股票互换是指交易双方签订互换协议，规定在一定期限内甲方周期性地向乙方支付以一定名义本金为基础的与某种股票指数挂钩的回报。而乙方也周期性地向甲方支付基于同等名义本金的固定或浮动利率的回报，或与其他股票指数挂钩的回报。
股票互换的简述
股票互换同其余有名义本金的互换合约一样，也是两当事人之间促成的一种协议，协议规定，双方答应在特定的期间内，对一连串的现金支付执行交换。在典型的股票互换中，一方答应在一个固定的期限内，依照一个固定的名义本金，向对方支付相当于某一股票指数的收益的金额。作为交换，他从对方得到依照相同的名义本金计算的其他资产的收益或利息。股票互换的原理与标准的利率互换极其类似，名义本金是不执行交换的，它只用来计算相互之间需要支付的金额。
股票互换的基本原理
股票互换的基本原理是交易的双方通过交换以不同金融资产为基础(起码有一种是股票指数或单一股票)的回报现金流，来达到免除了事实交易成本的资产的转化，即交易者在并没有持有某种资产的前提下，以其他资产的收益从互换对手手中换得该种资产的回报。这也遵循了一般金融互换的原则，即用交易者在一个市场上的金融优势与互换对手在其他市场上的等价金融优势交换。
">编辑]股票互换基本的形式
股票互换最基本的形式是某一股票指数与相同货币的一个浮动利率的相互支付(见下图)，多数股票互换所选用的浮动利率为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。
互换作为投资工具的两个基本特点是灵活与方便。互换的最新应用，是把任何已有资产的收益转换为其他资产的收益，而不会涉及实物交易的成本。互换的相互支付可以用任何一种货币，与股票指数的计算货币无关。比如，一个美国投资人用美元LIBOR现金流量互换相应的德国DAX指数时，其货币支付可以是美元，也可以是德国马克。有时名义本金的数额也是值得调整的。
自此可见，股票互换协议对于90年代的投资管理者来看，是一种必不可少的资产配置工具。下面我们列出股票互换的一部分基本要素：期限：3个月—10年。
名义本金：1000万美元以上。
股票资产支付方：金融机构。
股票资产：某种股票指数、指数篮子和股票篮子等，可以用任何货币标价，可以套期或不套期。
浮动资产支付方：投资人。
浮动资产：依照任何期限、任何货币和任何频率支付的浮动或固定利息，某种固定收益的证券或证券组合，以及其余股票资产。
支付频率：每月，每季，每年，或在到期日。
收益基差：依据互换资产、合约期限以及双方的信用等级，在股票资产收益或浮动资产收益上要加之一个附加收益。
股票互换的特点
股票互换作为金融互换的一种特殊形式，具有下方特点：
(1)股票互换交易属于表外交易。它的发生不会引起资产负债表内业务发生改变，却可为交易者导致业务收入或降低风险。互换交易就是一种衍生金融工具的表外业务。
(2)股票互换交易是场外交易，按非标准形式执行(当前有标准化趋势)，具有灵活性适应各种交易者的需要。但正是受于互换交易的非标准化方式，它的交易成本较高，谈判比较复杂，同期，违约风险也较大。
(3)股票互换往往与股票指数建立某种联系。与其余类型的互换一样，股票互换也是基于某种金融资产的现金流的交换，但大部分的股票互换会与一个或若干个股票指数挂钩，如它们一般以股票指数回报率加减适当的差价作为支付现金流的基础，这是指执行股票互换的交易双方起码有一方支付基于某种股票指数回报率的现金流，这里的股票指数的回报率被定义为在股票互换的一个支付周期内，股票指数的变动百分比。在事实操作中，往往将股票指数回报率加减适当的差价作为支付现金流的基础，这个差价是交易双方事先预定了的，以基点表明的百分比。当股票指数回报率为正时，投资人支付股票指数回报率加之差价，当股票指数回报率为负时，投资人将收入股票指数回报率的绝对值减去差价。另外，股票互换交易的双方还可以规定股票指数回报率的上下限，假使股票指数的回报率好于上限利率，则交易者支付上限利率；反之，假使股票指数回报率(此时为负)差于下限利率，则交易者收取下限利率。
股票互换的功能
股票互换是股票衍生金融工具更深一步发展的产物，也是以往二十年来金融市场上最重要的创新之一。尽管它的流行程度比不上利率互换和货币互换，交易范围也差于股票的其余衍生物如股指期货和股票期权，但它的不可取代的独特功能却是被广大投资人所认可的，首要有下方几个方面：
(一)转化资产的功能
股票互换最基本的功能就是能够转化资产，而且交易者并没有需要事实买入该种资产。在大众化的股票互换中，持有固定收入证券的投资人甲与持有股票指数的投资人乙互相交换资产的回报。如此，甲得到了股票组合的收益，而乙得到了固定收入证券的回报，两者同期达到了资产的转化，而且都无须更改原有的资产组合，所以不必付出有关的交易费用。从其他角度看，股票互换帮助投资人轻易地逾越了股票市场和固定收入债市。当股票持有者预期股票价格将下挫时，他通过股票互换可以得到固定收入债券的回报，相当于出售所持有的股票而买人固定收入证券；当固定收入债券持有人预期股票价格将上涨时，他通过股票互换可以得到股票指数的回报，相当于出售债券而将资金投资于适当的股票组合。双方都不再承受自己所处的市场位置的制约，而得到其他市场上的回报，更重要的是，他们都无须真正转换其资产，进而大大减弱了交易费用，并免除了出售资产所引起的资本利得税。同理，交易者通过运用股票互换，还可以将所持的股票组合转化为浮动利率资产，或是其他股票组合，还可以是某单一股票。
(二)管理风险的功能
股票互换也是一种极其方便的管理风险的工具。在大众化的股票互换中，交易者将股票指数的回报转换为固定利率的回报，事实上规避了股票价格波动的风险，锁定了投资的收益。尤其是当投资人预期股票价格在长期内将下跌，又想继续维持原有股票组合的情形下，执行股票指数对固定利率的互换，如此不仅能在每次结算时平稳地得到固定利率的回报，当股票指数的变动程度为负时，投资人还能得到互换对手所支付的股票指数的亏损额。诚然，投资人也将面对一定风险，那就是当股票指数的变动程度大于固定利率，他将遭受适当的损失。另外，投资人还可以通过股票指数对浮动利率的互换将股票价格波动风险转化为浮动利率风险。持有某支股票的投资人也可以通过股票指数对单一股票的互换将单支股票的风险转化为股票组合的总的风险，进而将非系统风险分散化而不用持有多种股票。
(三)跨国投资的功能
股票互换不仅可以达到股票市场和债市之间的逾越，还能够达到本国市场和国外市场的逾越。投资人借助固定或浮动利率对国外股票指数的互换，只需支付与固定或浮动利率挂钩的回报就能得到国外股票组合的收益，相当于以确定的本金投资于国外市场上的股票组合，而投资人不会承受外国市场的任何管制，也避免了买入国外股票的一连串烦琐程序以及交易费用。所以，股票互换承受海外投资人的广泛欢迎。另外，股票互换还可兼具规避货币风险的功能。包含不同货币的股票互换可选择能否规避货币风险，若投资人愿意接受货币风险，那么外国股票指数的回报将基于以外币计算的名义本金；若投资人选择规避货币风险，那么外国股票指数的回报将基于以本币计算的名义本金。