QDII

名词解释

QDII

QDII是Qualified Domestic Institutional Investors（合格国内机构投资人）的英文首个字母缩写。是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未放开条件下，在一国国内设立，经该国相关部门准许，有控制地,允许国内机构投资国外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

QDII是一项投资制度，设立该制度的直接目的是为了“更深一步放开资本账户，以创造许多外汇需求，使人民币汇率愈加平衡、愈加市场化，并激励国内许多企业迈出国门，进而降低贸易顺差和资本项目盈余”，直接显现为让国内投资人直接参与国外的市场，并获取世界市场收益。

QDII制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII一样，会是在外汇管制下内地资本市场对外放开的权宜之计，以容许在资本账项目未完全放开的情形下，国内投资人往海外资本市场执行投资。

背景简介

QDII（即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资人机制），是允许在资本帐项未完全放开的情形下，内地投资人往海外资本市场执行投资。

QDII代表着将允许内地居民外汇投资国外资本市场，QDII将通过中国政府认可的机构来实行。相关专家觉得,最有机会的情形是，内地居民将所持外币通过基金管理公司投资港股。

QDII代表着将允许内地居民外汇投资国外资本市场，即指投资于香港及其余国家资本市场。QDII可以为我国有序放开资本市场积攒经验，将为培育内地机构投资人起到积极作用。尤其是对香港资本市场，尽管从资金情况看，对市值已差不多34000亿港元的香港市场来说，或许导致杯水车薪，据相关专家预期假使允许施行QDII，先期进入香港市场的资金不会胜过五十亿美元。

2007年2月9号，中国银行在其网立稳贴出公告，称其首款QDII产品中银美元加强型现金管理（R），从2007年1月12号起，产品份额数已接连二十个工作日差于2亿，高达了产品表明书中规定的产品终止条件，管理人宣称终止产品，从2007年2月12号起，不再接受申购申请，同期从2007年2月14号起不再接受赎回申请。没有赎回的投资人，将参与最后的清算。人民币增值增速，致使产品收益率太低，是中银美元加强型现金管理（R）被逼终止的根本原因。

就在此时，另一款相似基金随时可以申购赎回的QDII产品———招商银行的世界精选货币市场基金，从2006年11月1号投资运转以来，以美元为本金计算的平均年化收益率为4.82%。即在截止2月11号的103日时间里，换算成美元后计算收益的话，投资人得到的收益大约在1.36%左右，但是阶段，美元兑人民币的汇率却由7.8785下滑为2月11号的7.7575，阶段贬值程度为1.54%，将收益抵扣人民币增值导致的亏损后，投资人事实亏损程度为0.18%。

人民币随后一次又一次的击穿了心里底线，屡创新低。依照QDII的有关规定，以人民币投资QDII产品的投资人，其人民币务必兑换成美元来参与。也就是说即便QDII投资人还能享受国外的投资收益，但人民币的增值将把他们推向一个越来越尴尬的境地。受于到期之后，美元的投资本金和收益最终是要结汇成人民币的，所以最后得到的事实收益率会是扣除人民币增值的收益。

特点

基金公司开展QDII业务,首要是直接投资国外证券市场不同风险层次的产品。与在此之前银行同类产品首要投资单一市场或结构性产品以及多数实行投资外包不同,基金公司的QDII产品投向更为普遍,把目标锁定世界股票市场,具有专业性强、投资更为积极主动的特点。与第二代银行QDII允许直接投资海外股市的比例达50%对比,基金QDII产品投资比例理论上可高达100%。在投资管理过程中,除了借助国外投资顾问的力量外,国内基金公司构成专门的投资团队参与国外投资的整个过程,享有完全的主动决策权。另外,基金QDII产品的关口较低,适合更为大量的投资人参与。多部分银行QDII产品认购门槛为几万甚至几十万人民币,基金QDII产品起点仅为1000元人民币。

QDII和QFII

其他与QDII相对应的制度叫QFII。QFII，即Qualified Foreign Institutional Investor ，直译为合格的国外机构投资人。QDII和QFII的最大区别在于投资主体和参与资金的对立。站在中国的态度来看，在中国以外国家发行，并以合法（Qualified）的途径参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QFII，而在中国发行，并以合法（Qualified）的途径参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QDII。

QDII制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII一样，会是在外汇管制下内地资本市场对外放开的权宜之计，以容许在资本账项目未完全放开的情形下，国内投资人往海外资本市场执行投资。

意义

1。QDII是由中国银行率先推行的国外代客理财业务，当前工商银行、招商银行也已经推行此项业务。

国内的QDII

在中国，设立该制度的直接目的是为了“更深一步放开资本账户，以创造许多外汇需求，使人民币汇率愈加平衡、愈加市场化，并激励国内许多企业迈出国门，进而降低贸易顺差和资本项目盈余”，直接显现为让国内投资人直接参与国外的市场，并获取世界市场收益。QDII制度由香港政府部门最早提出，是在外汇管制下内地资本市场对外放开的权宜之计，以容许在资本账项目未完全放开的情形下，国内投资人往海外资本市场执行投资。QDII代表着将允许内地居民外汇投资国外资本市场，QDII将通过中国政府认可的机构来实行。投资人将手上的人民币或是美元直接交给银行、保险公司、基金公司等，让他们代为投资到国外的资本市场上去。

当前，中国国内得到QDII资格的机构投资人有包含商业银行、保险公司以及基金公司以内的几十家机构。商业银行已经推出一部分人民币理财产品及QDII产品、保险公司也通过国外投资机构执行海外资产的投资管理运转。2007年6月20号，中国证监会颁布了《合格国内机构投资人国外证券投资管理试行办法》，符合规定条件的基金管理公司和证券公司，可在国内募集资金执行国外证券投资管理。这标志着以国内投资机构为主体参与海外投资的开始，致使具有专业投资管理经验和投资管理能力的基金公司得以参与世界市场投资，同期也为投资人通过QDII参与海外投资给予了许多选择。

基金系QDII产品

基金公司开展QDII业务，首要是直接投资国外证券市场不同风险层次的产品。与在此之前银行同类产品首要投资单一市场或结构性产品以及多数实行投资外包不同，基金公司的QDII产品投向更为普遍，把目标锁定世界股票市场，具有专业性强、投资更为积极主动的特点。在投资管理过程中，除了借助国外投资顾问的力量外，国内基金公司构成专门的投资团队参与国外投资的整个过程，享有完全的主动决策权。另外，基金QDII产品的关口较低，适合更为大量的投资人参与。

基金系QDII产品对投资人首要的好处有：

1、投资规模更广，机会许多

QDII产品可投资于国际资本市场（包含欧洲、美国、日本、香港地区以及新兴市场等），致使投资规模不再局限于国内。尽管国内资本市场很红火，但海外新兴市场及欧元兑美元等成熟市场也具投资吸引力。对海外市场做投资配置，可以在较低的投资风险下得到世界经济成长的收益。

2、分散风险优化资产配置

伴随国内资本市场的连续上涨，A股市场整体估值水平日益上升，市场系统性风险逐渐加大。通过QDII产品执行世界化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险，有利于提升经风险调整后的投资回报水平。而且，世界投资可以在一定程度上减弱投资单一市场（比如美国或香港）所面对的汇率风险。所以，在当前的市场环境下，引入世界化投资工具，不只有助于国内投资人分散国内理财风险，而且有利于助推国内投资人参与国际市场投资，分享世界经济上涨的成果，达到财富升值。

3、投资工具品种更丰富

与处在初级发展阶段的国内资本市场对比，基金公司QDII投资规模更普遍、品种许多，更具灵活性和多样性，QDII可投资的品种除海外资本市场挂牌交易的股票、债券外，还可投资存托凭证（包含GDRs、ADRs、EDRs）、资产抵押证券、公募基金（包含股票基金、债券基金、房地产信托基金、交易所交易基金等）、结构性投资产品、金融衍生品（包含远期合约、互换、期货、期权、权证等）等。投资品种的扩充为获取更好投资收益奠定了基础。

风险

基金系QDII产品导致的风险：

1、市场风险

各国证券市场价格因受各种原因的影响而引起的波动，将使QDII基金资产面对潜在的风险。市场风险可以分为股票投资风险和债券投资风险。

股票投资风险首要包含：

2、流动性风险

在市场或者个股流动性不足的情形下，基金管理人或许无法快速、低成本地调整基金投资管理，进而对QDII基金收益产生不利影响。 受于放开式基金的特殊要求，QDII基金务必维持适当的现金比例以应付赎回要求，在管理现金头寸时，有机会存在现金不足的风险或现金过多所致使的收益下滑风险。

3、信用风险

在债券发行主体或交易对手发生违约、或者受于财务情况恶化不能按时足额还本付息时，QDII基金资产将令面对损失。 另外，债券或者交易对手信用等级的改变或市场对某一特定信用等级的收益率要求的改变全将对相应资产的单价造成影响，进而使QDII基金的资产面对潜在风险。

4、利率风险

市场利率变动存在未知性，并会对债券或者对利率较为敏感的收益型权益类产品造成影响，进而给QDII基金投资导致损失的机会性。

5、汇率风险

国外证券投资基金是以人民币为记账本位币，以外币执行投资。所以当美元等外币汇率发生变动时，将影响QDII基金以人民币计算的资产价值。 另外，QDII基金所投资国家和地区中涵盖发达国家市场以及新兴国际市场，而新兴市场国家和地区一般对外汇的管制较严格，或许会加大货币汇兑风险。

6、海外市场投资风险

海外市场投资承受各国汇率、税法、政府政策、对外贸易、结算、托管以及其余运转风险等多种原因的影响，上述原因的改变或许会让基金资产面对潜在风险。另外，海外投资的成本、海外市场的波动性或许会好于本国市场，也存在一定风险。

7、新兴市场投资风险

新兴市场往往具有市场范围较小、发展还不完善、制度还不健全、市场流动性较差、市场波动性较高等特点，投资于新兴国家市场的潜在风险往往要好于投资发达国家市场。另外，新兴国家的经济环境、政治环境往往更不平稳，进而加大了新兴市场投资的潜在风险。

8、金融衍生产品投资风险

为更好地达到投资目标，QDII基金或许适度投资于金融衍生产品，包含期货、远期（包含非交割远期）、掉期、期权以及其余结构性产品。受于金融衍生产品具有杠杆效应，价格波动较为强烈，或许致使亏损多于金融衍生产品的投资金额，进而对基金收益导致不利影响。

银行系QDII产品

银行系QDII产品

银行推出的代客国外理财产品可以算做是QDII业务面向个人投资人的启动，在此之前个人投资人因私购汇的外汇不能用于投资，只能用于旅行、商务、留学等用途。开通国外代客理财产品后，投资人可以以人民币投资银行的QDII产品，银行将按即期汇率结算成美元执行国外投资。理财产品到期后，由银行依照外汇管理局的规定将国外投资的本金和收益结汇后支付给投资人。

银行系基金系QDII产品对比

从2007年9月中旬南方基金QDII产品推出以来，基金系QDII承受投资人的热力追捧，其首日认购金额屡攀高峰，上投摩根亚太优势基金更是一举击穿千亿人民币大关，刷新基金QDII首日认购金额的高峰。就在此时，各家商业银行也不甘于拱手让出QDII市场，加速了各自QDII产品的脚步。2007年9月下旬以来，招行、光大、民生、工行、兴业等银行纷纷推出了最新款的产品。

但是，即使银行系QDII产品发行增速，其在增长产品的流动性和投资门槛的减弱方面也作出了不少付出，但是从发行情形来说，银行系QDII的状况任然不敌基金系QDII。针对该种情形，光大银行上海分行首席理财师徐欣人员表明，首要依旧由途径、投资人的观念以及宣传强度不同致使。

“基金系QDII发行的途径多过银行同类产品。”徐欣分析，基金系QDII可以通过基金公司、证券公司、各大银行柜台以及网上银行等多途径发行，而银行系QDII只能通过银行各自的网点处理，在销售途径方面远远不能同基金系QDII对比。其次，徐欣表明投资人心目中“基金产品收益高”的固有观念，也是产生当前银行系QDII销售不如基金系QDII的原因。“由于在此之前银行系QDII产品受于投资途径的制约，在收益率方面一直情形不好，而基金产品受于A股市场的火爆，收益率已经得到广大投资人的认可”，所以在发QDII产品时，很多“基民”自但是然变成了基金系QDII的认购者。最后，徐欣分析，基金系QDII发行时务必执行的信息披露等方式，也是帮助基金系QDII提早预热市场，招揽投资人的重要条件。“对比来说，银行在这方面的投入就远差于基金公司。假使有许多投资人了解了当前相关银行的QDII产品，也或许会选择银行系QDII。”

然而，尽管在销售情形上不如基金系QDII，银行系QDII其实也有其可取之处。兴业银行相关人员向记者表明，对比公募基金系QDII一味做多的单一投资策略，银行系QDII在产品设计上的发挥空间更大。银行可以运用金融工程方法，利用各种金融衍生品和杠杆效应，设计出更契合居民理财需求的结构性产品。

另外徐欣分析，部分基金系QDII产品受于投资的市场不局限在我国香港特区，尽管风险减弱，但是收益也会相应的有所折扣，而当前受于银行系QDII的投资规模汇聚在港股市场，且眼下中国宏观经济发展的势头任然迅猛，将来继续会继续维持上涨状态，“中资股主导香港股市上升的情形还会连续一段时间”，即使中间显现调整，由于长期受惠于资金愈发充足的世界市场、以及头顶“中国概念”的光环，当前香港股市呈现出的中长期牛市特质还不会更改，所以银行系QDII的收益情形，“未必会比基金系QDII差。”

实际上，从最新披露的业绩看，一部分银行系QDII也的确表现不俗。比如农业银行的QDII产品——“国外宝”第一期经历差不多5个月的投资运转，截止2007年10月10号，该产品美元净值已逾过40%，相当于达到年化收益率差不多100%。所以投资人在选择具体产品时，应当愈加注重产品自身，选择最适合本身投资习惯和风险偏好的产品。