并购基金

历史

并购基金

最早在20世纪80年代就搅乱了美国企业界,当时KKR在同首席实施官罗斯·乔纳森争夺纳贝斯克控股公司的较量中获胜,付清了当下仍不失为创记录的250亿美元。但是到90年代,杠杆收购渐已背气,风险资本占领了舞台中心。

当下,KKR死灰复燃。即使无论是它依旧它的首要对手,交易范围都无法与纳贝斯克控股公司对比,但它们新做的大宗交易都很可观。去年,并购基金筹集了540亿美元,比2003年多一倍。KKR及其伙伴正在买入玩具反斗城,得克萨斯太平洋公司拟收购奈曼·马库斯公司。

Goldman Sachs公司私人股权部门主管查尔斯·贝利说:“10年前,开一

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次私人股权会议,只有50人参与。当下会有1000人出席。从有记录以来看,这个部门占美国并购市场的5%—7%。如今或许高达12%—13%。私人股权投资公司已经形成Wall Street极好的财源。”并购基金的影响还可从另一尺度衡量:一部分位高权重的经理人都在这个部门开辟了第二(或第三)职业,如杰克·韦尔奇、奥尼尔和郭士纳,他们都在为并购基金公司工作。

但是,能否太多的资金在追逐过少的交易?风险资本家汤姆·李说:“20年来,我5次筹集股权投资基金,每一次都有人问我那个困难。我们的市场已经扩大。我当下所注意的一部分公司以往我根本不或许目睹。”李说,并购基金已经从买入小公司发展到买入中型公司,而且该种生意才刚刚开始刷新市值100亿美元以上的大公司的表面。

尽管新的资金提供源源持续,但这个行业需求方的竞争力当下已明显加强,很多最大的收购是以拍卖的形式完成。对交易的需求强盛至极,实际上,某些贪婪者亦在学着分享:越来越广泛的做法是所谓的俱乐部交易,如7种基金斥资114亿美元买入森加德报告系统公司。但是,伴随利率向上调整,市场震动在所难免。

特点

并购基金

1. 在资金募集上,首要通过非公开方式面向少数机构投资人或个人募集, 它的销售和赎回均为基金管理人通过私下与投资人商量执行的。此外在投资方式上也是以私募形式执行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。

2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也所以对被投资企业的决策管理享有适当的表决权。反应在投资工具。

3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。

4. 比较倾向于已形成一定范围和造成平稳现金流的成形企业 ，这一点与VC有显著区别。

5. 投资期限较长，一般可达3到5年或更长，属于中长期投资。

6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与买入方直接促成交易。

7. 资金来源普遍，如富裕的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资人、养老基金、保险公司等。

8. PE投资机构多采取有限合伙制，该种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

9. 投资退出途径多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。

发展

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在中央保上涨的宏观政策呼吁下，政府有关部门开始谋求通过推动并购重组来达到上市公司的外生上涨力量。

1、2009年1月全国证券期货监管工作会议上，证监会将“积极助推上市 公司并购重组，促进产业结构调整升级”作为09年着重工作。

2、2008年12月，国姿委主任李荣融强调，2009年中央企业要抓住目前国内外资本市场调整机遇，加速控股上市公司资源整合，已达到部分资产上市的企业，要加速把优良主业资产导入上市公司，达到主业板块或集团整体上市。

3、2008年12月中国银监会公布《商业银行并购风险管理指示》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。

4、2008年证监会大力支持上市公司并购重组，改革并购重组委工作制度，全年171家公司通过并购重组往上市公司导入优良资产3,272亿元。

相应来说，并购基金在熊市或者市场不明朗的情况下投资收益的状况或许比大盘更有优势。并购基金属于主题投资范畴，投资策略以事件驱使策略为主。事件驱使策略是寻求公司巨大举动或促发性原因发生是的投资机会,比如收购兼并、重组重整、资产处置、分拆上市、清算破产等。世界著名的对冲基金PLENUM统计旗下的事件驱使型基金、长短仓股票基金和有关指数的绩效比较，事件驱使型基金的年平均复合收益率和回报与风险比率均好于其余基金和指数表现。

对于并购主题，2009年应把握下方五个主题：

1、央企整体上市事件的上市公司

2、定向增发导入优质资产的上市公司

3、控制权转移的ST上市公司

4、二级市场举牌的上市公司

5、作为并购方的战略合作伙伴执行投资

参考资料

[1] 东方财富网 http://blog.eastmoney.com/darrengu1971/blog_120055413.html

[2] 国际基金 http://fund.gutx.com/fund/gjjj/50938683.htm