什么是内部收益率？ 释义
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内部收益率（IRR）是令所有将来现金流的净现值等于零的利率。 它是投资预算过程中常用的一种Discounted Cash Flow[贴现现金流] 法， 如同我们所知的其他Net Present Value[净现值] 法。 IRR与NPV被普遍运用于各类投资评估，在决定能否投资的决策过程中发挥着重要作用。
?IRR与NPV的区别
首要区别是，Net Present Value[净现值的表达方式是各种货币单位（如欧元或美元）， IRR是一项投资的真实收益率，其表达方式为百分比。?
换句话说，两者导致表达方式不一，根据相同的会计原则和计算方法。 NPV是通过具体数值来表明将来现金流依照适当的百分比贴现后的事实价值，这个百分比表明着公司所期望的最低收益，常常就是公司的资本成本。 IRR则是从其他角度来计算公司收支平衡时的收益率。 造成正的NPV是各类投资所应追求的目标，IRR就是投资还没有造成正NPV时的贴现率。 负的NPV也是各类投资因该尽量避免的，IRR也是投资还没有造成负NPV时的贴现率。 它是收支平衡的折扣率，利率现金外流的价值合计现金流入的价值。
?有趣的是，尽管IRR与NPV表达的是同样的概念，但很多人认为IRR较之NPV更容易理解。 IRR的其他优点是，它的计算不要求估算（绝对的）资本成本值。
IRR操作法
直接调用项目的最低预期回报率（Hurdle Rate），即刚刚胜过资本成本的收益率，是运用IRR的一般之法。 如此看上去比较简单、直观。 但是，IRR与NPV对比有一个首要缺点。假使公司将精力完全汇聚在最大化IRR上并非是NPV，那就会面对一个很大的风险——投资回报大于WACC[加权平均资本成本]。 公司决不想投资于如此的项目，尽管投资回报大于WACC，但差于公司的现有资产回报。 只有当项目投资不造成中期现金流（或者中期现金流能够依照事实IRR再投资），此时，IRR才可作为项目投资年度回报的真实指标。
以价值创造为导向的经理人士永远都应当投资于能够造成正NPV的项目。 在务必运用IRR的情形下，经理人士最好运用修正的内部收益率（Modified IRR），它尽管不是非常精确，但起码允许设置更为现实的中期再投资收益率。自此，我们就能够比较精准地观测中期现金流，特别是当现金流在项目期初遭受扭曲的情形下（往往比较严重），掌握中期现金流量就显得尤为重要。
换句话说， 投资的目标不是最大化IRR，而是最大化NPV。
参考书： Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value. [中译本《投资估价：确定任何资产价值的工具和技术》，清华大学出版社，2004] - 
参考书： James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models -
参考书： Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comphensive Guide -