份时，其余股东有优先买入的权利。

2、当公司增资发行新股票时，公司现有股东有优先依据其持有的股票在已发行股票中所占比例买入相应新股票的权利。

优先认股权是普通股股东的优惠权，事实上是一种短时间的看多，拥有优先认股权的老股东可以按差于股票市价的特定价格买入公司新发行的一定数量的股票。其做法是给每个股东一份证书，写明他有权买入新股票的数量，数量多少依据股东现有股数乘以规定比例求得。一般来看，新股票的定价差于股票市价，进而使优先认股权具有价值。股东可以行使该权利，也可以转让他人。

优先认股权的单价

1、附权优先认股权的价值

优先认股权一般在某一股权登记此前颁发。此前买入的股东享有优先认股权，或说此时的股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权，所以称为“附权优先认股权”，其价值可由下式求得。

M-（RN S）=R(1)

式中：

该式可作下方解释：投资人在股权登记此前买入1股股票，应当付出市价M，同期也得到1股权；投资人也可买入申购l股新股所需的若干股权，价格为及RN，而且付出每股认购价S的金额。这两种选择都可得到1股股票，唯一差别在于，前一种选择多得到l股权。所以，这两种选择的成本差额，即M-（RN S），必然等于股权价值R。

重写方程，可得

R=（M-S）/（N 1）(2)

例：假使分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：5，每股认购价格为30元，原有股票每股市价为40元，则在股权登记此前此附权优先认股权的价值为

40-30/5 1=1.674元

于是，无优先认股权的股票价格将下滑到：

40－1.67＝38.33(元)

2、除权优先认股权的价值

在股权登记日以后，股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权，其优先认股权的价值也按比例下滑，此时就被称为“除权优先认股权”。其价值可由下式得到。

M-（RN S）＝0(3)

式中：

此式原理与公式(1)完全统一。投资人可在公开市场买入1股股票，付出成本M，或者，他可买入申购1股股票所需的认股权，并付出 l股的认购金额，其总成本为RN S。这两种选择完全相同，均为为投资人供应l股股票，所以成本应是相同的，其差额为0。

把公式(3)执行改写，可得：

R=（M-S）/N (4)

在前面例子中，除权后，队股权的价值应为

（38.33-30）/5＝1.666(元)

优先认股权的首要特点之一就是它能供应较大程度的杠杆作用，就是说优先认股权的单价要比其可买入的股票的单价的上涨或减小的进展快得多。比如说，某公司股票在除权之后价格为15元，其优先认股权的认购价格为5元，认购比率为1:4，则其优先认股权的单价为(15-5)/4＝2.5元。假定公司收益改观的不错前景使股票价格上升到30元，上涨100％，则优先认股权的单价为(30-5)/4＝6．25元，上涨(6.25 5-2.5 5)／2.5＝150%，远快于股票价格的上涨速度。

优先认股权与认股权证的比较

优先认股权和认股权证是两个不同的概念，两者存在着显著的差别；但优先认股权和认股权证均为公司在发行股票时显现的，它们自身都不是股票，却与股票有关，所以，两者之间又有适当的联系。

1、优先认股权与认股权证的区别

1）认股权证是由公司发行的，能够依照特定的单价在特定的时期内买入一定数量该公司股票的选择权凭证，其实质是一种有价证券；而优先认股权则是公司在增发新股时为保护老股东的利益而赋予老股东的一种特权。老股东可以凭此权按特定的单价买入新股。

2）认股权证是与股票同期发行的，但发行后则可与股票独立，形成自己的市场和价格；优先认股权则是在配股登记此前要附着在股票上执行交易，登记日之后，优先认股权才脱离股票可以在市场上独立交易。

3）两者的目的不同。优先认股权是赋予老股东的特权，允许老股东按其以前的持股比例买入新股；认股权证的发行则首要是为了许多地筹措资金，培养潜在的增资来源。

2、优先认股权与认股权证的联系

1）优先认股权和认股权证均为一种凭据，凭此可以在规定的时期内依照特定的单价买入一定数量的股票，均为由股票发行公司推出的，与股票直接有关。

2）优先认股权和认股权证都可以执行交易，并在交易中形成自己的单价。

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《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国合伙企业法》 普通股 权利瑕疵担保 股东名册 股权实施 诺基亚公司 配股 预告登记

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