死亡换股，反并购策略之一，即目标公司发行公司债、特别股或其组合以回收其股票。如此起到降低在外流通股份和提高股票价格的作用。但死亡换股对目标公司的风险很大，因负债比例过高，财务风险增长，即便公司价值不变，但权益比重减弱，股价不见得会随在外流通股份降低而上升。更有甚者，即使股价等比例上涨，但买方收购所需要的股数也相应地降低，最后收购总价款仍改变不大，目标公司或许导致白忙一场。
死亡换股的危险性
但该种防御手段对目标公司有一定危险性，由于其负债比例提升，财务风险增长，即便公司市值不变，权益价值比重也会减弱，但股价未见得一定会因股数降低而增长，另外，尽管目标公司股价上涨，买方收购所需股数却降低，最后收购总出价不变，对目标公司或许无任何好处。
另外，死亡换股引起目标公司负债比例提升，债务包袱严重，即便目标公司的总市值不变，权益价值的比重也会减弱，而其股价不见得一定会因股票流通数量的降低而上升。