股票投资评估

股票投资是指企业通过买入等方式获得被投资企业的股票而达到的投资举动。股票投资评估是对权益执行评估。受于股票有上市股票和非上市股票之分,股票评价时,一般也按这两类执行。

[编辑]股票投资评估的方法

对股票价值的评估，一般分上市做股票和非上市做股票来执行。

1.上市做股票的评估方法

上市做股票是指企业公开发行的，可以在证券市场上自由交易的股票。受于市场情形的不同，评估方法也有所不同。

(1)正常市场条件下，可以采取市场法执行评估。这时股票的市场价格可以代表评估时点被评估股票的价值，所以被评估股票评估值等于评估基准日该股票的收盘价。所谓正常市场条件是指股票市场发育正常，股票可以自由交易，不存在各种非法歪曲股票市场价格的情形。

(2)非正常市场条件下，应采取非上市做股票的评估方法(非上市做股票的评估方法下面将介绍)。非正常市场条件首要是指存在政治、公众心理、人为的市场炒作等非常原因而使市场价格不能反应股票价值的情形，这时就要以股票的内在价值作为评估股票价值的根据。

这里需要注意的是以控股为目的持有的股票。以控股为目的持有的股票在评估时一般用收益法来执行评估。

根据股票市场价格执行评估时，在评估数据中应表明所用的评估方法和结论，而且受于上市股票的单价在证券市场经常处在变动当中，所以在评估数据书中还应申明评估结果应随市场价格改变而加以调整。

2.非上市做股票的评估

非上市做股票的评估一般采取收益法。用收益法时评估人士要综合分析股票发行主体的运营情况及风险、历史利润水平、行业收益水平等原因，合理预期股票投资的将来收益，并选择适宜的折现率执行折现来确定评估值。

非上市做股票的评估要区分普通股和优先股来执行。普通股是最常见的一种股票，它没有固定的股利，收益大小首要取决于被投资企业的运营业绩；优先股则兼有普通股票和债券的性质，它有固定的股利，不用还本，在企业清算时的财产分配上优先于普通股，而且优先股的股利是在所得税后支付(我国企业当前还不能发行优先股)。

(1)普通股股票的评估

对非上市普通股的评估，首要是预期普通股的预期收益并折算到评估基准日，所以最首要的是确定普通股的预期收益和折现率。为此，要对股票发行企业有一个客观、全面、精准的了解与分析，具体包含：

第一，股票发行企业的运营历史，包含盈利水平、收益分配情形等；

第二，股票发行企业的成长前景，包含资产负债结构情况、资产质量、创利能力、市场竞争力、管理人士素质和创新能力等；

第三，股票发行企业所在行业和宏观经济的现况、前景、运营风险，这有利于折现率的确定；

第四，股票发行企业的股利分配政策。

股票发行企业的股利分配政策一般划分为固定红利型、红利上涨型和分段型，股利分配政策直接影响着被评估股票的价值，不同类型的分配政策的评估具体方法也不相同。

①固定红利型(也称零上涨型)

固定红利型股利分配政策是假定股票发行企业每年分配的股利是固定的，而且在今后也能维持原有水平固定不变。计算公式为：

P=R/r

式中：P――股票评估值

R――股票将来收益额

r――折现率

例：A企业拥有B企业发行的非上市普通股股票1000股，每股面值10元，评估人士经历分析调查了解到，B企业生产运营情况比较平稳，企业所处的行业也相对比较平稳，在今后若干年内，股利分配能维持平稳，预计今后收益率能保持在平均16%的收益率，目前国库券预计利率4%，顾虑到通胀等原因确定风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%，股票的评估价值为：

P=R/r=1000*10*16%/8%=20000(元)

②红利上涨型

红利上涨型股利分配政策是指股票发行企业有很大的成长潜力，在今后若干年，股票的收益率会渐渐提升，红利呈上涨趋势。这一政策的如果前提是股票发行企业仍未将余下收益分配给股东，而是用于追加投资。红利上涨型适用于成长型的企业。股票评估值的计算公式为：

P=R/(r-g)(r?g)

式中：P――股票评估值

R――股票将来收益额

r――折现率

g――股利上涨率

在实践中对股利上涨率g的计算方法首要有两种：统计分析法，即依据以往股利的报告，用统计学的方法执行计算；其他是趋势分析法，即用企业余下收益中用于在投资的比率与企业净资产利润率相乘来确定。

例：某企业拥有另一企业发行的非上市普通股股票1万股，每股面值100元，发行企业前三年的股票年收益率分别为15%、17%、18%。评估人士经历分析调查了解到，B企业经历三年的发

展当前生产运营情况比较平稳，企业所处的行业也相对比较平稳，

预计今后能维持每年平均16%的收益率，目前国库券预计利率

10%，顾虑到通胀等原因确定风险报酬率为4%，折现率

14%，则股票的评估价值为

P=10000X100X16%÷14%=1142857元

上例中假使预计下一年股票收益率为16%，以后每年以2%

的比率上涨，则股票的评估价值为

P=10000X100X16%÷(14%一2%)=1333333元

③分段型

一般，伴随时间的推动股票的累积股息折现值渐渐上升，而期末卖出价格的折现值则渐渐下滑直至为零，但股票收益现值之和不变，自此上述公式可以演变为：

当股票每年所导致的收益相等或基本统一时，公式可以推导为：

式中A为每年的等额股利。

受于股利长期不变的如果严重脱离事实，一般并没有实用。如果股利每年有适当的上涨性，那么股票的评预期算公式变为：

p=Al/(i—g)

式中：A1为被评估股票下一年预计股利；

i为适用折现率；

g为每年股利上涨率(设股利年均上涨率为g，且g

[编辑]股票投资评估的原则

股票投资的评估原则：股票属于不确定请求权的有价证券。不确定请求权证券的收益不确定，而且是不还本的。股票的收益差不多取决于发行企业的运营效果。假使是上市股票，股市行情也会影响股票收益，所以，在股票评估时，应遵循下方基本原则：

1、内在价值原则

2、收益本金化原则

3、事实变现原则

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