裘国根

概况

重阳投资的掌舵人裘国根，浙江绍兴人，1993年以经济学硕士学位毕业于中国人民大学。毕业后加入君安证券。1996年在深圳开始自己的职业投资生涯，2001年转战上海，创办重阳投资。

2008年以14.6亿元的身家列福布斯中国富豪榜第328名

伴随招商证券IPO的正式起步，持有1.5亿股招商证券股权的私募富豪裘国根，因大赚二三十倍忽然被置于聚光灯下。跟随而来的则是质疑声音：裘国根的重阳投资如何受让了原为深圳华强集团持有的招商证券法人股？是顺理成章的财技，依旧另有隐情？ 靠近裘国根的知情人员向CBN记者供应的说法是，重阳投资入股招商证券导致借华强集团的“老股东”身份，进而参与了2006年本来只针对老股东的招商证券增资扩股。为此重阳投资额外支付给华强集团450万元的“过桥成本”。依照这一种说法，裘国根在招商系的人脉应非旁人可比。CBN记者经走访多位裘国根旧友，裘国根在资本圈游刃有余、左右逢源，尤其是挖掘“招商系”投资机会的财

一贯低调行事的裘国根，长久以来默默地积攒着个人的财富，但是当2008年9月重阳投资第一只阳光私募成立运转开始，他逐渐为公众熟悉并认可。而无论是招商证券(25.05,0.23,0.93%)的上市和依旧新一年度福布斯富豪榜的揭晓，都让外界对他们的理念和财富观有了更清晰的认识。外界对裘国根并没有像对吕俊、石波那般熟稔，直到他与李旭利携手后，两个人的“新重阳”正渐渐形成中国阳光私募领域的一个新的模本。

上海重阳投资管理有限公司（下方简称“新重阳”）尽管是2009年6月份刚刚成立，但是差不多40亿元的管理资产范围已经跻身国内最大的阳光私募机构之列。而这完全得益于裘国根对于中国资产管理行业发展的准确分析，他曾表明，当前中国私人财富管理行业高速发展的时间窗口已经打开，所以无论是与昔日校友李旭利的共同创业，依旧与招商银行(14.27,0.24,1.71%)合作推出的航母级阳光私募产品“重阳3期”，都体现出其一贯的大局把控能力。面对波诡云谲的资本市场，裘国根全凭“独立”二字小心驾驭，他将来的人生目标是为世人创造许多的财富。

2010年要减弱期望收益率

2009年12月最后几周的股市，就像天气一样阴晴不定，刚刚历经了大面积的寒潮，迅速就又开始显露冬日的阳光明媚。

即使大量机构看好跨年度行情，力挺明年一季度的股指行情，但重阳投资却很审慎。据公司高级副总经理朱军介绍，重阳投资觉得既然这么多机构都看好明年一季度的行情，很有机会一季度的行情会使他们失望。对于明年的市场，很或许呈现出平衡实况的特质，甚至不消除是弱平衡市，整体上风险多于机会。

“原因就在于，往往在经济恢复的初期，国家采取的是危机政策，各个公司采取的也是危机政策，每个行业，每家公司都有投资机会。但是迈过经济恢复的初期，国家2010年很或许采取常规政策，各个公司也或许采取常规政策，如此看来，并没有是每个行业和每家公司都有赚钱的可能，只有个别行业和个别公司能‘鹤立鸡群’。”

不熟悉裘国根的人，往往以为他的风格很激进，而对他有了充分理解之后，却往往认为他许多的时机想到的是安全。假使说投资是一门艺术，那本质上也是对风险和收益执行有效权衡的艺术。对裘国根来看，16年的投资生涯并没有算漫长，两轮完整的牛熊轮回，让他多次面对盈利的诱惑和风险的挑战，而他渐渐认识到，不学会生存的投资人不或许有连续的成长，要在漫长而多变的投资历程中生存下来，核心是做幸亏各种情景模式下的应变准备，切忌单向思维和孤注一掷。

1987年，中国正处在从计划经济向市场经济转轨的时代。18岁的他，带着对将来的无限憧憬迈入了中国人民大学经济系的大门。1991年，他继续攻读经济学研究生并师从投资经济系主任郎荣燊教授。

而在在此之前的1990年末，尉文渊敲响了上海证券交易所营业的“第一锣”，中国显现了第一批职业投资人，大批的金融领域人士和青年才俊进入到这个新兴的领域。正式在这个环境下，市场上急切需要一本纲领性的股票市场全书。

也就在这个时候，裘国根在导师的带领下，开始《股票债券全书》的编写工作，从查资料到发文，5个月的时间，他完成了100万字的书稿。可以说，他对证券市场的真正了解，也来因为此。命运有时候就是这么很难琢磨，当一个20多岁的年轻人每天起早贪黑地编写证券书籍时，他尚不晓得自己和证券市场的不解之缘就此注定。即便是在他到深圳闯荡世界时，任然没有想到要进入证券这个行业，“那个时候，人的价值观很单一，都期望投身有政府背景的公司。”

在邓小平南巡之后的1993年，去深圳发展疑似是每个有事业心的年轻人最大的梦想，任何一家深圳公司的后面都给人无限美好的遐想。创立不久的君安证券也正求贤若渴，而裘国根这个有较好金融投资背景的年轻人硬是被截留到了君安。

正是在那里，潜藏在裘国根性格深处的投资天赋被发掘了出来，以往书本上的知识让他的视野更广阔，君安的不错氛围让他的实战能力快速得到提高，而上世纪90年代初的市场环境也予以了他黄金般的可能。但更重要的是潜藏在这个浙江年轻人内心中的独有品质，一步步被证券市场的特性所激发，他的投资风格和特质亦在那个年代渐渐迈向成型。

重阳投资合伙人、投资决策委员会主席，负责公司交易有关的业务和投资决策。中国人民大学投资经济系经济学硕士，16年证券投资经验，曾在君安证券从事资产管理业务，1996年开始创业并专注于证券投资业务，2001年创立上海重阳投资有限公司，有一连串前瞻的投资活动。投资风格上重视风险可控下的可能把握，追求确定性的可连续成长。投资策略上信奉“预期固然重要，但更重要的是做好预期失误后的应对准备”。人物简介

裘国根，浙江省绍兴市人，1969年4月出生。1987年——1993年就读于中国人民大学，获经济学硕士学位。上学阶段的1992年就参与新中国第一部证券辞典《股票债券全书》，毕业后加入君安证券。曾任《企业融资运转》主编。

1993年至今，服务于君安证券等机构，从事证券投资业务。1996年在深圳开始自己的职业投资生涯，2001年转战上海，创办重阳投资。通过重阳投资，形成招商证券、国泰君安等多家公司的小非股东。福布斯中国富豪榜，2008排名：328位，2008年财富14.6亿人民币。

裘国根工作的第一站是在深圳，先是在君安证券，后来下海自己炒股，在2001年后才转战上海。裘国根是人大毕业，在人大校友会的圈子里非常活跃，正是该种人脉的积攒，让他此后能持续抓住赚钱的可能

在2002年~2005年的熊市阶段，裘国根成功地选中了深赤湾A这只牛股，在那段时间，招商局旗下的深赤湾A和中集集团是A股市场少数几只“大牛股”成员。借道华强

概况

重阳投资入股招商证券导致借华强集团的“老股东”身份，进而参与了2006年本来只针对老股东的招商证券增资扩股。为此重阳投资额外支付给华强集团450万元的“过桥成本”。依照这一种说法，裘国根在招商系的人脉应非旁人可比。CBN记者经走访多位裘国根旧友，裘国根在资本圈游刃有余、左右逢源，尤其是挖掘“招商系”投资机会的财富积攒路径逐渐清晰起来。

目标“招商系”

CBN记者查阅了深赤湾A历年股东前十大流通股股东榜，裘国根及其妻子骆奕从没有上榜。唯一能体现出裘国根对深赤湾A发生过兴趣的凭证是，深赤湾A的2006年年报中披露曾接受过裘国根一行的调研。

裘国根第二次接触“招商系”公司则是有公开信息作根据。在2005年12月招商证券股权分置改革时披露的资料表明，裘国根的上海一格资产管理公司（上海重阳投资有限公司的前身）持有招商银行1000万股法人股。而在2002年招商银行上市时披露的股东资料中，上海一格并不是招行股东。显然，上海一格名下的招商银行股份是在C股（执行协议转让的法人股）时代拿下的，当时招行股价在5~6元之间，还流通无望的C股起码要打对折，也就是说成本或许只有每股两三元。在股改后的2007年，招行股价最高曾到达46.33元。裘国根在招商银行上赚到何等丰厚的利润是可想而知的。

机遇一次“积极性不高”的扩股

裘国根的重阳投资在2006年9月18号接手招商证券1.5亿股算是与“招商系”的第三次“亲密接触”了。值得表明的是，重阳投资牵手招商证券的时机证券市场的事态还不明朗。正受于杭州运营部违规理财事件给招商证券导致了巨额损失，2006年在增资扩股以前，招商证券为了做实注册资本，是选择先缩股，再增资扩股。先将原股东持有的24亿股依照1：0.72缩成17.27亿股，再面向老股东增资扩股，增长15亿元注册资本。

正由于缩股事件的发生，招商证券40位老股东对于增资扩股事件并没有积极，一共只有7位股东参与了本轮增资扩股，这7位股东包含“招商系”自己的集盛投资、招融投资、中集集团，其余股东只有中远集团、华强集团、上汽资产运营公司、洪都航空参与了本轮增资。重阳投资的入股是通过华强集团的“过桥”而促成的，华强集团先参与增资，再转让增资股份给重阳投资，重阳投资付出的“过桥成本”是450万元。为1.5亿股招商证券股份支付了1.545亿元现金。

从转让时间上也能看出“过桥”的端倪，2006年9月14号招商证券的增资扩股的工商登记刚刚完成，9月18号，重阳投资就与华强集团签署了转让协议。而华强集团在此番增资和转让的动作后，持有的招商证券股权比例与以前相同，依然是4%，共计1.29亿股。一年之后，2007年7月2号，华强集团把这笔股权转让给了旗下的关联公司华强新城市(北京)发展有限公司。

裘国根不仅从“招商系”赚钱，还从招商局旗下公司挖角。2007年招商地产董秘陈宇辞职就是被裘国根揽到旗下，陈宇还被裘国根派到白云山A出任董事。伴随今年明星公募基金经理李旭利加入重阳团队，陈宇从今年才渐渐淡出重阳。

结盟总有下一次合作

不知招商证券“过桥”事件是重阳与华强集团的初识依旧旧友重会，就在本轮事件后，裘国根的重阳投资与深圳华强集团形成了资本市场的同盟军。与他们携手的仍有虞阿五的日月控股，日月控股也同样是招商证券新进入的股东，与裘国根从华强集团接手股份不同，日月控股的股份来自于上汽资产运营公司。

公开资料表明，深圳证监局（深证局机构函[2007]1-9号）的批复，证实了是次重阳投资受让招商证券股权的合规性。CBN记者同期注意到，在这个批复中同期得到批复的，仍有日月控股受让上海汽车持有的5537万股招商证券股份。

公开资料表明，2007年年初，因贵糖集团“国退民进”的改制，需将其所持贵糖股份的国有股转让，受让方为深圳华强。但当时刚刚颁布实行的《上市公司收购管理办法》，制约了华强的要约收购豁免，所以华强出让其部分应收购的贵糖股份与上海重阳资产管理有限公司（与上述受让招商证券股权的重阳投资非一个公司），以符合当时的政策规定。在这个重阳资产管理公司的股权架构中，裘国根与虞阿五各控制50%股份。重阳资产持有的2133万股贵糖股份在二级市场多部分抛售，还剩下101.96万股了。重阳转型

2008年8月4号，伴随“深国投——重阳1期”证券投资集合资金信托计划的发行，重阳投资显现在公众的视野中。当时证券市场正处在恐惧的下挫中，2008年9月，上证指数跌穿2000点，并在两个月内快速滑向1664点。在此阶段，重阳投资和华润深国投合作，先后发行了两只阳光化私募信托产品——重阳1期、重阳2期。投资门槛设在500万元。凭着裘国根过往的战绩，以及在这个行业内的投资声誉，两个信托计划顺遂发出来。重阳投资初步达到向外部资产管理的转型。截止2009年6月5号，重阳1期的净值为164.01元，重阳2期的净值为131.83元。

重阳投资有一个15人的投研团队。其董事长裘国根亦是投资决策委员会主席。“重阳”一位取自“九九重阳”，其中体现了裘国根对投资的理解和对公司寄予的期望：重即重复，阳即上升。裘国根和他的团队对此的解释是，投资成功的核心在于维持持久的复合上涨；投资研究的目标在于尽或许精准地预知将来，而要预知将来，核心在于看困难能否有全局观和高度，重阳节有登高望远的习俗，刚好符合这层寓意。

裘国根真正的可能依旧股权分置改革导致的。在2001-2006年股权分置改革的大环境下，他目睹了股权投资的大好机会，特别是一部分金融股权。阶段成功投资了招商银行、招商证券、国泰君安等多家公司。在二级市场上，2005年-2007年的三年牛市中更是收益颇丰，裘国根坦言，“正是这三年，重阳投资历经了核心成长期。”

为了对重阳投资执行更透明更正规化的变革，裘国根甚至更改了自己过往的做法，支付一定成本来为自己的一部分隐秘投资执行“纠错”。比较典型的是，重演投资通过大宗交易平台为从蒋菲手中接过2000万股白云山A股票。正是由于媒体对于蒋菲身份的质疑，裘国根最终决定以重阳投资直接出面来持有该部分股权。谋求合作

为人低调、平和是投资业内的人员对裘国根的评价。白手起家的裘国根，上学阶段的1992年就参与新中国第一部证券辞典 《股票债券全书》的编写。据了解，他信奉“寻求确定的低估的成长”，“预期固然重要，但更重要的是分析失误后的应变能力”等等。

知情人员告诉本报，裘国根的启动是凭借管理家人、同乡、朋友的资产开始的，该典型的浙江人，以他精明的投资头脑和勤奋的作风迅速就赢得了信誉。即便到当下，他任然每天工作10个小时以上。

在同华润深国投合作以前，深国投方面曾经对重阳投资执行了两轮尽职调查，其中对裘国根问的最多的困难是：个人已经有这么多的财富积攒，为何还要"发产品"？裘国根说，他要将重阳打产生有很大竞争力的资产管理机构。

为了更高的追求，裘国根要联手他昔日的校友、刚刚离开公募基金行业的前交银施罗德基金投资总监李旭利，他们正在酝酿打造一个全新的资产管理平台。作为公募基金行业内公认的明星基金经理，李旭利无疑拥有着非常丰富的资产管理经验。这正是裘国根所需要的。