星期一，纳指、标普500指数再创前期高位；就在此时，衡量标普500指数震荡性的VIX指数最近连续走跌，当前已经刷新去年流行病暴发以来的最低水准。
金融博客零对冲发文表示，美国股市如此的平静日子很或许在本星期五就画上句号，这是年内第二个“四巫日”，到时大批美国股市期权将同期到期。
Goldman Sachs的内部衍生品专家Rocky Fishman预期6月马上到期的期权范围和以前一样重大，整体来说，本星期五到期的期权包含：价值2400亿美元的标普500指数ETF期权，2000亿美元的迷你标普500指数期货以及1.8万亿美元的标普500指数期权。
适合注意的是，实施价格靠近标的资产价格的期权数量刷新10年来最低，受于最近美国股市一直处在高点，预期多部分6月未平仓合约价格都差于目前的股指现货价格。如下图所示，行权价在3900和4150左右期权分布密集。这代表着在本星期五后面，这些点周围或许会有适当的支撑，直到被新的gamma从新填充。
另外，据Goldman Sachs预期，折式合成期权（combos）占标普500指数期权范围的15-20%，即调动后的未平仓合约总额将高达1.5万亿美元，仍远大于马上到期的单一股票期权的未平仓合约总额（7750亿美元）。
这个“四巫日”之所以特别，一个重要原因是在此之前大盘震荡率实在低得格外。Goldman Sachs策略分析专员表示标普500指数以往13个交易日的震荡率仅为5.1%，这是从2019年迄今最低。
这一幕和1997年8月类似，当时标普500指数持续连续刷新高峰，就在此时VIX指数却处在新低。
大盘震荡率极低，但诡异的是，个股却频频上演极端震荡，比如AMC——尽管AMC上周名义交易量仅70亿美元/天，远差于亚马逊的1200亿美元/天，且远差于第一季度的最大值，但在所有个股中其合约交易量最高，阶段可达到的交易量接差不多400%。
分析表示，小散驱使了所有个股期权活动的很大比例，最近个股期权活动的上涨首要汇聚在低价股票上，致使以往两周合约成交量的比例与名义成交量不匹配。
当前美国股市的买方伽玛仓位范围任然高企，野村证券的Charlie McElligott表示，极低的大盘事实震荡率与大批看多gamma期权到期的情形是危险的，即一旦仓位集体平仓，事实震荡率或许会瞬间回涨。同期，VIX指数期货总体于标普500指数Beta值持续上涨，这显示，假使市场显现抛压，卖方gamma头寸会回涨，市场将变得愈加不平稳。
Goldman Sachs还表示，也快到星期五“四巫日”，美国股市期权成交量正在下滑，这个失常现象显现首要是由于每周到期的短时间期权正在变得热门，特别是大受小散投资人欢迎。真相上，第三个星期五到期的标普500指数期权成交量百分比处在历史最低位，甚至差于每星期一和星期三到期期权成交量的百分比。
超短时间期权成交量增长的一个解释是小散对部分个股的热潮。Goldman Sachs表示：
“假使做市商无法覆盖小散投资人看多购入造成的短时间gamma，他们或许会乐观购入买方仓位，以抵消伽玛效应。”
零对冲警示，一旦这个趋势变得广泛，大盘或许会面对强烈震荡。