次级债务

次级债务（Subordinated Debt）

什么是次级债务

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次级债务是指固定期限不差于5年（包含5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常运营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其余负债之后的商业银行长期债务。

当前，次级债务在大部分国家已形成银行附属资本的重要来源，对银行提升流动性、减弱融资成本、增强市场约束力等具有重要作用。

我国从20世纪90年代初开始增强银行资本监管，但未将“次级定期债务”规定为银行附属资本构成部分。当前，银行资本来源除增资扩股、利润分配和预备计提外，缺乏相应的可操作债务工具。商业银行在资本足够率下滑或不能满足监管要求时，很难快速有效弥补资本，急切需要借鉴国际经验，拓宽融资途径，加强银行实力。

有关概念：

次级债券是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后，优先股和普通股以前的债券品种。作为债券持有人只能得到发行条件载明的固定利息和本金金额，即次级债券的持有人不能分享银行的超标收益，但却承受了较大的违约风险

不得由银行或第三方供应担保，而且不得胜过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按下方比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：余下期限在4年(含4年)以上的，以100%计；余下期限在3-4年的，以80%计；余下期限在2- 3年的，以60%计；余下期限在1-2年的，以40%计；余下期限在1年在内的，以20%计。

次级债务的发行程序

次级债务发行的程序是：商业银行可依据本身情形，决定能否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析数据、招募表明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。

次级债务的作用

2003年12月，中国银监会发出《有关将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本组成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这使各商业银行有希望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措途径，增长资本实力，有利于减轻我国商业银行资本先天不足、资本补充途径单一的情况。

次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来看，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资人定向募集资金，进而补充银行的资本金。对于银行来看，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增长每股净资产；而次级债到期有还本付息的阻力，净资产也不会增长，所以银行通过次级债融资就务必要考虑还本付息的阻力，进而加强本身的盈利能力。相反，对于投资者来看，买入可转债的风险诚然要比次级债大得多，次级债首要是针对机构投资人，对二级市场投资人的影响并没有大。

美国次级债务危机

了解次级债危机，先要了解次级按揭。所谓次级按揭，是指美国向信用分数较低、收入确认缺失、负债较重的人供应住房贷款。贷款人可以在没有资金的情形下购房，仅需声明其收入情形，无需供应任何相关偿还能力的确认。

美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户自身的还款能力基础上，而是建立在房价持续上涨的如果之上。在房市火爆的时机，银行可以借此得到高额利息收入而不必担忧风险；但假如房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐渐加剧。当该种负担到了极限时，大批违约客户显现，不再支付贷款，产生坏账。此时，次级债危机就造成了。

美国次级债务危机暴发：

2007年7月26号，美国次级债务危机全面暴发，进而动员世界股市连锁大跌，东亚股市除中国内地以外均未能幸免，而尤以中国香港股市降幅为甚。受次级债务危机继续扩散影响，欧洲和澳洲一部分金融机构承受牵连，欧美日等国中央银行也纷纷向市场导入大批资金救市。

美国次级债务危机掀开了世界金融市场流动性风险冰山的一角，世界知名基金公司如贝尔斯登、贷款机构Goldman Sachs和大型银行花旗银行等等，均被受困其中。各国中央银行当前已注资逾3200亿美元，并紧密关注次级债务发展的最新动向，应对将来或许对经济产生的打击。不良资产泡沫被挤压的过程是痛苦的，但这也是一个将风险彻底放出，将相对资产价格和风险从新估值的过程。

美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人供应的抵押贷款，以达到居者有其屋。

该市场在20世纪90年代中期到2004年阶段历经了迅速发展，从1994年的350亿美元发展到2000年的1400亿美元，而如今或许达到8000亿美元。这一期间的繁荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境，以及资产证券化盛行等多个方面的原因。

但是，次级贷款的发放是建立在房价持续上涨及低利率如果的基础上。多部分次级贷款基于浮动利率，即贷款利率随短时间利率变动而变动。一旦房价回跌利率上升，次级借款人将令面对无力还贷风险。从2004年中开始，美联储先后17次加息，将基准利率从1%向上调整到5.25%，致使借款人还贷成本猛涨，大超出事实还贷能力。另一面，近两年来美国住房市场逐渐遇冷，致使房屋所有人的再融资变得更为问题。这最终致使了2006年至今次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的升高，并使美国包含新世纪抵押贷款公司以内很多贷款公司撤出次级抵押贷款市场，谋求破产保护或者被收购。