简述
黑色礼拜一(Black Monday)是指1987年10月19号(礼拜一)的股灾。当日世界股市在纽约道琼斯工业平均指数带头大跌下全面下泻, 导致金融市场恐惧, 及跟随而来1980年代末的经济衰退简介
1987年10月16号 (礼拜一) 纽约股市经历夏季连攀高峰后，在当日下挫逾 91 点 (约 5%)。但因时差， 美国东岸时间较其余各首要金融市场迟开市， 当纽约股市大跌时， 其余市场己休市， 仍未被波及， 甚至与纽约股市同步的多伦多股市也未受影响。 1987年10月19号 (礼拜一) 当日悉尼股市首先开市未见异动。 香港时间早上10时， 香港股市准时开市， 惟恒生指数一开市即受纽约影响恐惧性下泻120点，中午收市下挫235点，全日收市共下挫420.81点，收市录得3362.39 (胜过 10%)，各月份期指均下挫胜过300点跌停板。 受香港大跌影响， 各亚太地区股市全面下泻， 效应并如骨牌般随各时区相继开市扩展至欧洲市场， 并最终绕地球一圈回到纽约: 道琼斯工业平均指数在10月19号大幅下挫508点 (逾 20%)。 10月整体降幅 整个1987年10月下来: • 香港: 10月20号清晨，香港联交所宣称10月20号到10月23日历史性地把股市及期市停市四天，以便清理大批未完成交收。10月26号，恒生指数从新开市后全日下挫1120.7点，降幅达 33.3%，是有史以来世界最大单日降幅。全月下挫 45.8%。 • 悉尼: 全月下挫 41.8% • 伦敦: 全月下挫 26.4% • 纽约: 全月下挫 22.6%。10月19号的降幅是纽约股市有记录以来第二大单日降幅 (最大单日降幅是1914年12月12号: 单日跌 24.4%；最大单日下挫点数是2001年9月17号: 单日跌 684.81点) • 多伦多: 全月下挫 22.5% 紧急措施及影响 除香港停市外， 其余在该星期仍开市的市场都定下交易制约， 让电脑系统有充足时间清理交易， 这让联储局和各国中央银行有充足时间把大批资金 (liquidity) 导入市场， 舒缓市场的恐惧情绪， 避免了持续的恐惧性下挫和或许跟随而来的金融崩溃。 事后金融界人员都觉得股灾把当年过高的股价和市值一次性从市场中清除。 股灾成因 很多人在股灾后感觉到奇怪， 因当日根本没有任何不利股市的消息或新闻， 所以下挫看似并无实在的原因， 令当时很多人怀疑是羊群心理、市场失利 (efficient market hypothesis) 或经济失衡引致股灾， 迄今还在争论。 1986年，美国经济已经从高速发展变为迟缓发展。直接致使经济减缓爆涨停止的“软着陆”。1987年迟缓地以往了，疑似经济衰退的恐惧并没有即将暴发。股票市场在1987年8月到达了顶峰。接着接连数日，市场大面积下跌。8月，观察员警示，技术面显示，市场此时处在一个循环，但是该种说法没有被普遍认同。 股灾后很多人提出不同的理论， 首要觉得股灾成因包含: 程式交易、股价过高、市场上流动资金不足 (illiquidity)和羊群心理。 最多人认同的理论是股灾由程式交易（program trading)引起。程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略， 在1970年代末渐在Wall Street盛行， 程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同期买和卖。股灾后很多人说电脑程式目睹股价下跌， 便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票， 形成恶性循环， 令股价增速下跌， 而下跌的股价又令程式更大批地抛售股票。也有人觉得股灾前的股市大涨是由程式交易引起 (上升原理相同， 股价方向相反而已)， 而所以产生的股价过高现象引致股灾。 投资管理保险(Portfolio insurance)也是原因之一。所谓投资管理保险，就是当市场下跌时，为止住损失，就卖掉股票。这里有个前提，就是得有潜在的接手者。但在那一天，所有的接手者都消失了，投资管理保险的操作方式将股价迅速向下推。而且，投资管理保险依靠的是差不多没有制约的资金流动性，但流动性并没有总是存在的，资金的流动性有时会干涸。在每个人都想出售时，如此的投资策略是不可行的。 经济专家 Richard Roll 觉得市场世界化是主要原因， 因程式交易只在美国盛行， 但没有太多程式交易的香港和澳洲股市却在10月19号当天带头下跌， 所以是由于市场世界化令在一个首要股市的大幅波动在一天内漫延世界股市。 有理论觉得货币政策和经济政策的矛盾是原因: 当时美国当局期望让美元增值来抑制通货膨胀， 所以货币政策的紧缩来得比欧洲货币政策的调整快， 结果令市场对与美元挂钩的港元信心下滑， 令香港股市首先崩挫， 再漫延其余市场。 Jude Wanniski 觉得在股灾前七大工业国组织中止 Louvre Accord， 令USDJPY和西德马克的汇率价格不再有维持平稳的保证， 也是令市场失去信心而从股市撤资的原因。 另一理论觉得1987年英国风灾是股灾原因之一: 1987年的风灾发生在10月16号 (股灾前的礼拜一)， 阶段作为世界金融中心之一的伦敦严重受灾， 很多伦敦的经纪和金融业人员当天无法上班， 而当时并无网际网路交易， 致使大批未平仓的交易无法在周末前交割， 令相关未平仓交易要渡周末， 这令市场人员恐慌。