什么是资产证券化
资产证券化通俗来说是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式给予卖出，以获取融资，以最大化提升资产的流动性。资产证券化在一部分国家运用非常广泛。当前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券供应的。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。资产证券化的概念
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产经营方式，它包含下方四类：
1）实体资产证券化即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2）信贷资产证券化是指把欠流动性但有将来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经历重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 3）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其造成的现金流或与现金流有关的变量为基础发行证券。 4）现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
整体来说，它是指将缺乏流动性但能够造成可预见的平稳现金流的资产，通过适当的结构安排，对资产中风险与收益要素执行分离与重组，从而转换形成在金融市场上可以卖出的流通的证券的过程。简来说之，就是将能够造成平稳现金流的资产卖出给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：special purpose vehicle），SPV以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付买入资产的单价。其中，最先持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产证券化的过程均为由其发起的，称为“发起人”（originator）。买入资产支撑证券的人“投资人”。在资产证券化的过程中，为降低融资成本，在很多情形下，发起人往往聘请信用评级机构（rating agency）对证券信用执行评级。同期，为增强所发行证券的信用等级，会采取一部分信用增强的手段，供应信用增强手段的人被称为“信用增强者”（credit enhancement）。在证券发行完毕之后，往往仍需要一专门的服务机构负责收取资产的收益，并将资产收益依照相关契约的约定支付给投资人，这类机构称为“服务者”（servicer）。
资产证券化的好处
对商业银行的好处(1) 资产证券化为原始权益人给予了一种高档次的新型融资工具。
(2) 原始权益人能够维持和加强本身的借款能力。
(3) 原始权益人能够提升本身的资本足够率。
(4) 原始权益人能够减弱融资成本。
(5) 原始权益人不会失去对本企业的运营决策权。
(6) 原始权益人能够得到较高收益。
对投资人的好处(1) 投资人可以得到较高的投资回报。
(2) 得到较大的流动性。
(3) 能够减弱投资风险。
(4) 能够提升本身的资产质量。
(5) 能够击穿投资制约。
资产证券化提升了资本市场的运转效率。
资产证券化的分类
信贷资产证券化，也就是狭义的资产证券化依据造成现金流的证券化资产的类型不同，资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization，简称抵押贷款支持债券)和资产支撑证券化(Asset-Backed Securitization，简称ABS)两大类。其区别在于前者的基础资产是住房抵押贷款，而后者的基础资产则是除住房抵押贷款以外的其余资产。
资产证券化的目的
资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提早变现，处理流动性风险。受于银行有短存长贷的冲突，资产管理公司有回收不良资产的阻力，所以当前在我国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐，中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在执行资产证券化的筹划工作。
资产证券化的特点
1、利用金融资产证券化可提升金融机构资本足够率。
2、增长资产流动性，改观银行资产与负债结构失衡。
3、利用金融资产证券化来减弱银行固定利率资产的利率风险。
4、银行可利用金融资产证券化来减弱筹资成本。
5、银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下滑。
6、金融资产证券化的产品收益不错且平稳。
资产证券化的程序
一般来看，一个完整的资产证券化融资过程的首要参与者有：发起人、投资人、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等。一般来讲，资产证券化的基本运转程序首要有下方几个步骤：
1、重组现金流，构造证券化资产。发起人（一般是发放贷款的金融机构，也可以称为原始权益人）依据本身的资产证券化融资要求，确定资产证券化目标，对自己拥有的能够造成将来现金收入流的信贷资产执行清理、估算和考核，依据历史经验报告对整个组合的现金流的平均水准有一个基本分析，决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将应收和可预见现金流资产执行组合，对现金流的重组可按贷款的期限结构、本金和利息的从新安排或风险的从新分配等执行，依据证券化目标确定资产数，最后将这些资产汇集形成一个资产池。
2、组建特设信托机构，达到真实卖出，高达破产隔离。特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目的的、独立的信托实体，有时也可以由发起人设立，注册后的特设信托机构的活动受法律的严格制约，其资本化程度很低，资金全部来因为发行证券的收入。特设信托机构是达到资产转化成证券的“介质”，是达到破产隔离的重要手段。
3、完善交易结构，执行信用增级。为完善资产证券化的交易结构，特设机构要完成与发起人指定的资产池服务公司签订贷款服务合同、与发起人一起确定托管银行并签订托管合同、与银行促成必要时供应流动性支持的周转协议、与券商促成承销协议等一连串的程序。同期，特设信托机构对证券化资产执行一定风险分析后，就务必对适当的资产集合执行风险结构的重组，并通过更多的现金流来源对可预见的损失执行弥补，以减弱可预见的信用风险，提升资产支持证券的信用等级。
4、资产证券化的信用评级资产支持证券的评级为投资人供应证券选择的根据，因此组成资产证券化的又一重要环节。评级由国际资本市场上广大投资人承认的独立民营评级机构执行，评级考虑原因不包含由利率变动等原因致使的市场风险，而首要考虑资产的信用风险。
5、安排证券销售，向发起人支付在信用提升和评级结果向投资人发布之后，由承销商负责向投资人销售资产支持证券，销售的方式可采取包销或代销。特设信托机构从承销商处获取证券发行收入后，按约定的买入价格，把发行收入的多部分支付给发起人。至此，发起人的筹资目的已经高达。
6、挂牌上市交易及到期支付资产支持证券发行完毕到证券交易所申请挂牌上市后，即达到了金融机构的信贷资产流动性的目的。但资产证券化的工作并没有全部完成。发起人要指定一个资产池管理公司或亲自对资产池执行管理，负责收取、记录由资产池造成的现金收入，并将这些收款全部存入托管行的收款专户。
资产证券化注意的困难
在这一过程中，最重要的有三个方面的困难：
1、务必由适当的资产支撑来发行证券，且其将来的收入流可预期。
2、即资产的所有者务必将资产卖出给SPV，通过建立一种风险隔离机制，在该资产与发行人之间筑起一同防火墙，即便其破产，也不影响支持债券的资产，即达到破产隔离。
3、务必建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开来，以避免该资产承受SPV破产的威胁。后两个方面的困难正是资产证券化的核心之所在。其目的在于降低资产的风险，提升该资产支撑证券的信用等级，减低融资成本，同期有力地保护投资人的利益。
基本介绍
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产经营方式，它包含以
下四类：1）实体资产证券化
即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2）信贷资产证券化是指把欠流动性但有将来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经历重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 3）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其造成的现金流或与现金流有关的变量为基础发行证券。 4）现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。资产证券化的分类
信贷资产证券化，也就是狭义的资产证券化依据造成现金流的证券化资产的类型不同，资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization，简称抵押贷款支持债券)和资产支撑证券化(Asset-Backed Securitization，简称ABS)两大类。其区别在于前者的基础资产是住房抵押贷款，而后者的基础资产则是除住房抵押贷款以外的其余资产。
资产证券化的目的
资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提早变现，处理流动性风险。受于银行有短存长贷的冲突，资产管理公司有回收不良资产的阻力，所以当前在我国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐，中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在执行资产证券化的筹划工作。特点
1、利用金融资产证券化可提升金融机构资本足够率。
2、增长资产流动性，改观银行资产与负债结构失衡。
3、利用金融资产证券化来减弱银行固定利率资产的利率风险。
4、银行可利用金融资产证券化来减弱筹资成本。
5、银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下滑。
6、金融资产证券化的产品收益不错且平稳。
注意的困难
在这一过程中，最重要的有三个方面的困难：
1、务必由适当的资产支撑来发行证券，且其将来的收入流可预期。
2、即资产的所有者务必将资产卖出给SPV，通过建立一种风险隔离机制，在该资产与发行人之间筑起一同防火墙，即便其破产，也不影响支持债券的资产，即达到破产隔离。
3、务必建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开来，以避免该资产承受SPV破产的威胁。后两个方面的困难正是资产证券化的核心之所在。其目的在于降低资产的风险，提升该资产支撑证券的信用等级，减低融资成本，同期有力地保护投资人的利益。
资产证券化在中国
早期探索1992年三早盘开发建设总公司，2亿元的地产投资券。
离岸证券化
1996年8月，珠海高速公路有限公司,2亿美元债券。1997年4月 ，中国远洋运输总公司私募发行3亿美元。 1997年12月 ，执行第二期资产证券化交易，金额为5亿美元。
2000年3月， 中集集团的应收款卖出给荷兰银行的资产管理公司（TAPCO），由后者发行 ABCP 。
2002年1月， 中国工商银行与中国远洋运输总公司起步 6 亿美元的ABS融资项目，在此基础上发行资产担保证券。国内银行第一次参与国外资产证券化业务。
2003年1月，中国信达资产管理公司，15.88亿元债权资产。
金融业试图
2000年9 、10月，中国建设银行和中国工商银行陆续获准实施住房抵押贷款证券化试点。2003年6月，中国华融资产管理公司，132.5亿元债权资产。被称为准证券化。
2004年4月，中国工商银行宁波市分行，26.02亿元债权资产。中国商业银行首个资产证券化项目，首次试图采取资产证券化的方式处置不良贷款。
2005年3月，国家开发银行和中国建设银行获准作为试点单位，将分别执行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。
2005年12月12-15日，国家开发银行发行了国内首只ABS--“2005年第一期开元信贷资产支持证券”。该交易的基础抵押资产为国家开发银行发放的工商业贷款，共计51笔，本金余额为41.77亿元人民币。
2005年12月15号，中国建设银行发行国内首只R抵押贷款支持债券产品--“建元2005-1个人住房抵押贷款证券化信托”。该交易的基础抵押资产池包含15162笔个人住房抵押贷款，本金余额为30.17亿元人民币。
首要法律法规
《中华人民共和国信托法》，2001年4月28号第九届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过。《信贷资产证券化试点管理办法》，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会策划，2005年4月20号发布。
《信贷资产证券化试点会计处理规定》，财政部于2005年5月16号发布。
交易结构
市场主体
资产证券化重点市场主体包含：发起人、SPV、信用增级机构、信用评级机构、资产服务商、投资者和其余服务机构等构成。发起人发起人也称原始权益人，其职能是选择拟证券化的资产，并执行组合和重组，然后将资产组合转移给SPV以融资。
SPV
是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。SPV的原始概念来自于防火墙（China Wall）的风险隔离设计，它的设计首要为了高达“破产隔离”的目的。SPV 的业务规模被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者全会环绕着它来展开工作。SPV有特殊目的公司(Special Purpose Company，SPC)和特殊目的信托（Special Purpose Trust, SPT）两种首要表现形式。信用增级机构
是指为SPV发行的证券供应信用增级的机构。信用评级机构
是指通过对资产证券化各个环节执行评估而评定证券信用等级的机构。首要评级机构：
国外：标准普尔（Standard & Poor）、穆迪（Moody）、惠誉（Fitch）、达夫菲尔普斯（D&P）
国内：大公、中诚信资产服务商
是指负责按期收取证券化资产所造成的现金流，并将其转移给SPV 或SPV 指定的信托机构的实体。投资者是指在资本市场上买入SPV发行的证券的机构或个人。一般均为机构投资人。
其余服务机构投资银行：协调项目操作，发行证券等
受托人：由SPV 指定的、负责对资产处置服务商收取的现金流执行管理并向投资人分配的机构。 承销商：为所发行的证券执行承销的实体。 会计师：会计、税务咨询，以及对资产组合执行尽职调查。 律师：法律咨询。