粉单市场

又称粉红单市场、 粉纸交易市场(Pink Sheet Exchange)、简称 PS市场

粉单市场(Pink Sheet)原名National Quotation Bureau，简称NQB（全国报价局），在1913年成立，为一私人企业，因最初是把报价印刷在粉红色的单子上而得名。1963年NQB被出版业大财团买下，致使NQB仍以印刷的方式出书寄供应信 息，1997年NQB更换新运营团队，以电子揭示看板的新技术供应客 户柜台买卖中心的交易信息。2000年6月，NQB改名Pink Sheets LLC(Liability Limited Company)。

今天粉单交易市场，已纳入纳斯达克最底层的一级报价系统，是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式。广义的美国OTC市场包含NASDAQ、OTCBB和粉单市场，按其上市报价要求高低依次为：NASDAQ→OTCBB→粉单。

粉单市场的功能就是为那些选择不在美国证券交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票供应交易流通的报价服务。在粉单市场报价的是那些“未上市证券(Unlisted Securities)”，具体包含：

一、受于已经不再满足上市标准而从NASDAQ股票市场或者从交易所退市的证券；

二、为避免形成“数据公司”而从OTCBB退到粉红单市场的证券；

三、其它的起码有一家做市商愿意为其报价的证券。

在美国证券交易实务中，粉单市场里交易的股票，大多是因公司自身无法定期提出财务数据或巨大事项数据，而被强制下市或下柜。所以，投资者一般称该种公司为“空头”或“空壳”公司，该类股票为“垃圾股票”。 上市没有特别要求，而且粉单市场没有接连发布财务等信息的要求。值得指出的是公司在粉单市场交易是不需要交费的。

美国粉单市场

美国粉红单市场(american pink sheet market)创建于1904年，由美国国家报价机构（National Quotation Bureau）设立。在没有创立OTCBB市场以前，绝大部分场外交易的证券都在粉红单市场执行报价。该市场对订阅用户定期制作刊物，公布场外交易的各种证券的报价信息，在每天交易终结后向所有客户供应证券报价，使证券经纪商能够方便的获取市场报价信息，并自此将分散在全国的做市商联系起来。粉红单市场的创立有效地促进了早期小额股票市场的规范化，提升了市场效率，处理了长期困扰小额股票市场的信息分散困难。

它是美国唯一一家对上市既没有财务要求,也不需要发行人执行定期和不定期的信息披露的证券交易机构。在粉红单市场上交易的股票没有任何财务要求和信息披露要求。也是美国唯一一家不需要执行财务信息披露的证券交易机构。

1990年OTCBB市场设立之后，一部分粉红单市场的优质股票转到了OTCBB市场。1999年美国证券交易委员会要求OTCBB 市场挂牌的公司定期供应财务数据以后，又有一部分OTCBB市场的股票从新回到了粉红单市场上执行交易。到迄今为止，在粉红单市场上交易的股票已逾过 4100只。

粉红单市场的结构特点

粉红单市场是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式，广义的美国OTC市场包含NASDAQ、OTCBB和粉红单市场，按其上市报价要求高低依次为：NASDAQ→OTCBB→粉红单。粉红单市场既不是在SEC注册的股票交易所，也不是NASDAQ系统的OTC，而是隶属于一家独立的私人机构 (Pinksheets LLC)，有自己独立的自动报价系统—OTCQX。粉红单市场的功能就是为那些选择不在交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票供应交易流通的报价服务。在粉红单市场报价的是那些“未上市证券(Unlisted Securities)”，具体包含：

一、受于已经不再满足上市标准而从NASDAQ股票市场或者从交易所退市的证券；

二、为避免形成“数据公司”而从OTCBB退到粉红单市场的证券；

三、其它的起码有一家做市商愿意为其报价的证券。

粉红单市场与其余OTC市场一样，采取做市商交易制度。只有经SEC注册作为NASDAQ会员的做市商才可为粉红单市场上的股票报价造市。报价系统与股票发行人之间无直接联系，证券发行人不用在粉红单市场申请上市和报价，而是通过做市商执行报价。做市商不了解或不经发行人答应也可以在粉红单市场上报价。

在粉红单市场报价没有特别的上市标准要求，只要解决市商填写一份真实反应发行人目前最新情况的211表格提交市场审核即可，并没有要求审查发行人的财务情况等。粉红单市场是美国唯一一家对上市既没有财务要求，也不需要发行人执行定期和不定期的信息披露的证券交易机构。假使做市商已经在此外一个市场为证券报价了，就不需要任何其余条件，做市商可以和粉红单市场联系，并要求立刻在粉红单市场为其报价。即满足其它市场上市条件的证券不用经粉红单市场的准许就可以在这里兼容报价了。

粉红单市场仅仅是一个报价服务系统，不供应自动交易撮合，也不实施自动交易指令。它不是一个发行人上市挂牌交易系统，没有上市标准。所以它不受SEC注册要求的管制，不必向SEC上交财务信息和其它的公司常规文件，没有信息披露的要求。证券发行者在粉红单市场被报价无需支付费用。做市商给证券报价须每月支付很少的费用。

粉红单市场的监管

粉红单市场不是一个股票交易所，它不受证券监管当局的监管，只要每天交易终结时发布挂牌公司的报价即可。但是NASD监管当局(NASDR)和SEC将对粉红单市场和黄单市场上证券的所有做市商执行严格的监管。其监管的内容包含：建立规范做市商举动的规则以管制做市商的商业举动；为证券从业人士建立资格标准；随时检查会员的财务及运营情况，以及能否违背有关规则和条例；调查证券的违规举动；用有关法律约束处罚违规者；对投资人和投诉给予回应等等。

由上可知，由于粉红单市场上市报价的条件要求很低，在这个市场上报价的很多证券均为Penny Stock(仙股)，且资料不全，信息披露差于时，投资风险很大，即为聪明的消息灵通的投资人给予了重大的投资机会，又潜藏着极大的投资风险。粉红单市场上首要是那些喜欢冒险的激进投资人及风险投资者。