简述
当股价上升时,投资人大多关心目前资产价值的保障,期望能够保存住浮动的盈利,而非仅仅考虑投资本金。所以,Estep和Kritzman对C生产价格指数策略做了一部分修正,提出TIPP策略,把保险额度从固定改为可变,将保险额度和资产净值挂钩,保险额度为某一时点资产净值最高的一个固定比例。当资产净值变动时,即可求出新的保险额度,将新的保险额度与以前的保险额度对比较,取其中较大的作为资产净值变动后的保险额度。所以,在市场走势多头时,TIPP策略该种只上不下的保险额度调整方式,充分反应了投资成本的持续更新,而非任意以往时间的历史成本。优缺点
TIPP与C生产价格指数尽管可以通过几个简单的参数设定来执行动态的调整资产配置高达保险的目的,不需要像复制期权一样对波动率执行精确的估算,但也有其自身的缺点。第一,复制性卖权可以将要保比例设为100% 或更高,但TIPP与C生产价格指数不能将要保比例设为100% ;第二,其助涨杀跌的本质或许会产生市场波动性的增长;第三是交易成本的困难,这和复制期权相同。一般来说,要使C生产价格指数策略能够准确的高达投资管理保险的目的,必需将投资管理中的风险性资产与固定收益资产两者执行接连持续的调整;此时,在交易成本存在的现实环境下,如何在策略的准确度与交易成本中做执行取舍是很复杂的困难。原则
C生产价格指数和TIPP策略没有顾虑到接连调整风险资产和无风险资产的头寸,会导致很大的交易成本,故此后来的学者提出了三种交易原则,既有用,又不至于影响C生产价格指数和TIPP保险的有效性: 定时间段调整法(Time Discipline)是指选择一个时段,在每隔如此一个时段就调整积极性资产和保守性资产。 市场走势调整法 (Market Move Discipline)是指首先确定一个市场走势的规模,当风险资产的市场值击穿该规模的临界点时,则调整组合的风险资产和无风险资产的头寸。 乘数调整法(Multiplier Dicipline)是指对乘数设定一个规模,而不象原来那样固定不变,利用乘数计算出风险资产组合价值的规模,当市场波动使风险资产值的变动胜过了设定的规模时,就调整组合的部位。