期货投资基金

具体种类

期货投资基金

种类首要有：

*公募期货基金（Public Funds）

*私募期货基金(Private Pools)

*个人管理期货帐户（Inpidual Accounts）

这三种不同形式的期货投资基金首要是面向不同的投资人，有着不同的最小投资要求，因此在组织和运转上都有适当的差异。

组织结构

期货投资基金，有自己特殊的组织结构。在一个典型的期货基金当中依照功能来划分，包含下方这些具有特定称谓的参与者：商品基金经理、交易经理、商品交易顾问、期货佣金商、托管者、基金投资人。不同参与者有不同的角色定位，但也有机会同一个主体兼具不同的功能。各参与者之间既职责清晰、各尽其职，又分工协作、相互协调。

特点功能

期货投资基金

期货投资基金在国外可以得到迅速的成长，这反应了一种市场的力量，表明在客观上存在着对期货投资基金的重大需求，而造成该种重大需求的原因正在于期货投资基金所具有的其余投资工具所不具有的特点和功能。整体来说，我们可以将期货投资基金的作用划分为下方几个方面：

（一）对中小投资人来说，期货投资基金为他们给予了一种进入期货市场的方式。期货投资基金具有期货交易和基金的双重特质。中小投资人通过期货基金该种方式进入期货市场可以享受期货交易和基金管理的双重优势。

（二）对机构投资人来说，期货投资基金为他们给予了改观和优化投资管理的极佳工具。期货投资基金更为重要的功能是对于投资管理来说，它可以起到改观和优化传统投资管理的作用，这一点对于机构投资人来看意义巨大。

期货投资基金

（三）对传统投资人来说，期货投资基金为他们给予了规避股市风险的另类投资途径。期货投资受于其特殊的保证金交易制度具有风险增大机制，因此在传统投资人眼中是一种比股票和债券投资风险高的多的投资方式，因此民众往往觉得期货投资基金也比证券基金有更高的风险性。诚然，就个人投资人来说情形的确这样，但是就期货投资基金来说这却是一种误解。另外更重要的是，受于期货投资同股票投资的零有关甚至负有关性，在股市遭遇系统性风险而暴跌的时机，同期的期货投资基金却不受影响甚至表现优越。如此期货基金就形成大资金规避股市风险的绝好投资工具。

（四）对稳健投资人来说，期货投资基金为他们在世界执行风险分散给予了或许。

世界期货交易所的建立以及相应持续增长的交易活跃的期货合约，致使期货投资基金经理们既可以通过品种也可以通过地域来分散他们的投资管理。

美国运转

期货投资基金

美国期货投资基金的运转

期货投资基金运转流程包含七个阶段：

1、制订投资政策和目标

投资过程的第一阶段是策划一个与投资目标、程序以及委托人的指令相统一的投资策略。

（1）某一特定资产或者整个投资管理的目标收益率。

（2）风险厌恶程度和市场波动性。

（3）策略逻辑的分散化。

2、鉴定和挑选商品交易顾问（CTA）

策划投资目标以后，将依据机构投资人的特定投资政策要求来设计一个由多个CTAs组成的组合。一般根据一套独有的分析研究工具来鉴定和过滤CTA，运用的是非常严密的定量和定性分析程序。

3、设计和构造投资管理

挑选几个CTA组成一个组合，不同的CTA有不同的投资策略，如此就形成了一个多投资策略的组合。在设计投资管理时，研究着重应当是各个CTA的策略逻辑之间的内在联系，各个CTA在整个组合中的业绩表现应当分别评估。

4、实行投资管理

该阶段包含几个重要的步骤：

（1）完成所有当事人的法律协议。

（2）调查并确定经纪公司等交易代理。

（3）开立交易账户，完成现金管理安排。

（4）商议管理费率。

5、风险管理、监测和审查

6、现金管理

期货交易实施保证金制度，这要求机构投资人务必持有一个最低数量的担保，形式可以是该机构投资人持有的现金或有价证券（大部分经纪公司都接受美国国库券、国债券(讯息,行情)等作为抵押担保品）。

7、数据

管理期货投资策略实行以后，就定期供应基金运转的数据，包含：

（1）市场行情回顾。

（2）交易举动汇总。

（3）对风险要素（波动率、杠率、利润/损失等）的审查。

（4）已交割和未交割的头寸。

（5）交易集中度。

（6）对CTA的评估。

（7）对组合的评估。

发展启示

期货投资基金

美国期货基金从无到有，经历几十年的成长，已经形成美国金融行业中举足轻重的一部分，而且当前作为金融业创新的一个热点，相关的研究和讨论层出不穷，其范围也正在以惊人的进展发展着。美国期货基金的成长充分表明了期货投资基金迎合了金融业发展的内在规律，适应了各层次类别的投资人不同的投资和避险需求，表明了其强盛的生命力，而且在促进美国金融体系完备和健康发展中发挥了重要作用。现代金融体系的成长有着共同的规律，从美国期货投资基金的成长过程中，我们可以得到很多对中国发展期货投资基金的启示。

（一）发展期货投资基金有助于金融机构有效利用期货市场提升风险管理能力。

从金融业发展角度来说，入世后我国金融机构和金融市场发展面对重大威胁和竞争阻力，发展金融衍生品市场，可提升金融机构的风险管理能力以加强其国际竞争力。金融业的成长急切需要期货交易这一先进的交易方式。从国外的经验来说，机构投资人不论投资银行、商业银行、保险公司、养老基金都充分利用期货市场，来执行投资管理，分散风险，提升收益，而且从历史经验来说都获得了不错的效果。

（二）发展期货投资基金为社会中普通投资人给予了一种有别于传统投资工具的所谓另类投资途径。

期货投资具有显著的特性，与股票和债券投资对比，它可以采取做空机制在下挫的市场中获利，另外，它还具有保证金交易资金占用小，以及交易成本低，市场流动性好等优点，这致使期货投资基金形成一种非常有吸引力的有别与股票和证券投资的另类投资途径。一面是投资的重大需求，另一面却缺乏可以借助的投资工具。在该种情形下，期货投资基金的显现可以使这一冲突迎刃而解。更何况，从国外的经验来说，期货投资基金受于其与股票和债券投资的低有关和负有关性，在股市大熊市行情中，投资期货投资基金可以规避股市熊市行情导致的损失。我国股市从2001 年6 月至今一直运行在大熊市行情中，很多投资人在股市的下挫中损失惨重，假使能推出期货基金，给广大投资人其他选择，那么起码使投资人得到了一种合理投资分散风险的途径，其积极意义十分巨大。

（三）发展期货投资基金有助于保护中小投资人的利益，引领他们进入期货市场。

期货投资具有高风险性，在期货市场中，有统计资料显示多部分中小投资人受于种种不利原因，往往形成市场的牺牲品。所以假使没有期货基金，很多理性的中小投资人是不会介入期货交易这一相对复杂和风险较高的投资领域的，因此也无法享承受期货交易的种种优势。但是期货投资基金却并不是一种高风险的投资工具，从美国的事实情形来说，期货投资基金作为一种单独的投资工具，其投资的风险收益平均来讲和典型的证券基金相差无几，某些甚至表现优秀获得了普通证券基金无法获得的高收益性。所以通过期货基金该种形式将资金积少成多，集中财力，专家理财，发挥大资金投资的优势，引领广大中小投资人进入期货市场，可以有效的保护中小投资人的利益，更好的为他们服务。

（四）公募基金、私募基金和单账户的选择。

从美国期货投资基金来说，公募基金首要为中小投资人所选用，私募基金首要为一部分富人和机构投资人采取，而实力雄厚的大型机构投资人如养老基金、保险基金、投资银行等会采取单账户的形式。不同的投资人采取不同的基金形式，这是由投资人的实力以及各种基金的特点所决定了的。将来中国设立期货投资基金时，不妨考虑这几种基金形式的选择。

与共同基金的区别

期货投资基金

由于期货投资基金投资的对象是交易所交易的期货和期权而非传统的股票和债券。导致在组织形式上，一个典型的公募期货基金与共同基金相似，多采取放开式公司型的组织形式。但是期货投资基金与对冲基金却非常相似，由于两者都可以买空卖空，在操作策略上都可以采取特殊的多空组合机制，都给投资人给予了一种投资传统的股票和债券所不具有的特殊的获利方式，而且其投资资产同传统资产有关度很低，所以在国外期货基金与对冲基金一同一般被称为另类投资工具（Alternative Investment Asset）。但是，期货基金与对冲基金对比依旧有其显著的特质的，它和对冲基金的区别首要在于下方几点：

1.期货投资基金的投资领域比对冲基金小的多。

它的投资对象首要在于交易所交易的期货和期权而不涉及股票债券和其余金融资产，因此其业绩表现与股票和债市的有关度更小。

2.在组织形式上采取公募形式。

期货投资基金往往采取公募形式，而对冲基金大均为私募形式，因此其运转比对冲基金规范，透明度更高。

3.期货投资基金在投资运转上愈加规范稳健。

不会疯狂的运用信贷杠杆执行投机操作，因此其收益平稳，风险相对较小。