金融泡沫
造成原因
金融泡沫
破灭历史
金融泡沫股市表现
在20世纪末期，世界经济又历经了其他重大的金融泡沫。这个泡沫由两部分构成：一部分是日本的股票与房地产泡沫，它在1989年高达了顶点，日经指数曾高达38740点，到2002年年末则跌落到8579点，而当下的房地产价格只有高峰时的三分之一；另一部分是欧美的股票泡沫，美国道琼斯指数与纳斯达克指数分别从2000年初最高峰的11722.98点和5048.62点跌落到2002年末的8341点和1335点，7.5万亿美元的“财富”被蒸发了，而彭博欧洲50种蓝筹股票指数由最高峰的5405点跌到2002年末的2500点左右。
经济专家对每次金融泡沫有过详尽的探讨，并归纳出了很多值得借鉴的经验。纵观每次金融泡沫的演变过程，难免让民众得出历史在持续地重复自我的结论：
1、大部分人包含经济专家、中央银行官员均无法精准地预期股市大跌。比如，作为20世纪美国最为著名的经济专家之一的欧文·费雪，在1929年股市大跌以前14日仍在预期股票会继续上涨。格林斯潘也被觉得是20世纪最伟大的中央银行行长之一，当道琼斯指数在1996年高达6000点的时机，他曾经泼过冷水，觉得投资人存在着“非理性的过分乐观”情绪，但在此后他改弦易辙，再也没有提出相似的警示，听任股票升高到从来没有过的高度。
2、在大跌以前往往弥漫着过于乐观的情绪，投机盛行。市盈率是衡量股市能否偏离均衡价值的基本指标之一。从美国有记录以来看，市盈率一般在8-20之间，平都是15，而到了2000年初，美国标准普尔500股票的市盈率胜过了40，即使在股市下挫40%的当下，市盈率依然胜过了20。另外，有人觉得一个国家股票市场的市值不应胜过国内生产总值的70%，而美股在最高潮的期间高达了140%。这些传统的经验指标已经失去了它应有的警示运用。投资人变成了投机行家，即使他知道股票价格已经历高，但依然决定买进，由于他相信股价会继续上升，能够把股票卖给下手。经济专家把此时的投资人举动形象地比喻为“更大的傻瓜理论 (greater fool theory)”。
3、股市大跌发生时的私人部门（个人与企业）债务比率往往很高。举债代表着信心，而不切事实的信心代表着过分消费与不明智的投资。据经济专家统计，美国私人部门净积蓄额占国内生产总值的比重在 1960-1995年阶段平都是1.4%，而2000年却降到-6%左右。
4、股市大跌往往发生在宏观经济情况看上去很好的时机，这往往会使大部分投资人猝差于防。在2000年初股票开始下挫的时机，世界经济情况很好，而美国正在执行着其有记录以来最长的一次经济上涨期，看不出任何走下坡路的迹象。谁也不会想到泡沫破灭就在眼前。统计显示，在被深度套牢的投资人当中，大部分是在1998年之后入市的。
心理表现
金融举动学家发现，有如此几种心理困难在泡沫期间最容易发生：
1、“锚定效应”。大部分泡沫具有的典型特质是，在最后一个阶段来临前，价格和升值效应一般全将保持相当长时间，这致使投资人更改了预期，觉得高价格是合理的。
2、“羊群效应”。即使很多精明的专业投资者，也总是尝试“与泡沫一起膨胀”，并非是付出避免泡沫，在价格上涨过程中，他们一般觉得随大溜比采取与众不同的方法更安全，循规蹈矩比特立独行犯错误的机会性更小。
3、认知失调。民众总是倾向选择那些“可以坚定我们选择”的看法，比如，市场在疯狂期间的特质之一是，民众对定价过高的预警，总是不感兴趣，甚至很愤怒。
4、灾难忽视与灾难增大。对于发生几率较小的负面事件，投资人总是侥幸的觉得“很难发生在我身上”，而灾难一旦发生，他又总是担忧“祸不单行，更大的灾祸在后面”。